Apenas meses antes de que los bancos dejen de dar a sus clientes la investigación de mercado de forma gratuita, todavía están trabados en discusiones sobre cuánto cobrar. Si cobran demasiado poco, los reguladores podrían acusarlo de burlar el sistema, mientras que una tasación incorrecta podría irritar a los clientes claves y hacer que estos lleven sus negocios a otra parte. El achicamiento de los márgenes ha sido tan severo en la negociación de acciones y bonos que ya ha llevado a la pérdida de cerca de 11.500 puestos de trabajo en ventas, negociación bursátil e investigación en los últimos seis años, según datos de Coalition Development Ltd. Para competir contra estrategias pasivas más baratas, los gestores de fondos activos están bajando costos incluso en investigación.
Apenas meses antes de que los bancos dejen de dar a sus clientes la investigación de mercado de forma gratuita, todavía están trabados en discusiones sobre cuánto cobrar.
Mientras se avecina una prohibición europea a agrupar la investigación con los servicios de corretaje, los bancos están sondeando a gestores de activos y fondos de cobertura sobre lo que estarían dispuestos a pagar. Los gerentes de dinero dicen que les han cotizado US$50.000 por un paquete básico de los analistas de renta fija de JPMorgan Chase & Co. Pero ninguna empresa ha precisado cifras todavía.
Deutsche Bank AG y Commerzbank AG están lanzando un enfoque de «pagar sobre la marcha» para los inversionistas más pequeños y menos capaces de enfrentar grandes suscripciones anticipadas, según tres personas, que pidieron no ser identificadas porque las discusiones de precios son comercialmente sensibles. Para los fondos de cobertura más grandes, se ofrecen paquetes con todo incluido, con ventajas tales como acceso exclusivo a analistas, descuentos para las conferencias y notas de investigación ilimitadas.
«Aún estamos esperando a que los bancos digan definitivamente cuánto cobrarán y lo que obtienes por ciertos precios», dijo Richard Benson, director general y codirector de inversiones de cartera en Millennium Global Investments Ltd. en Londres, que supervisa US$14.000 millones. Las cotizaciones «oscilan entre muy bajas y los cientos de miles, pero dudo de que tengamos claridad antes del verano (boreal)». Se negó a comentar los precios de instituciones específicas.
Si cobra demasiado poco, los reguladores podrían acusarlo de burlar el sistema, mientras que una tasación incorrecta podría irritar a los clientes claves y hacer que estos lleven sus negocios a otra parte. El achicamiento de los márgenes ha sido tan severo en la negociación de acciones y bonos que ya ha llevado a la pérdida de cerca de 11.500 puestos de trabajo en ventas, negociación bursátil e investigación en los últimos seis años, según datos de Coalition Development Ltd. Para competir contra estrategias pasivas más baratas, los gestores de fondos activos están bajando costos incluso en investigación.
Las regulaciones MiFID II de la Unión Europea, que se aplican desde el 3 de enero, tratan de resolver los conflictos de intereses al exigir a los gestores de activos separar las comisiones de negociación que pagan de las tasas de investigación de inversión. A los reguladores les preocupa la posibilidad de que los inversionistas que generan comisiones enormes puedan derivar el negocio a los operadores de las firmas de sus analistas favoritos a cambio de acceso privilegiado a las mejores ideas, incluso si no obtienen el mejor convenio para los clientes de sus fondos. La Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido y la Autoridad Europea de Valores y Mercados también dicen que la falta de transparencia significa que los inversores pueden gastar excesivamente en investigación con impunidad.
Integrity Research, una consultora estadounidense, estima que en la actualidad los bancos de inversión cobran efectivamente a los clientes un promedio de US$75.000 al año por el acceso a las publicaciones de sus analistas, cifra basada en sus propias extrapolaciones de los sistemas de precios de los bancos y una encuesta de cerca de 70 empresas. Entre las firmas boutiques que solo se dedican a la investigación, MoffettNathanson LLC, con sede en Estados Unidos, que se centra en las telecomunicaciones y los medios de comunicación, cobra suscripciones anuales de US$100.000 y más para el acceso telefónico a los analistas, según tres personas al tanto de su estructura de precios.
La situación es exclusiva de Europa, ya que Estados Unidos no tiene planes de introducir un sistema similar basado en honorarios. Esto podría llevar a que las empresas trasladen parte de sus operaciones al otro lado del Atlántico con el fin de eludir las normas de la UE, dijeron algunos operadores e inversionistas.
