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Metas de inflación esquivas alimentan debate de bancos centrales

por 14 marzo, 2018

Metas de inflación esquivas alimentan debate de bancos centrales
La decisión de Noruega de bajar su objetivo de precios es solo el ejemplo más reciente y surge luego de ajustes más o menos oficiales en Suecia, Argentina y la eurozona. Hasta en Nueva Zelanda, el lugar de nacimiento de la fijación de metas de inflación, el banco central se desplaza hacia un objetivo más amplio que incluye una mayor atención al empleo.

En vista de que son muchos los bancos centrales que no logran alcanzar sus metas de inflación, algunos están analizando cambios en los instrumentos que utilizan para orientar sus economías.

La decisión de Noruega de bajar su objetivo de precios es solo el ejemplo más reciente y surge luego de ajustes más o menos oficiales en Suecia, Argentina y la eurozona. Hasta en Nueva Zelanda, el lugar de nacimiento de la fijación de metas de inflación, el banco central se desplaza hacia un objetivo más amplio que incluye una mayor atención al empleo.

Pero no existe una solución universal para las autoridades monetarias y el debate está fragmentado. En estos últimos años, elevar las metas de inflación se ha debatido con igual intensidad que rebajarlas o modificarlas. Y si bien algunos bancos reconocen la necesidad de reconsiderar sus mandatos, otros redoblan la apuesta a las políticas existentes.

Claudio Borio, alto directivo del Banco de Pagos Internacionales, puso la polémica al rojo vivo en septiembre con un provocativo discurso en el que exigió una revisión amplia que tenga en cuenta cómo han influido la globalización y los avances tecnológicos en la inflación.

“¿Echaremos por la borda los libros?” preguntó el jueves el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi. “Cambiar de rumbo respecto de la credibilidad y el anclaje de las expectativas implica graves costos y podemos continuar con esto por un tiempo”, añadió.

A continuación, un panorama del desarrollo de la discusión mundial por países.

Estados Unidos

Los funcionarios de la Reserva Federal hablan de los regímenes de funcionamiento desde hace años y la discusión continúa en tanto el banco central tiene dificultades para cumplir con su meta de inflación del 2 por ciento, que no alcanzó en la mayor parte de los últimos cinco años.

Eurozona

En la última década los funcionarios del BCE se atuvieron fielmente a su objetivo de estabilidad de precios durante las crisis que afectaron a la eurozona integrada por 19 países, pero se han dado más tiempo para alcanzar su meta. El horizonte a mediano plazo en el que se apunta a una inflación anunciada que flotaría por debajo pero cerca de 2 por ciento –que anteriormente se suponía que abarcaba de 18 a 24 meses– se ha ampliado hasta algún momento en un período de 3 a 5 años. No hay pronósticos de que el aumento de los precios, que rozó temporalmente 2 por ciento en 2017 a consecuencia del alza del petróleo, retornará de manera sostenible a esos niveles antes de finales de 2020.

América Latina

En Brasil, país tradicionalmente aquejado por tasas de inflación altas, un alivio reciente en los precios permite a las autoridades bajar la meta oficial para los próximos años, al tiempo que de todos modos rebajan los costos de endeudamiento hasta un mínimo histórico. La meta de inflación, actualmente de 4,5 por ciento anual, bajará a 4,25 por ciento en 2019 y a 4 por ciento en 2002. Mientras tanto, la inflación de 12 meses permanece en 2,84 por ciento –por debajo del piso de la banda objetivo–.

En diciembre, Argentina rebajó sus metas de inflación para los dos próximos años, con la esperanza de que esto dé más margen al banco central para avanzar con una política monetaria más flexible en un intento de sostener una recuperación económica débil. La autoridad monetaria apunta ahora a una inflación del 15 por ciento en 2018, en comparación con un objetivo anterior del 8 por ciento al 12 por ciento. El gobierno también relajó su meta de inflación para 2019 a 10 por ciento.

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