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Itaú y Scotiabank los candidatos con más chance a lograr acuerdo con Álvaro Saieh por CorpBanca

por 29 noviembre, 2013

Itaú y Scotiabank los candidatos con más chance a lograr acuerdo con Álvaro Saieh por CorpBanca
Unión con BCI traería problemas de concentración y BBVA no tendría la billetera. Hay dudas acerca de las verdaderas intenciones de Saieh.
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La noticia que Álvaro Saieh está negociando con cuatro bancos fusionar CorpBanca sacudió la bolsa.

La acciones se dispararon a su nivel más alto en siete meses, cerrando con un alza de 7,9%, la mayor del IPSA. Los papeles del banco fueron los segundos más transados en el día. En un momento subían casi 10%, lo que gatilló que la Bolsa de Comercio de Santiago le pidiera una explicación.

La respuesta de CorpBanca, a través de su CEO Fernando Massú, fue que "a la fecha ni este banco ni el controlador, CorpGroup Holding, según nos ha informado esa entidad, han suscrito o pactado convenio alguno por el que se haya acordado la transferencia, cesión o aporte total o parcial de la actividad accionaria de CorpBanca".

La respuesta elude lo central de nuestro reportaje: que Saieh está negociando, no que llegó ya a un acuerdo. El documento preparado por Merrill Lynch y Goldman Sachs, al cual este medio tuvo acceso, estipula que los bancos tienen hasta la primera semana de diciembre para hacer su mejor oferta.

Desde tocar fondo a fines de agosto, las acciones del banco han subido un 40%. Parte del alza se debe a las medidas agresivas que Saieh ha tomado para solucionar la crisis de SMU y el impacto que tuvo en el banco y el resto del holding, y parte además se debe a los rumores de hace casi dos semanas de que estaba negociando la venta de una porción de su control en CorpBanca.

Los bonos de CorpBanca también han subido y este mes han rentado más que los de Banco Chile, Santander y el BCI.

De acuerdo a fuentes que conocen los detalles de las negociaciones, Saieh personalmente está manejando la operación. El documento que preparó Merrill Lynch, "Andes Proyect", muestra que la operación sería un intercambio de acciones y Saieh quedaría como co-controlador del banco fusionado. No queda claro quién tendría el control operacional.

El mercado bancario chileno es uno de los más rentables del mundo, con retornos sobre patrimonio (ROE) regularmente por sobre el 20%. En lo últimos dos años ha caído por debajo de esa cifra, pero se mantienen altísimo comparado con el ROE de la banca en otros mercados.

De los cuatro bancos con conversaciones más avanzadas –Itaú, BCI, Scotiabank y BBVA–, el mercado estima que el banco brasileño y el canadiense son los con mayores chances de lograr un acuerdo con Saieh para fusionarse con CorpBanca.

Bloomberg reveló que fuentes anónimas le confirmaron en Brasil que Itaú está en negociaciones y que hay gran interés.

CorpBanca es el quinto banco más grande de Chile y en los últimos dos años gastó US$ 2.500 millones expandiendo a Colombia.

De acuerdo a cálculos de Bloomberg, una fusión con Itaú crearía el tercer banco más grande de Chile.

Itaú está en pleno proceso expansionista y en los últimos dos años ha concretado US$ 10.000 millones en adquisiciones en la región.

El 12 de noviembre, Roberto Setúbal, presidente ejecutivo de Itaú Unibanco, reveló en una presentación ante analistas, que Itaú planea elevar de 10% a 20% en los próximos años la participación en su negocio de la unidad externa y Chile es una de la prioridades y que una adquisición aceleraría dichos planes.

Itaú aterrizó en Chile en 2006 con la adquisición de Bank Boston. Desde entonces a la fecha el banco casi duplicó su participación a nivel de colocaciones (partió cerca del 2% y hoy bordea el 4,7%). Ha expandido su mercado desde un público de elevados ingresos a un segmento medio alto y participando con mayor intensidad en financiamiento a empresas. También mejoró su participación en las ganancias, pasando de concentrar menos del 3% de las utilidades de sistema a casi 4%. Entre enero y septiembre de 2013 sumaba ganancias de más de US$ 100 millones.

En 2011 adquirieron el control de la corredora de Bolsa Munita, Cruzat y Claro, y este año anunciaron un acuerdo con el holding de retail Cencosud para gestionar en conjunto el negocio financiero (la tarjeta) del grupo controlado por Hörst Paulmann.

Su oferta sería en acciones y está avaluada en un poco más de US$ 5.000 millones.

La oferta de Scotiabank podría terminar siendo la más atractiva, ya que es la que más efectivo incluye y es con la que habría más sinergías, estima un ejecutivo de un banco de inversión que conoce el negocio bancario en Chile al revés y al derecho.

De acuerdo al documento de Merrill Lynch, la oferta de Scotiabank incluye alrededor de US$ 1.000 millones en cash y eso es atractivo para Saieh dados sus compromisos con SMU,

El banco canadiense ha tenido problemas en ganar mercado en Chile a pesar de grandes esfuerzos y recientemente cambió de CEO en Chile. El año pasado los márgenes se estrecharon. El 30% de sus ingresos de su banca internacional vinieron de América Latina.

"Scotiabank tiene la caja y el management para hacer una fusión con CorpBanca, el problema es que tiene una cultura corporativa muy distinta y eso podría ser un obstáculo para un operación exitosa", explica un ex ejecutivo bancario que ahora hace asesorías a bancos en la región.

Analistas ven con menos chances de éxito las ofertas de BBVA y BCI.

Una fusión con el BCI crearía un banco con cerca del 23% del mercado, y a pesar de que los reguladores ponen un techo de 25%, abogados expertos en el tema monopolios dicen que, en el actual clima político, sería casi imposible que una fusión que deje al mercado chileno con tres actores dominando casi el 80% del mercado, sea aprobada. Además, el banco de los Yarur está aún digiriendo su compra en Miami.

La oferta del BBVA tiene sentido estratégico porque el gigante español siempre ha querido tener un mayor tamaño en Chile. El CEO dice que el banco ya salió de la crisis y tiene los fondos. Pero analistas estiman si el proceso se convierte en un concurso, el banco español no tiene la billetera del banco canadiense ni del brasileño.

Fuentes dicen que hay dos otros bancos interesados, pero por el momento los ven con menos chance. Uno de ellos sería el español Sabadell.

Las Intenciones de Saieh

Varios analistas consultados ayer dicen estar con dudas acerca de las verdaderas intenciones de Saieh.

Apuntan a que es muy poco probable que cualquiera de los bancos mencionados acepte un co-controlador. En la vida real no funciona y querrán control. Aunque la fórmula que crearon los Luksic en su sociedad con Citigroup podría ser una opción.

La otra duda es si Saieh está vendiendo porque está en una situación más crítica que la que admite por los problemas de SMU. "Es difícil saber cuál es la situación. En papel él podría simplemente vender lo que le sobra en Colombia y sería suficiente para tapar los hoyos que se le han abierto y eso me hace pensar que sus intenciones en buscar un socio son de verdad para crear un gigante regional", comenta el ex ejecutivo bancario, "pero entonces cuestionaría que Saieh estaría dispuesto a ceder control y dejar a otro que maneje el banco", agrega.

Cualquiera que sea el resultado, una fusión con Corpbanca sería una de las más grandes en el mercado financiero en casi 10 años y les daría pelea al BancoChile, del grupo Luksic, y al Santander, por el liderazgo del mercado chileno.

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