Las administradoras de fondos de bonos de los Estados Unidos que el año pasado superaron a sus pares desechando las predicciones de Wall Street de que las tasas de interés subirían dicen que la deuda depreciada de las compañías de energía es atractiva para 2015.
El desplome de los precios del petróleo que hizo que los bonos de las firmas de exploración de energía cayera más de 60 centavos por dólar de valor nominal ha creado las “oportunidades más emocionantes”, dijo Rick Rieder, director de inversiones de renta fija de Black Rock Inc. y co-administrador de su Total Return Bond Fund. “La gente a menudo pinta la energía con una sola pincelada pero estos modelos de negocios son totalmente distintos”.
Los mejores administradores de fondos de bonos de 2014 están asumiendo más riesgo crediticio y descartando los bonos del Tesoro de corto plazo junto con sus apuestas a la deuda energética. Bloomberg News habló con administradores que tienen por lo menos US$1.000 millones de activos y tuvieron los retornos ajustados por riesgo más altos hasta el 15 de diciembre. El aumento se calcula dividiendo el retorno total por la volatilidad, o el grado de fluctuación diaria de precios, lo que da una medida del desempeño por unidad de riesgo.
Caída del petróleo
El precio del petróleo cayó 54 por ciento desde junio, arrastrando a las emisiones de energía calificadas como basura a una pérdida de 7,4 por ciento durante todo el año pasado, de acuerdo con el Índice High Yield Energy de Bank of America Merrill Lynch. El rendimiento promedio de los bonos del índice es de 9,6 por ciento, frente a un 7,02 para todos los bonos basura del Índice U.S. High Yield de Bank of America Merril Lunch.
La deuda de Samson Resources Co. cayó más que ninguna otra del índice de energía, desplomándose 56 por ciento. Los US$2.250 millones de pagarés no garantizados de 9,75 por ciento de la compañía con vencimiento en cinco años se negocian a 38,5 por ciento por dólar de valor nominal con un rendimiento de 37,7 por ciento.
Ken Taubes, director de inversiones de Pioneer Investment Management de Boston, que ganó un 3,32 por ciento ajustado por riesgo en su Pioneer Bond Fund y cuya firma administra US$248.000 millones en todo el mundo, dice que comprar bonos del Tesoro de corto plazo no tiene sentido porque los retornos después de la inflación son negativos. Los pagarés del Tesoro a dos años rinden 0,66 punto porcentual. Taubes comprará bonos de bancos dado que la nueva normativa exige reglas de capital más fuertes, lo que aumenta la solvencia.
Rieder de BlackRock y su colega Bob Miller ganaron 3,2 por ciento en su fondo en parte debido a apuestas a que los bonos estadounidenses de largo plazo tendrían un alza.
Tras un aumento de 29 por ciento el año pasado, los bonos del Tesoro a 30 años todavía tienen margen para apreciarse en 2015, aun con rendimientos de alrededor de 2,6 por ciento según Rieder. Cualquier aumento de las tasas de interés dispuesto por la Reserva Federal probablemente afecte a los títulos de corto plazo más que a los de largo plazo, añadió. Los economistas prevén que el banco central de los Estados Unidos elevará su tasa de referencia en el segundo trimestre por primera vez desde 2006, de acuerdo con los datos que reunió Bloomberg.
