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Crisis de SMU

Las dudas que deja el acuerdo entre Saieh y Southern Cross

por 17 septiembre, 2013

Las dudas que deja el acuerdo entre Saieh y Southern Cross
Informaron que la empresa vale US$ 1.000 millones, aunque el fondo que dirige Raúl Sotomayor dijo que el valor era casi el doble. Saieh tendría que compensar al fondo.
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Tal como ha sido la tónica, hasta ahora, la información pública sobre el futuro de SMU sigue en la penumbra.

En la mañana de ayer, los diarios La Tercera y Pulso —ambos parte del grupo Saieh— informaban del acuerdo entre el grupo Saieh y Southern Cross (SC) para solucionar la crisis de SMU: un aumento de capital por US$ 500 millones (US$ 100 millones menos que el acordado a principios de agosto sin el voto de Southern Cross), la postergación de la apertura en bolsa y el compromiso de que Saieh realizará antes de fin de año el ya aprobado aporte de US$ 300 millones.

En la noche del domingo el hecho esencial enviado por SMU a la SVS sólo informaba que citaría a una nueva junta de accionistas, borrando con el codo lo que se había firmado el 8 de agosto pasado, cuando se aprobó un aumento de capital público de US$ 600 millones.

Esto implica volver a fojas cero, citar a una nueva junta y votar por otro aumento de capital. De los US$ 500 millones, Saieh pondrá US$ 300 millones. En tanto, el resto quedará en el congelador a la espera que los propios dueños decidan cuándo colocar al público el resto de las acciones.

Ni CorpGroup ni Southern Cross informaron detalles del acuerdo. Tampoco lo informaron, al menos hasta ayer, a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS).

Lo que sí indicó el comunicado enviado por la agencia que asesora a Saieh, Imaginacción, es que el acuerdo implica valorizar a SMU en US$ 1.000 millones.

Ello significa un cambio respecto de lo discutido en la junta de accionistas de la compañía del pasado 8 de agosto.

En tal oportunidad, se dio una fuerte discusión entre el socio de SC, Raúl Sotomayor y el representante de Saieh, Juan Tagle, respecto del precio al cual se pensaba colocar SMU en bolsa, según la propuesta que había en ese momento en la mesa.

Sotomayor advirtió que SC representaba en la mesa a diversos inversionistas, entre ellos los fondos de pensiones gestionados por las AFP, por lo que tenía un rol fiduciario de cuidar intereses del público. Esto, agregó, le obligaba a reclamar el cumplimiento del pacto de accionistas que tiene con Saieh (desde que se fusionaron SMU y Supermercados del Sur en 2011), el cual determina que el valor patrimonial de la compañía sea de US$ 1.750 millones. Aun más, indicó que, si se usa la fórmula que establece el pacto, el valor llegaría a US$ 2.000 millones. La propuesta que votó la junta y que aprobó ese día implicaba tácitamente que el valor de la empresa sería de $ 91 por acción, frente a los $ 303 que él consideraba un mínimo, es decir menos de un tercio de los US$ 1.750 millones (cerca de US$ 500 millones).

Ayer, de conformidad a lo anunciado por Saieh, el acuerdo reduce a la mitad el valor de la empresa. Y, según la fórmula de cálculo contenida en el pacto entre Saieh y SC, su resultado podría afectar el deber fiduciario del fondo controlado por Norberto Morita y Raúl Sotomayor.

No queda claro de qué forma los nuevos términos negociados afectan el pacto entre el grupo controlador y el fondo de inversiones, en especial si no se realiza una apertura en bolsa. Esto, ya que el empresario dueño de CorpBanca debería pagarle una compensación, pago que el director Tagle había descartado, por completo, hace algunas semanas tras los reclamos de Sotomayor.

Si esa compensación se efectúa, Southern podría aceptar que se defina un menor valor para la supermercadista pues se le compensaría el menor valor de su inversión.

No hubo respuestas de CorpGroup, ayer por la tarde, sobre estos temas.

Asimismo en la pasada jornada, se hicieron públicos los estados financieros de SMU. Estos revelaron un salto violento de casi diez veces en las pérdidas netas de la empresa, desde poco menos de $ 28 mil millones en el primer semestre de 2012 a más de $ 214 mil millones en el mismo lapso de 2013. El principal factor fue la aplicación de un test de deterioro sobre la plusvalía de la firma y de otros activos intangibles.

Según SMU las cifras no tienen efecto en su caja, es sólo contable.

En sus estados financieros SMU reveló algunos cambios relevantes, sobretodo en sus cuentas con firmas relacionadas. Por ejemplo, las cuentas por pagar a este tipo de empresas o sociedades alcanzó los $ 18.274 millones en los primeros seis meses de año, luego de haber llegado sólo a $ 5.315 millones en el primer trimestre de este año y $ 14.709 millones en todo 2012.

El ítem que provoca el drástico cambio es una deuda por asesorías a CorpGroup Holding Inversiones Ltda. por $ 15.048 millones, cifra que no aparecía en el primer trimestre pasado.

En referido acuerdo se señala que se ha confirmado que los contratos de arriendo entre SMU y empresas relacionadas, principalmente a Saieh, fueron convenidos a valor de mercado de 0,20 UF por metro cuadrado y de 2 % sobre las ventas, aunque no se entregaron detalles al respecto.

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