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Mercado golpea fuerte valor que directorio de Enersis le dio a los activos de Endesa para el aumento de capital

por 8 noviembre, 2012

Mercado golpea fuerte valor que directorio de Enersis le dio a los activos de Endesa para el aumento de capital
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En tierra derecha entró el millonario aumento de capital que Enersis planea realizar en los próximos meses.

El martes pasadas las 22 horas, la empresa informó a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) la citación a junta de accionistas para el próximo 20 de diciembre. En ella deberá votarse un aumento de capital de entre US$ 5.915 millones y US$ 6.555 millones, incluido el aporte del controlador, Endesa Latinoamérica (60 %), en activos propios y de los minoritarios en dinero fresco.

Enersis aclaró que el directorio aprobó valorizar los activos de Endesa en un rango que va desde US$ 3.586 millones a US$ 3.974 millones, reconociendo con esto, casi US$ 1.000 millones menos que los informados originalmente en julio pasado, cuando se desató la disputa con las AFP, esto es, entre 18 % y 26 % menos.

Sin embargo, la decisión del directorio, que contó con seis votos a favor y únicamente el voto en contra del independiente Rafael Fernández, ubicó la tasación de manera exacta sobre el rango máximo indicado por el estudio hecho por Econsult para las AFP.

Esto, reconocen fuentes de las AFP, marca el inicio de las negociaciones con Endesa España, con quien deberán buscar posibles “concesiones”, siendo la principal la reducción de la valorización informada por Enersis o, en su defecto, poner un precio de suscripción del aumento de capital al menos en el nivel de mercado (hoy en $ 166).

Según explica el gerente de inversiones de una AFP, el escenario ideal para las administradoras, que manejan un 13 % de la propiedad de Enersis, es que el valor de los activos de Endesa se ubique en el rango de US$ 2.800 millones a US$ 3.500 millones y que el precio de colocación sea de $ 170.

No obstante, reconoce un ejecutivo de otra AFP, Endesa en las conversaciones con las administradoras, al menos deberá ofrecer un precio de suscripción alto para compensar la tasación, ya que en la práctica lo que está haciendo Enersis es comprarle activos a Endesa y si el precio de colocación es bajo elevará la tasación de dichos activos.

Mientras tanto, ayer el mercado no recibió con aplausos el anuncio de la junta y sus condiciones. En el día la acción cayó 1,42 % (llegó a superar el 2 %), manteniéndose entre las tres acciones más transadas del día. Desde el 25 de julio pasado, el papel acumula una baja de 11,2 %.

Algunas corredoras analizaron el anuncio de Enersis y lo consideraron poco atractivo para las AFP.

BCI indicó que, si bien el monto del aumento de capital se acerca a lo que estimaron inicialmente, consideran que “debiese aplicarse un descuento que implique un upside superior al Ipsa y/o un descuento superior al valor de mercado de Enersis versus fundamental, para entregar valor a la transacción”.

El banco agregó que “esto se condice con un valor de activos en un nivel menor a la cota inferior propuesta por el comunicado (US$ 3.586 millones), por lo que esperamos continúe un intenso proceso de negociaciones hacia la junta, donde las presiones provenientes de accionistas minoritarios será un factor crucial”.

Tiene que ofrecer un descuento mayor, por lo menos, por debajo de US$ 3.500 millones para ser atractivo para los accionistas minoritarios", comentó Marcelo Catalán, analista de BCI a Bloomberg.

Penta se sumó a los cuestionamientos indicando que no hubo buena recepción por parte del mercado al anuncio. Rodolfo Tapia, analista de la corredora, indicó que se esperaba que Enersis abriera un mayor espacio para negociar o en su defecto, determinar una fórmula de endeudamiento para enfrentar los desafíos de la compañía.

En tanto, Banchile-Citi prevé alta incertidumbre sobre el éxito del aumento de capital dado que, a su juicio, difícilmente las AFP aprobarán la valorización hecha por Enersis a los activos de Endesa en Cono Sur.

La corredora mantuvo en un nivel ‘neutral’ la acción de la eléctrica, a la espera de lo que ocurra entre las AFP y Endesa España, sobre todo por el impacto que pudiera tener en la clasificación de la compañía, dependiendo de cómo termine la operación, el destino de los recursos y una mejor percepción del gobierno corporativo de la compañía, seriamente dañado por el conflicto desatado en julio pasado.

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