Los economistas no siempre aciertan. El banco de inversión basa su reciente advertencia en un modelo de 20 economías que se remonta a 1970 e incluye indicadores como crecimiento de la producción, precios de las acciones y cambios en los precios de la vivienda.
Goldman Sachs Group Inc. está apostando a que el “Sr. Mercado” se equivoca en sus advertencias sobre la recesión.
En tanto el deslizamiento de las acciones, la declinación de las tasas de los bonos a largo plazo y el aumento de los rendimientos del crédito hacen sonar un alerta, el equipo económico del banco neoyorquino –liderado por Jan Hatziusis– experimenta una mayor confianza respecto de la perspectiva para el mundo desarrollado.
Su modelo, basado en una serie de indicadores económicos y de mercado, señala un riesgo de solo 25 por ciento en las economías industrializadas en los próximos cuatro trimestres y de 34 por ciento en los próximos dos años. Ninguna de estas cifras alcanza el riesgo promedio de los últimos 35 años a pesar de los recientes temores de los mercados financieros.
La probabilidad de una depresión en Estados Unidos es de sólo 18 por ciento y 23 por ciento a lo largo de los dos marcos temporales respectivamente, en tanto la amenaza en la zona del euro es mayor y está en 24 por ciento y 38 por ciento, según Goldman Sachs.
“La reciente debilidad del mercado suministraría buenas oportunidades ajustadas al riesgo para aquellos lo bastante valientes como para desafiar los sombríos pronósticos del Sr. Mercado sobre la economía mundial”, dijeron en un informe conocido el fin de semana Hatzius y sus colegas.
Su pronóstico coincide con el de Bruce Kasman de JPMorgan Chase Co., quien dice que la probabilidad de una recesión en Estados Unidos en los próximos 12 meses ha crecido pero aún es de sólo cerca de un tercio.
Por supuesto, los economistas no siempre aciertan. El ex secretario del Tesoro de Estados Unidos Laurence Summers señaló en fecha reciente que el Fondo Monetario Internacional no logró predecir 220 recesiones entre 1996 y 2014.
Goldman Sachs basa su reciente advertencia en un modelo de 20 economías que se remonta a 1970 e incluye indicadores como crecimiento de la producción, precios de las acciones y cambios en los precios de la vivienda. Y define una recesión como una declinación en el crecimiento per cápita respecto del año anterior.
De las economías que el equipo estudió, Gran Bretaña enfrenta la menor probabilidad de recesión, 3 por ciento, tanto el año próximo como en los próximos ocho trimestres, según el modelo.
No todos están tan bien. La probabilidad de una contracción es de 42 por ciento en Japón en los próximos cuatro trimestres y de 62 por ciento a lo largo de los próximos dos años. Las chances de Noruega, un país rico en petróleo, exceden el 80 por ciento en ambos casos.
Goldman Sachs no es del todo alcista. La semana pasada dijo que ahora espera que la Reserva Federal eleve su tasa de interés de referencia en junio próximo en vez de hacerlo en marzo y la semana pasada redujo sus pronósticos sobre el desempeño de los bonos a 10 años en 2016 en Estados unidos, Alemania y Japón.
Entonces, ¿cómo alinear los mercados con el modelo? Goldman Sachs señala, en el caso de Estados Unidos, que varias situaciones de pánico pasadas no alcanzaron a desencadenar una recesión.
Entre ellas, el derrumbe del mercado bursátil en 1987, la liquidación del mercado de bonos en 1994, el colapso de Long Term Capital Management en 1998, la explosión del mercado de crédito corporativo en 2002 y la crisis de la deuda en la zona del euro en 2011.
“En cada caso, al menos algunos mercados financieros reflejaban en los precios un significativo riesgo de recesión”, dijeron los economistas en el informe de Goldman Sachs. “Esto creó significativas oportunidades de inversión para los inversionistas dispuestos a adoptar una visión más constructiva”.
