Noviembre marcó uno de los cambios más decisivos para los mercados financieros globales de los últimos años, y una serie de clases de activos –desde acciones bancarias y bonos de mercados emergentes hasta materias primas duras- experimentó abruptas fluctuaciones de precios en el lapso de apenas tres semanas.
Ha sido vertiginoso.
Noviembre marcó uno de los cambios más decisivos para los mercados financieros globales de los últimos años, y una serie de clases de activos –desde acciones bancarias y bonos de mercados emergentes hasta materias primas duras- experimentó abruptas fluctuaciones de precios en el lapso de apenas tres semanas.
Los inversores calculan que la victoria de Donald Trump presagiaría un cambio de régimen para la economía global, marcado por proteccionismo comercial, mayores perspectivas inflacionarias en los Estados Unidos y un déficit fiscal estadounidense más alto.
Las bases de una reapreciación de los activos globales son un dólar más fuerte, un aumento de las estimaciones de crecimiento de los Estados Unidos, el temor a un gobierno de Trump más proteccionista y una curva de rendimientos estadounidenses más marcada que llevó la prima crediticia a largo plazo de nuevo a territorio positivo en relación con las obligaciones a corto plazo.
Las acciones de los mercados desarrollados han estado en boga en las últimas tres semanas, con una salida de las acciones defensivas para optar por acciones de consumo discrecional, materias primas industriales y financieras, lo que subraya la forma en que una reapreciación de las expectativas de crecimiento ha superado la perspectiva de una mayor tasa de descuento. Mientras tanto, se ha abandonado la renta fija, lo que alienta el temor a que el período alcista de los bonos a 35 años tenga un final abrupto. Eso indica una reversión de la perversa estrategia de inversión del primer semestre de este año de comprar acciones por el rendimiento y bonos por el aumento de capital.
Noviembre fue el peor mes de la historia para el Índice Barclays de Retorno Total Agregado de Bloomberg, que experimentó una caída de 4 por ciento en tanto los rendimientos de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años trepaban de 1,8 por ciento a 2,4 por ciento en fluctuaciones que hicieron recordar el “taper tantrum” –la reacción a la reducción del estímulo de la Reserva Federal- de 2013.
“El resultado de la elección estadounidense desencadenó hace tres semanas una enorme divergencia entre clases de activos y también entre mercados desarrollados y en vías de desarrollo”, escribió el jueves Jim Reid, un estratega de Deutsche Bank AG, en una nota a clientes. “En el futuro, los mercados recordarán el mes que acaba de finalizar como uno de los más cruciales de la historia reciente”.
La mayor parte de las clases de activos se encontraba en una situación de relativa estabilidad en los primeros ocho meses del año. Eso cambió en el mes que ha pasado desde la victoria de Trump.
