La emisión de bonos en diciembre de compañías y bancos chinos es 142.000 millones de yuanes (US$20.400 millones) menor que el monto de las obligaciones negociables que deben pagar este mes, muestran datos combinados por Bloomberg. Será la brecha mensual más grande registrada hasta el momento. Ante el aumento de los costos de financiamiento, las empresas cancelaron o pospusieron bonos por al menos 117.500 millones de yuanes, en comparación con 29.700 millones en noviembre. Esto hizo bajar la emisión total hasta 266.000 millones de yuanes, menos de un tercio que en noviembre.
El motor descomunal de los bonos en China se está deteniendo de cara al nuevo año, lo cual plantea un dilema a los funcionarios a cargo de la política que se proponen reducir el apalancamiento manteniendo a la vez encauzado el crecimiento económico.
La emisión de bonos en diciembre de compañías y bancos chinos es 142.000 millones de yuanes (US$20.400 millones) menor que el monto de las obligaciones negociables que deben pagar este mes, muestran datos combinados por Bloomberg. Será la brecha mensual más grande registrada hasta el momento. Ante el aumento de los costos de financiamiento, las empresas cancelaron o pospusieron bonos por al menos 117.500 millones de yuanes, en comparación con 29.700 millones en noviembre. Esto hizo bajar la emisión total hasta 266.000 millones de yuanes, menos de un tercio que en noviembre.
“Una cantidad tan pequeña de ventas de bonos será un golpe para el financiamiento corporativo”, dijo Wu Sijie, operador sénior en China Merchants Bank Co. “Tiene que haber un equilibrio entre la política de desendeudamiento y la demanda de recaudación de fondos de las empresas. Es difícil. Los reguladores deben trazar una delgada línea”.
El dilema para los funcionarios a cargo de la política es el siguiente: cómo controlar la deuda galopante de empresas zombies sin alterar la savia financiera para las compañías productivas. En los últimos años, las autoridades han defendido el mercado de bonos como una alternativa más transparente y mejor regulada a la banca en la sombra, haciéndolo prosperar. Aun después de la caída de la emisión, las ventas totales de las obligaciones negociables este año ya están en un récord de 8,9 billones de yuanes en comparación con 8,3 billones de yuanes en 2015.
La economía está terminando el año con una nota brillante con una expansión de la producción industrial y una aceleración de las ventas minoristas. Las autoridades aprovecharon esta mejora como una oportunidad para disminuir el apalancamiento, aumentando las tasas en el mercado monetario a corto plazo y ajustando las normas relativas a la utilización de deuda como garantía colateral para comprar aún más valores. Esto hizo subir los costos de endeudamiento de las compañías hasta su nivel más alto en 19 meses, en tanto la prima de rendimiento de los bonos corporativos AAA a siete años con respecto a los bonos del Estado se amplió 121 puntos básicos el 21 de diciembre.
Sumando preocupación con respecto a la transparencia en el mercado de bonos, China Guangfa Bank Co. dijo este lunes que los documentos y los sellos de una carta conforme la cual la entidad crediticia garantizaba los pagos de obligaciones negociables fueron falsificados, marcando el segundo de los incidentes de este tipo en el país este mes.
“Si la liquidez continúa tan firme, los costos de financiamiento para toda la economía real serán muy altos, lo cual resulta insostenible”, dijo Wang Shen, administrador de fondos en Bosera Asset Management Co. con sede en Shenzhen.
Además de tomar medidas para controlar las inversiones riesgosas, los funcionarios a cargo de la política también actuaron para aplacar el pánico en el mercado. El Banco Popular de China pidió este martes a algunos bancos que proveyeran fondos para el mercado a través del sistema llamado X-Repo, que permite a sus miembros presentar ofertas para recomprar contratos en forma anónima, según personas al tanto del tema.
