Martes, 27 de septiembre de 2016Actualizado a las 22:38

El negocio redondo de los "muchachos de la Bolsa" con la venta de CFR

por 20 mayo 2014

La noche del viernes pasado la cena de algunos empresarios locales se debe haber llenado con la mejor champaña. Motivos para celebrar había de sobra.

Ese día, a primera hora, la empresa de laboratorios CFR Pharmaceuticals (ex Recalcine) daba a conocer un acuerdo del controlador –la familia Weinstein– con la firma estadounidense Abbott Laboratories, para venderle sus acciones equivalentes al 72,7% de la propiedad.

Junto con ello, se acordó lanzar una Oferta Pública de Acciones (OPA) por el 100% de las acciones de la compañía, por lo que todos los accionistas minoritarios podrán sumarse a los Weinstein en la venta.

Y, si lo hacen, la torta alcanzará para todos y será dulce: Abbott ofrece un 53% por sobre el precio a que cerraron las acciones el jueves antes de que se hiciera el anuncio.

El primer ganador será, sin duda, la familia Weinstein. Alejandro Weinstein Crenovich y sus hijos Alejandro y Nicolás Weinstein Manieu, concentran la propiedad del 72,7%, porcentaje por el cual recibirán US$2.200 millones.

Con dicho patrimonio, esta familia podría ubicarse cómodamente en los tops de los billonarios chilenos. Así, por ejemplo, el presidente de BCI, Luis Enrique Yarur, se ubicaba hasta este año en el noveno lugar, con US$1.400 millones.

De esta forma concluye un crecimiento inorgánico avasallador de la compañía que tres años atrás se había abierto en Bolsa, con fuerte presencia de inversionistas extranjeros ligados al rubro de la salud, cuya identidad nunca se conoció, pues invierten a través de bancos y corredoras.

Una firma que, días antes de iniciar su venta, había luchado hasta el final por adquirir la firma sudafricana Adcock en US$1.200 millones y que, tras el fracaso, optó por aceptar la jugosa oferta norteamericana.

Su derrota en la puja con Bidvest provocó que sus bonos iniciarán un rally de 8% y que se terminaran los temores por el nivel de endeudamiento que hubiera requerido para comprar Adcock.

Bilbao ganador

El presidente de Consorcio, Juan Bilbao, no podrá evitar una enorme sonrisa. Entre los inversionistas naturales, debe ser uno de los principales accionistas en CFR y vendría a confirmar su reputación de ser uno de los inversionistas con mejor olfato del mercado.

Cuando dicha compañía, de la cual él es director, se abrió a la Bolsa en mayo de 2011, Bilbao compró 64,5 millones de acciones a $85 cada una. Esta vez, al precio al que se realizará la OPA (US$0,3465 o $191) le permitirá hacer un negocio monumental.

En la llegada a la Bolsa, Bilbao invirtió $5.516 millones (unos US$10 millones) y, en octubre de 2012, vendió una parte de sus papeles (28.19 millones de acciones) a $115 cada una, obteniendo $3.213 millones, lo que en ese momento le dejó una ganancia de $817 millones.

En la OPA recaudará unos $7 mil millones, con lo que obtendrá una ganancia neta sobre la inversión realizada en 2011 por esos papeles, de $3.912 millones (US$8 millones).

En total, Bilbao, ganará $4.729 millones (casi US$10 millones) sobre una inversión de $5.516 millones. Es decir, en tres años casi duplicará su inversión.

Los hombres de Moneda

Otro grupo de inversionistas que se frota las manos con la OPA de CFR es el de los socios de Moneda, Pablo Echeverría y FernandoTisné.

El líder del gestor de fondos, conocido por la disputa pública que encabeza contra Julio Ponce Lerou –controlador de las sociedades Cascadas y, a través de ellas, de SQM–, invirtió $400 millones en 4.690.000 acciones de CFR cuando la empresa se abrió a Bolsa.

Con la OPA a $191 por papel, Echeverría recibirá $893,79 millones o US$1,6 millones. Con ello, el empresario obtendrá una ganancia de $394 millones, es decir, al igual que Bilbao, casi duplicará su inversión en tres años.

Su compañero en la mesa de Moneda, Fernando Tisné, también apostó por este negocio de los laboratorios. En mayo de 2011, invirtió $ 115 millones, adquiriendo 1,35 millón de acciones de CFR.

Tres años después, con la OPA de los estadounidenses, recibirá $258,67 millones o su equivalente actual en dólares , que alcanza a los US$467 mil. La ganancia para él será de $143 millones.

Directores de CFR

Así como Bilbao hará buen negocio con la venta de CFR, habrá otros compañeros de directorio de dicha compañía que también tendrán motivo para celebrar.

El abogado Alberto Eguiguren, que compró 734 mil acciones de CFR en mayo de 2011 en $62,3 millones, recibirá US$253 mil o $39 millones, nuevamente casi el doble de lo invertido. En tanto que Guillermo Tagle, presidente de Icare, que adquirió 176.530 acciones en $15 millones, ahora recibirá $34 millones.

También hay altos ejecutivos de CFR que harán un gran negocio. José Frugone, director de fusiones y adquisiciones, compró 1,15 millón de acciones en 2011 en $97,8 millones y ahora recibirá $220 millones.

Consorcio, LarrainVial, Moneda y ¿AFP?

Pero no sólo habrá ganadores naturales. Inversionistas como la corredora LarrainVial, el gestor Moneda Asset y el grupo Consorcio también celebrarán.

La entidad que controla Fernando Larraín Cruzat y el acusado por la SVS, Leonidas Vial, compró casi 90 millones de acciones en mayo de 2011 a nombre de terceros, y esta vez venderá poco más de 81 millones. Por eso, aunque verá un retorno significativo en su apuesta, la ganancia no será tan alta como ocurre con otros accionistas, dado que redujo en poco más de un 10% su participación en el tiempo.

El gestor de fondos Moneda, la sociedad que preside Pablo Echeverría, también evaluará con números azules su apuesta en CFR, aunque la ganancia es más acotada, pues ha ido dejando lentamente la propiedad. Cuando se abrió en Bolsa, la firma farmacéutica adquirió más de 170 millones de acciones, con una apuesta de $15.000 millones. Hoy tiene poco más de 103 millones de acciones, con lo cual obtendrá casi $20 mil millones.

Buena parte de esa ganancia llegará también a las arcas de sus aportantes, compuestos principalmente por las AFP, el propio Consorcio, Echeverría y el director de Moneda AFI, Pedro Pablo Gutiérrez, entre otros.

Consorcio, a través de sus compañías de seguros de vida, compró 52 millones de acciones en mayo de 2011 en $4.400 millones. Hoy tiene dos millones menos de acciones y recibirá unos $9.500 millones, ganancia de más de $5.000 millones. Su corredora de Bolsa compró 40 millones de acciones en 2011, pero ya no aparece en la lista de principales accionistas.

Si llama la atención que no haya AFP entre los ganadores directos, es porque en la apertura de CFR en mayo de 2011 quedaron virtualmente fuera del negocio por una disputa acerca de los términos de la colocación con los controladores. La polémica en ese momento generó suspicacias sobre los beneficios que habrían obtenido algunos inversionistas en la apertura, tema que este medio reveló el año pasado.  .

En ese momento, las AFP Capital y Habitat invirtieron US$20 millones, por poco más del 1% de la propiedad. En los siguientes meses, la AFP de la Cámara Chilena de la Construcción redujo al mínimo su participación, mientras Capital se mantuvo. Pero en 2012 la situación se invirtió y Capital desapareció mes a mes, mientras que Habitat avanzó hasta tener el 1,3% de la compañía. Ahora que se anunció la OPA por CFR, Habitat tiene sólo el 0,8% de la propiedad, por el cual obtendrá US$27 millones.

Los ganadores incógnitos

Habrá otros ganadores, pero desconocidos. El viernes pasado, CFR reveló que su primera comunicación (reservada) a la autoridad sobre las negociaciones con Abbott fue el 12 de marzo pasado.

Aunque el mercado no estaba informado, el terminal de la Bolsa indica que el 2 de abril pasado hubo cuatro operaciones de compra de acciones por parte de la corredora BTG por poco más de $1.320 millones cada una a $110 cada papel, y el 29 de abril, dos semanas antes de que se hiciera público el negocio, la corredora de BCI adquirió otros $843 millones en acciones de CFR.

Cabe recordar que tanto BTG como BCI dicen no operar con cartera propia y sólo compran a nombre de terceros.

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