Domingo, 24 de septiembre de 2017 Actualizado a las 09:00

Déficit fiscal efectivo se ubicaría en 2,6% del PIB en 2017

Gobierno no tendrá que emitir más deuda soberana este año ante mayores ingresos fiscales

por 14 septiembre, 2017

Gobierno no tendrá que emitir más deuda soberana este año ante mayores ingresos fiscales
Un informe del BBVA afirma que son los ingresos fiscales no mineros los que principalmente explican el aumento. El documento dice que los Activos del Tesoro disponibles a la fecha "serían suficientes para financiar la operación del Gobierno en lo que resta del año. Esto confirma que no sería necesario continuar avanzando en el calendario de emisiones". El mejor escenario fiscal también reduciría la presión alcista sobre tasas largas. Ayer martes Hacienda declaró desierta una licitación de bonos en pesos chilenos, por no estar de acuerdo con la tasa que querían imponer los operadores, una señal de que Eyzaguirre y su equipo se sienten confiados.

De brotes verdes a matorrales.

Así parece ser el estado de la economía. Desde que el Banco Central reveló que la economía creció 2,8% en julio, las buenas noticias no paran. El IPoM fue bastante optimista y en el mercado ya están subiendo sus proyecciones de crecimiento para este año y el próximo. LarrainVial dice que, gane quien gane las elecciones, la economía estará creciendo por sobre 3% en 2018.

Ahora se suma BBVA. El departamento de estudios del banco estima que el repunte económico y el rally del cobre resultarán en mayores ingresos fiscales, lo que hace que el Gobierno no tendrá que emitir más deuda soberana este año.

"Aunque en parte esto obedece al mayor precio del cobre, son los ingresos fiscales no mineros los que principalmente explican dicho aumento. El déficit fiscal efectivo se ubicaría en 2,6% del PIB en 2017", señala el informe.

Y agrega que "estimamos que los Activos del Tesoro disponibles a la fecha, serían suficientes para financiar la operación del Gobierno en lo que resta del año. Esto confirma que no sería necesario continuar avanzando en el calendario de emisiones", aunque admite que es "un enfoque alternativo".

BBVA plantea que el mejor escenario fiscal es una buena noticia de cara a las agencias de rating que miran con atención esta variable. "Dado que no será necesario emitir el techo de la deuda autorizado para este año, la deuda pública bruta llegará a US$ 64 mil millones, equivalente a 24,2% del PIB", puntualiza.

El mejor escenario fiscal también reduciría la presión alcista sobre tasas largas. Ayer martes Hacienda declaró desierta una licitación de bonos en pesos chilenos, por no estar de acuerdo con la tasa que querían imponer los operadores, una señal de que el ministro Eyzaguirre y su equipo se sienten confiados.

Dice que aunque el mayor precio promedio del cobre está reduciendo las necesidades de emisión de deuda pública, eso no es la variable más importante.

Detalla que el presupuesto de este año se elaboró con un supuesto de precio promedio del cobre de US$ 2,2 la libra. Tampoco consideraba la huelga de Escondida y el impacto que tuvo en la producción, "a lo que se suman otros supuestos, como un tipo de cambio de $700 o un crecimiento de 2,25%, que no se cumplirán, impactando negativamente los ingresos fiscales". E indica que los mayores ingresos del fisco relacionados con el cobre serán “solo” US$370 millones respecto a la Ley de Presupuesto. El informe afirma que los mayores efectos del alza del precio del metal rojo se verán el próximo año.

Es por eso que BBVA cree que el factor relevante para la mejora fiscal este año no son los US$1.655 millones adicionales que debería recibir Hacienda por el mayor precio del cobre, sino que "una mayor recaudación de otros ingresos y a partidas no presupuestadas, como el FUT histórico o las mayores donaciones por los incendios en el sur".

El informe dice que una implicancia directa de este cambio en el escenario macrofiscal es que las necesidades de financiamiento se reducen.

La Ley de Presupuestos de este año consideraba emisiones por hasta US$ 11.500 millones. Durante 2017 se han emitido cerca de US$6.250 millones, incluyendo US$4.250 millones en el mercado local y US$2.000 millones en bonos con libro simultáneo en el exterior, lo que representa solo un 70% de los US$9.000 millones anunciados inicialmente para emisiones en moneda local durante el año.

"Los US$2.750 millones restantes, que incluyen los US$1.750 millones que no se lograron emitir ayer (licitación desierta) y los US$1.000 millones que se licitarían el 18 de octubre, aún no sabemos si efectivamente se emitirán o si el Gobierno decidirá no usar todo el espacio de deuda aprobado por ley. A estos US$9.000 millones en moneda local se suman las emisiones de bonos soberanos en dólares y euros realizadas a mediados de este año, por US$2.300 millones, lo que completaría el espacio de deuda solicitado en la Ley de Presupuestos para el año (cerca de US$11.500 millones)", es como lo explica el análisis contenido en el informe que publicó hoy el BBVA para sus clientes.

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