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Análisis de Bloomberg

Chile da refugio a inversionistas de la Fed al romperse lazo con bonos del Tesoro

por 29 diciembre 2015

Chile da refugio a inversionistas de la Fed al romperse lazo con bonos del Tesoro
La correlación entre los bonos chilenos y los del Tesoro de EE.UU. llegó a su menor nivel desde el 2009, de acuerdo con un estudio del banco central publicado la semana pasada. Y, si bien el rendimiento de la deuda puede ser bajo comparado con los niveles históricos, los retornos son estables. Los retornos ajustados por volatilidad de los bonos chilenos en moneda local fueron los más altos de la región en la segunda mitad de 2015.

El país con mejor calificación de América Latina ofrece un refugio a los inversores que buscan evitar el aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense mientras mantienen su dinero en los soberanos más seguros.

La correlación entre los bonos chilenos y los del Tesoro de EE.UU. llegó a su menor nivel desde el 2009, de acuerdo con un estudio del banco central publicado la semana pasada. Y, si bien el rendimiento de la deuda puede ser bajo comparado con los niveles históricos, los retornos son estables. Los retornos ajustados por volatilidad de los bonos chilenos en moneda local fueron los más altos de la región en la segunda mitad de 2015.

Los inversores están buscando alternativas a los bonos del Tesoro ya que los economistas pronostican que el rendimiento de los bonos del gobierno estadounidense aumentará 0,76 punto porcentual el año que viene cuando la Reserva Federal inicie su primer ciclo de alzas de tasas en once años. Chile, el mercado emergente de más alta calificación junto con China, podría ser una opción atractiva porque la concentración de tenedores locales significa que los bonos son menos vulnerables al aumento de los rendimientos internacionales, según los economistas Antonio Moncado del Banco de Crédito Inversiones y Sebastián Senzacqua de Bice Inversiones en Santiago.

"El incremento sobre tasas locales va a ser nulo o muy acotado, precisamente porque el factor flujo de inversión, que podría tener incidencia mayor, está en manos de institucionales locales”, señaló Moncado de BCI".

La participación de inversionistas extranjeros en deuda chilena comenzó a subir en 2013 luego de que Citigroup lanzara certificados de depósito global para facilitar la inversión en instrumentos del gobierno denominados en pesos. Sin embargo, de acuerdo con un parámetro, las carteras desde entonces se han reducido a menos de la mitad. Con menos de 5 por ciento en manos extranjeras, ese porcentaje representa una fracción de los niveles de otros mercados latinoamericanos. Los extranjeros poseen más de la mitad de los bonos de México.

Chile tiene la cuarta calificación más alta posible de Moody's Investors Service. Standard Poor's califica al país con una nota equivalente de AA- y Fitch Ratings con A+, un nivel menos. Esto lo ubica un escalón por arriba de Japón y al mismo nivel que China.

Los fondos de pensiones, los fondos mutuos, los bancos y las compañías de seguros de Chile tienen el 95 por ciento de la deuda del gobierno en el depósito central de valores de Chile, indicó el banco central la semana pasada en un informe. El banco central también realizó un estudio de los principales bancos custodios, lo que arrojó un total de 3 por ciento de propiedad extranjera a fines del tercer trimestre, lo que representa una caída de más del 50 por ciento respecto del 8 por ciento de junio de 2013.

“Tenemos una demanda estructural tan fuerte de inversionistas locales, fondos mutuos y fondos de pensiones, y eso limita una entrada tan agresiva del extranjero”, explicó Senzacqua. “Si se genera un episodio de alza de tasas, el impacto posiblemente en las tasas locales se vea un poco mitigada por este tema".

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