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AFP piden evaluar continuidad de Leonidas Vial en LarrainVial como señal por Caso Cascadas

por 21 marzo, 2014

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Fue prácticamente durante todo este mes que LarrainVial AGF se reunió con las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP). Su objetivo: lograr que los institucionales renovaran el fondo de inversión Beagle, cuya vigencia se extingue el próximo 25 de abril.

Y si bien el hecho de que las administradoras se mantuvieran por seis meses más fue considerado un éxito, lo cierto es que el diálogo entre ambas partes no estuvo exento de dificultades. 
Esto, porque desde que la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) realizó la formulación de cargos en el Caso Cascadas, involucrando a Leonidas Vial en el llamado “esquema” de operaciones, la relación se volvió áspera.

Esto se vio demostrado en las negociaciones por la renovación del Beagle, cuando se deslizaron comentarios relativos a que los institucionales esperan una “señal” de la AGF en términos de la influencia del empresario en el holding, aunque no se realizó una petición concreta.

La idea, comentan conocedores de la reunión, es que se refuerce ante las AFP la división que existe entre la AGF y la corredora de bolsa, en el marco de la preocupación que pudiera existir por la investigación del caso.

A esto se suma el hecho de que, en algunas de estas reuniones, indican fuentes de las AFP, se conversó sobre la posibilidad de contar con un mayor número de directores independientes.

Otras fuentes consultadas señalan que no todas las AFP apuntaron a la presencia del Leonidas Vial en la holding, ni tampoco sobre una “señal”.

La desinversión en Luxemburgo


Pero lo que sucedió con el Beagle no es un hecho aislado. A modo de ejemplo, desde una AFP mencionan lo ocurrido con el fondo Asset Management Sicav-Small & Mid Cap Latin American de Larrainvial, instrumento domiciliado en Luxemburgo.

Si a febrero del año pasado los institucionales tenían invertidos 
US$ 145 millones en éste, apenas US$ 5 millones menos que en septiembre de ese mismo año -mes en el que se dieron a conocer las formulaciones de cargos-, la cifra no ha hecho más que caer desde entonces: diciembre de 2013 
fue de US$ 88 millones, mientras que en febrero pasado llegó a sólo US$ 13 millones.

En gran parte, la razón de la salida se debe al foco de sus inversiones. Las AFP, como gran parte de los inversionistas calificados, han estado saliendo de la región para llevar sus recursos hacia mercados emergentes, lo que ha impactado a fondos similares. Sin embargo, desde las AFP reconocen que el caso Cascadas también influyó en la decisión.

Según las últimas cifras de Bloomberg, el total de activos del fondo llega a US$ 38 millones, dato no menor considerando que la Comisión Clasificadora de Riesgo pone como corte mínimo lo que podría implicar que la CCR desliste al fondo de los instrumentos en que las AFP pueden invertir.

Según las normas de esta entidad, “las características del fondo mutuo o de inversión se aprobarán cuando el fondo acredite, mediante presentación de estados financieros, activos por un monto mínimo equivalente a US$ 100 millones, descontados de esta cifra los aportes efectuados por la sociedad administradora o entidades relacionadas”.

Por qué no pueden dejar el Beagle


Si bien en un principio había circulado la versión de que las administradoras saldrían del Fondo de Inversión Beagle -cuya fecha de renovación vence en abril de este año-, esto no es posible debido al impacto que podría tener una medida de este tipo en las acciones que lo integran.

El camino que analizaron las AFP era solicitar el cambio del administrador. Así, Beagle se mantendría operativo y se evitaría la venta masiva de las acciones que posee, con la consecuente caída en el valor de los títulos, y por tanto, también en las cuotas de los fondos de pensiones.

Eso sí, desde la industria advierten lo complejo de cambiar de gestor debido a la naturaleza de las compañías que abarca el Beagle -todas small cap- que en algunos casos sólo son cubiertas por LarrainVial AGF.

Pero a pesar de que la solución sería compleja, advierte el director de una administradora, el camino no sería difícil de concretar en consideración del tamaño e importancia de las AFP para el mercado.

En su último informe de clasificación, Feller-Rate señala que el Beagle tenía a diciembre de 2012 activos por US$ 538 millones, monto que representaba el 4,2% del mercado de fondos de inversión y el 15% del total gestionado por la administradora.

Es por esto que, durante marzo, en el marco de las reuniones habituales de la gestora para la renovación del fondo, no sólo los principales ejecutivos de LarrainVial AGF, sino que directores independientes y representantes de Consorcio Financiero, el accionista minoritario con un 25% de la propiedad de la gestora, iniciaron la ronda de encuentros con los institucionales. El fondo es clave para la administradora, y es su fondo estrella.

A pesar de que aún no se cita a asamblea de aportantes para votar su extensión, las AFP ya habrían aceptado mantenerlo por seis meses más, esto hasta que se conozca si la SVS sanciona o no al socio de LarrainVial S.A, Leonidas Vial.

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