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Crisis de SMU provoca que matriz de CorpBanca incumpla covenants

por 19 noviembre, 2013

Crisis de SMU provoca que matriz de CorpBanca incumpla covenants
Justo cuando hay fuertes rumores que Saieh contempla vender el banco, Corp Group Banking reconoció que a septiembre no cumplía todas las condiciones con los tenedores de sus bonos. Itaú, BBVA y Consorcio suenan entre los interesados.
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Se acerca fin de año y el grupo Saieh sigue haciendo noticias. La arista de la crisis financiera de su holding supermercadista SMU ha tenido de cabeza al controlador del grupo, Álvaro Saieh. Las millonarias pérdidas, abultadas deudas y una estrecha situación de liquidez obligaron a su dueño a tomar medidas dolorosas.

Vendió Dipac y las compañías de seguros y de aquí a fin de año debe inyectar US$ 300 millones, un tercio de los cuales ya lo aportó. El resto estaría intentando aportarlo con un crédito de Itaú.

Pero los problemas no terminan ahí.

Ayer, el holding a través de cual controla el banco, Corp Group Banking (CGB), entregó sus resultados financieros a septiembre de 2013, los que revelaron una caída de 63%, pese al fuerte alza de los resultados del banco.

Sin embargo, lo más llamativo fue el reconocimiento de CGB de que a septiembre incumplía uno de los covenants acordados con los tenedores de los bonos que emitió en febrero y que vencen en el año 2023. En particular el llamado "Collaterización Ratio", que en términos simples es la relación entre el valor de las garantías y las deudas de la entidad.

Una parte importante de las deudas de CGB están cubiertas por acciones de banco. Como a septiembre el precio de la acción aún seguía bajo respecto a períodos anteriores, el ratio se ubicó en 1,42 veces, cuando la exigencia de los contratos era de 1,75 o más. Al 30 de septiembre el precio del papel llegó a $ 5,40, afectado por la desconfianza que dejó en el mercado lo ocurrido con SMU por las dudas sobre su viabilidad financiera y por las sospechas de contaminación de banco.

En el documento de ayer, la matriz de CorpBanca también informó que en nueve créditos presentaban una relación de garantía/deuda por debajo del valor acordado, aunque esto no fue impedimento para la renovación de las garantías.

Los otros ratios financieros –la razón de cobertura de intereses y de nivel de apalancamiento– estarían en orden.

Según el estado financiero de la sociedad, la violación del covenant gatilla restricciones para Corp Group Banking, en particular que puede realizar pagos restringidos que no pueden superar un monto definido “como el mayor entre US$ 30 millones y el equivalente al 1,5% del Activo Total No Consolidado (“Unconsolidated Total Asset”). El análisis razonado de la sociedad informa que al 30 de septiembre el 1,5% del Activo Total No Consolidado asciende a US$31,42 millones.

El incumplimiento también impide que vendan activos y que se le hagan pagos a su controlador. El principal activo de Corp Group es el 45% que tiene en CorpBanca.

Para un ejecutivo del sector financiero lo informado por la matriz de CorpBanca confirma lo que ha sido un secreto a voces en el mercado: que Saieh estába apalancado a un nivel mayor a lo recomendable y que sus acciones del banco eran su garantía.

Fuentes cercanas al grupo Saieh explican que la violación del covenant no representa cambios dentro de la estructura financiera de la compañía, ya que no implica una aceleración de cobros por parte de acreedores, tal como sucede con otros tipos de contratos financieros. Agregan que "en la medida que la valorización de activos vinculados a CorpGroup Banking vuelvan a niveles normales, los indicadores subirán".

La información aparece en momentos en que hay fuertes rumores que Saieh estaría contemplando vender su control (o parte) de CorpBanca y el candidato que más suena es Itaú.

Este rumor ha llevado a que la acción del banco salte casi 15% en los últimos tres días, con lo cual el papel llegó a $ 6,478, su más alto nivel en seis meses. Ese rally estaría ya aliviando los problemas de la matriz.

El mercado tiende a darle credibilidad a la especulación sobre el futuro del control del banco. Al nombre de Itaú se suman dos candidatos de peso. Por un lado, fuentes indican que el banco de capitales españoles BBVA estaría interesado y el banco de Saieh sería una opción para aumentar su tamaño en Chile, aunque dado que el banco español viene saliendo de una crisis hay dudas de que pueda hacer una oferta seria.

El otro interesado, aseguran las fuentes, sería el grupo Consorcio, ligado a los empresarios Juan Hurtado Vicuña y Eduardo Fernández León, que manejan una de las mayores compañías de seguros y que operan el Banco Consorcio desde fines de 2009. El grupo es uno de los mayores tenedores de bonos de SMU y se sabe que también tienen un número importante de bonos de CorpBanca, Corp Group y acciones en el banco en su portafolio.

Los recursos que obtendría Saieh si vende parte del banco irían a solventar la situación de SMU.

Según los contratos de bonos de CG Banking, la entidad debe mantener directa o indirectamente al menos 136 mil millones de acciones de CorpBanca. Hoy tiene un exceso de 18.000 millones de acciones, equivalentes a casi un 5% del banco.

Sin embargo, luego de la venta del 67% de las aseguradoras, Saieh quedó con poco más del 50% de la propiedad, por lo que la alternativa para obtener recursos vendiendo parte de banco sería enajenar acciones en alguna de las sociedades aguas arriba, como CGB.

Para Saieh sería complejo vender todo el banco pues los bonistas, según los contratos, están autorizados a acelerar el pago de todos sus bonos en caso que haya cambio en el controlador.

En febrero de este año CG Group emitió un bono de US$ 500 millones en los mercados internacionales. Con ello pagó en marzo un crédito que tenía de casi US$ 6 millones con Bci. Otro crédito que mantenía, esta vez con BancoEstado, por unos US$ 40 millones, fue traspasado a la matriz de CG Banking, CG Interhold, aunque CGB garantiza el pago con una prenda sobre 7.535 millones de acciones de CorpBanca.

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