Los mercados emergentes tientan a los inversionistas

Jim McDonald, estratega jefe de inversión de Northern Trust Corp.,NTRS -0.55% tomó una decisión importante a principios de mes. Ya era hora de reducir el peso de Estados Unidos y poner más dinero en acciones de mercados emergentes, concluyó.

McDonald está incrementando la porción de mercados emergentes en el portafolio de US$12.000 millones que gestiona personalmente, de 7% a 11%, y disminuyendo su exposición a las acciones y bonos corporativos estadounidenses. Además de esa cartera, la decisión tendrá un efecto dominó en los fondos de inversión de la firma de valores de Chicago, que administra más de US$700.000 millones en activos.

“Hay momentos para retirar dinero de las operaciones que han funcionado bien, y este es uno de ellos”, señala McDonald, que adoptó la decisión hace dos semanas.

Su cambio de parecer refleja la creciente opinión entre algunos inversionistas en Wall Street de que las acciones de mercados emergentes serán más rentables que sus contrapartes estadounidenses.

Los defensores del cambio apuntan a los montos sin precedentes de estímulo inyectado en los mercados por parte de los bancos centrales, en particular la Reserva Federal de EE.UU. Los esfuerzos de la Fed mantienen bajas las tasas de interés en EE.UU. e incentivan la inversión en activos más riesgosos. Esos fondos ya han inflado las acciones estadounidenses y es probable que encuentren su camino hacia los mercados emergentes más adelante, dicen estos expertos.

El resultado es que mercados que van desde Argentina a India o Corea del Sur están siendo observados de cerca después de varios años que las acciones de esos países han tenido un desempeño inferior al de los índices estadounidenses. Tal cambio no está exento de riesgos; los mercados emergentes son muy volátiles y muchos inversionistas han invertido dinero en los últimos años sólo para verse frustrados una y otra vez.

Pero algunos inversionistas creen que ahora es el momento. “La aversión al riesgo ha bajado y eso es algo sin duda positivo para los mercados emergentes”, dice John Praveen, jefe de estrategia de inversión de Prudential International Investment Advisers, una división de Prudential Financial PRU -1.94% .

A mediados de año, Praveen recomendó a sus clientes que comiencen a dedicar una mayor parte de sus portafolios a los mercados emergentes. Se inspiró en los esfuerzos de los bancos centrales de Europa y EE.UU. para impedir un desplome de sus mercados bursátiles. A finales de julio, por ejemplo, el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, prometió “hacer lo que sea necesario” para evitar un quiebre de la zona euro, al tiempo que la Fed indicó que estaba preparada para poner en marcha una tercera ronda de relajación cuantitativa, lo que hizo a mediados de septiembre.

Desde la crisis financiera de 2008, los shocks económicos mundiales como la crisis de la deuda europea y la desaceleración de China han convencido a muchos inversionistas de la conveniencia de trasladar el dinero de Asia hacia EE.UU., percibido como un refugio seguro.

El índice MSCI de mercados emergentes, que aglutina las acciones de 21 mercados emergentes, entre los que figuran Brasil, Rusia y Malasia, sigue siendo 25% inferior a sus máximos de octubre de 2007, pese a que el índice S&P 500, que agrupa a las principales compañías estadounidenses, se acerca a batir nuevos récords.

El S&P 500 ha escalado 14% en lo que va del año. En comparación, el índice de referencia Kospi, de Corea del Sur, ha trepado 6,5%, el Bovespa de Brasil 3,8%, el Merval de Argentina ha caído 1,4% y el Compuesto de Shanghai ha cedido 3,2%.

La historia se ha repetido desde que estalló la crisis de Europa en 2010.

Los inversionistas acudieron ese año a EE.UU., provocando un alza de 13% del S&P 500, mientras los índices bursátiles de China, Japón y Brasil declinaron 10 puntos porcentuales o más. En 2011, el S&P 500 terminó el año sin variaciones, pero eso fue suficiente para superar los desempeños de las bolsas de Mumbai, Shanghai, Seúl y São Paulo por 15 puntos porcentuales o más.

No está claro cuánto podría durar el cambio.

En lo que va del año, los inversionistas globales han colocado un total neto de US$23.000 millones en fondos bursátiles dedicados a los mercados emergentes, US$9.000 millones desde principios de agosto, según la firma de mercado EPFR Global. El año pasado, los inversionistas retiraron US$34.000 millones de fondos de mercados emergentes.