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"Choclo" Délano y Lavín aceptan la "fórmula Principal" y se llevarán US$ 954 millones por AFP Cuprum

por 9 octubre, 2012

La oferta implica un premio de 50 % y remece la industria. No es gratuito: sus cotizantes son los de mayores ingresos del sistema y el año pasado alcanzó una rentabilidad del 29 %.
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Fue la AFP que siempre estuvo a la venta. Cada cierto tiempo se daba por sentado que Carlos Alberto Délano y Carlos Eugenio Lavín se desprenderían de la cuarta empresa del sistema en fondos administrados y cotizantes.

Y cuando nadie se lo esperaba la estadounidense Principal Financial Group puso sobre la mesa US$ 954 millones por el 63 % que controla la dupla, a través de Empresas Penta. Un precio difícil de resistir. Basta un simple cálculo para concluir que recibirán un premio de 50 %: Cuprum vale en bolsa US$ 1.000 millones y la oferta por el 100 % es de US$ 1.500 millones.

No es por casualidad que la compañía con sede en Iowa y operaciones en Estados Unidos, Australia, Europa, Hong Kong, India, Singapur y en Latinoamérica, Brasil, México y Chile, haya llegado a esa cifra. Cuprum exhibe una rentabilidad envidiable que alcanzó la cúspide en 2010 cuando alcanzó 61 % sobre patrimonio. Mientras, el año pasado anotó un 29 % y un 21,48 % durante el primer semestre. Y es la tercera AFP en utilidades con $ 25.508 millones a junio de 2012.

Un ejecutivo que conoce muy bien el negocio de las AFP afirma que el precio que está pagando es alto. Cuprum tiene alrededor de US$ 32,1 mil millones bajo gestión y más de 600.000 cotizantes.

Principal en Chile tiene un 4 % del mercado de seguros de vida (US$ 290 millones en primas) y ocupa la posición número 11.

Dentro de ese negocio las rentas vitalicias representan el 90 % de las primas, lo que la ubica en el cuarto lugar con un 9 % del mercado. El año pasado ganó US$ 14 millones y fue la séptima en el ranking de ganancias de seguros de vida. También participa en la administración de fondos mutuos y APV (ahorro previsional voluntario).

Cuprum posee un 20,7 % del negocio, es la cuarta del sistema, y está pisándole los talones a Capital, que también fue comprada por una extranjera, la colombiana Sura, con un 21, 7%.

Uno de sus mayores atractivos son sus cotizantes, que poseen los ingresos imponibles más altos del mercado: $900 mil. De las seis AFP del sistema cobra la tercera comisión más alta (1,48 %) después de Provida (1,54 %) y Planvital (2,36 %).

Las acciones de Cuprum han acumulado un alza de 13 % este año.

Para Principal una AFP viene a complementar su presencia en un mercado donde ya administra rentas vitalicias, las que se verían incrementadas por sus potenciales nuevos clientes. Es la mayor adquisición en la historia de la firma.

Principal informó que espera que el acuerdo se cierre en el primer trimestre y comience a aportar inmediatamente a las ganancias por acción y al retorno sobre el patrimonio. En el sitio web de la firma explica que proyecta que la operación añada un 3 % a las utilidades el año próximo y 5 % en 2014.

“Esta operación fortalece nuestros esfuerzos por encontrar adquisiciones estratégicas y bien definidas que fortalezcan nuestra posición en los más atractivos mercados emergentes de ahorros de largo plazo y pensiones”, declaró Larry Zimpleman, CEO de Principal Financial Group.

Luis Valdés, presidente de la división internacional de Principal, señaló que se enfocarán en convencer a los afiliados de Cuprum a que inviertan en fondos de APV.

“Tendremos acceso a 600.000 clientes y toda la información que necesitas para costumizar una propuesta de valor para ellos, y eso nos da una ventaja competitiva para el futuro”, resaltó.

La operación le da un fuerte remezón a una industria que a fin de año habrá visto a la mitad de los actores cambiar de dueño.

El asesor de Principal en las negociaciones fue el banco de inversión Lazard y sus abogados fueron el estudio de Cariola Diez Perez-Cotapos y el bufete norteamericano Debevoise & Plimpton. Para Cuprum, JP Morgan actuó como asesor financiero y sus abogados fueron del estudio Alcaíno Rodríguez.

Cuprum es la segunda AFP que se vende en un año —Capital pasó a manos de Sura— y está Provida, la más grande del sistema, que saldrá de las manos del Banco BBVA próximamente.

Metlife, la mayor compañía de rentas vitalicias de origen estadounidense, es la principal candidata a quedarse con la administradora presidida por Joaquín Cortez. Analistas estiman que BBVA que podría recaudar entre US$ 3.840 millones y US$ 5.120 millones en la operación.

De empleados de Cruzat Larraín a administrar US$ 34 mil millones

Llevan el ADN de los seguros en la sangre. Un negocio que conocieron trabajando para el grupo Cruzat-Larraín en el Consorcio Nacional de Seguros, la compañía más grande del sector. Cuando la Comisión Progresa liquidó los bienes del conglomerado la dupla compró, en 1986, el área de seguros generales. Los activos se vendían a valores ínfimos, lo que les permitió hacerse del 75 % de ISE Vida del Estado cuando se privatizó en 1989.

La venta del Consorcio a la francesa AGF, en 1990, los dejó con liquidez para expandirse: tomaron control de la AFP Cuprum, que pertenecía a los trabajadores del cobre; compraron el 50 % de la Isapre Vida Tres que tenía a los afiliados de mayores ingresos.

Hoy por hoy son uno de los grandes administradores de fondos: previsionales, seguros de vida (Penta Vida), generales (Penta Security), rentas vitalicias, fondos mutuos, capital de riesgo. También están presentes en el negocio inmobiliario y tuvieron una corta, pero rentable pasada por el Banco de Chile, en el que fueron sus principales accionistas y terminaron vendiendo su 16 % al grupo Luksic.

Volvieron al negocio con el Banco Penta, cuyo desempeño ha sido débil por el modelo de negocios que no apuntó al mercado global, sino a administrar altos patrimonios donde la competencia es dura.

En 2010, según la página web, Empresas Penta anotó utilidades por US$ 179 millones.

Banmédica, el activo más valioso en bolsa

Acostumbrados a no tener socios, la excepción es Banmédica, la mayor isapre del sistema y la de mayor capitalización bursátil de Empresas Penta —US$ 1.626 millones— en la que controlan, en partes iguales, el 57 % con Eduardo Fernández León (Consorcio Financiero, Entel, Pucobre, FFV).

El holding Banmédica, que surgió de la fusión con Vida Tres, es un prestador integrado, dueño del 100 % de las clínicas Santa María, Dávila, Vespucio (La Florida), Ciudad del Mar (Viña) y Bío Bío. Y de los centros Avansalud y Vida Integra además de Help y Home Medical Clinic. En Colombia, posee la isapre Colmédica y la clínica del Country; en Perú, la clínica San Felipe y Laboratorios Roe.
Es junto con Cuprum el mejor negocio de esta dupla.

Délano es un empresario con una faceta política conocida: es miembro de la UDI, uno de los mejores amigos del Presidente Sebastián Piñera, a quien asesoró en su campaña, apoyó durante el episodio de la radio Kioto o Piñeragate, y con quien tuvo un incipiente negocio inmobiliario a fines de los 70 que se derrumbó con la crisis de los bancos del 82. Integra el llamado tercer piso de La Moneda como se denomina al grupo de amigos que influye en la toma de decisiones presidenciales.

Es socio de la Universidad del Desarrollo junto a Carlos Eugenio Lavín, aunque no formó parte de sus fundadores Joaquín Lavín, Hernán Büchi, Ernesto Silva Bafalluy, Cristián Larroulet, Federico Valdés y su padre Alfredo Valdés. Con los dos últimos comparte su afición por la U y es director de Azul Azul.

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