El plan del Banco Central para recuperar reservas es otra señal de que volvemos a la normalidad

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¡Buenas y feliz lunes! El Banco Central vuelve a tomarse la agenda. Anuncia un ambicioso plan para recuperar reservas internacionales y en el mercado lo ven como otra señal de que la economía está volviendo a la normalidad. Apuntan al rápido descenso de la inflación, lo que aumenta la probabilidad de un recorte de la Tasa de Política Monetaria (TPM) en julio, y a que la actividad se está ajustando de manera moderada, lo que alivia el impacto en la vida diaria de la gente.

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VUELTA A LA NORMALIDAD, PERO CON CUIDADO

Hace unos meses escribí que, si la economía entraba en crisis, esta vez nos pillaría con los fondos soberanos a la mitad que previo al estallido social y la pandemia, más endeudados como país y con las reservas del Banco Central de Chile (BCCh) a un tercio menos que hace dos años.

Bueno, todo indica que este año no tendremos una crisis económica, Hacienda ha tenido un comportamiento ejemplar en ser responsable con la billetera fiscal y ahora el Banco Central anuncia que comenzará a recomponer las reservas internacionales.

• El ente emisor anunció un programa de reposición y ampliación de reservas internacionales por un total de US$ 10.000 millones. El objetivo es fortalecer la posición de liquidez internacional del país. Es un monto que nos permite volver a valores cercanos a los promedios históricos en relación con el tamaño de la economía.
• Cabe recordar que fueron las reservas internacionales las que le permitieron al Banco Central hacer frente a tensiones en los mercados financieros en los últimos dos años. Esto, para proveer liquidez en dólares al mercado. En tal sentido, el ente emisor intervino el mercado cambiario en 2019 y 2022, “lo que implicó una disminución de las reservas internacionales, reduciendo su nivel por debajo de los promedios históricos”.

Cómo funcionará el programa. A partir del martes, el BCCh iniciará un programa de compra de divisas –US$ 40 millones diarios–, por un plazo de 12 meses. Será a través de subastas competitivas. El banco informó que los efectos monetarios de esta medida “serán esterilizados a través de emisiones de Pagarés Descontables de Banco Central (PDBC) coherentes con la orientación de la política monetaria”. El ente emisor agregó que, en caso de cambios relevantes en las condiciones de mercado, efectuará ajustes al programa. También, hizo hincapié en que esta acción no debe entenderse como una intervención cambiaria, ya que no busca alterar la dinámica del precio de la divisa.

• Por qué es importante. Las reservas internacionales desempeñan un papel crucial en la estabilidad económica de un país y dan flexibilidad a la gestión de la política monetaria del Banco Central. Proporcionan un respaldo financiero en momentos de crisis, ayudan a mantener la estabilidad del tipo de cambio y mejoran la confianza en la economía nacional.

El anuncio del BC se da en medio de una creciente especulación en el mercado respecto a que en julio comenzará un ciclo de recorte de tasas, por lo que la apuesta a recomponer las reservas es vista como otra señal de que la economía chilena está volviendo a la normalidad y que la tendencia inflacionaria está siendo controlada con éxito.

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TRANSICIÓN VERDE: EUROPA PRESIONA A LA MONEDA

La geopolítica le complica la vida a la política energética del Gobierno del Presidente Gabriel Boric. A la presión de Estados Unidos para evitar que China pase a dominar la producción del litio en Chile y Argentina, ahora entra la Unión Europea, que presiona a La Moneda a fin de que encuentre una solución para las empresas de energía renovable en nuestro país.

Este miércoles aterriza en Chile la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen. La agenda oficial es que anunciará un fondo millonario para el desarrollo del hidrógeno verde, pero La Tercera informó que el fondo viene con una condición: el Gobierno debe encontrar una solución para las empresas renovables europeas que invirtieron casi US$ 5.000 millones en el norte de Chile.

• El actual sistema está en crisis y contiene distorsiones de larga data que amenazan la generación de energías limpias y que ha resultado en la quiebra de ya tres generadoras (todas europeas), con varias más en jaque. El problema es que, actualmente, la energía renovable que se produce en el norte se valoriza en cero en el mercado mayorista, mientras que, en esas mismas horas, una porción relevante de la generación del sistema sigue siendo térmica con un valor mayor a cero. El gremio de las renovables pidió cambios temporales al sistema, mientras nuevas inversiones en transmisión y almacenamiento finalmente alivien la crisis.
• Bloomberg informó que la propuesta del Gobierno es un proyecto de ley que tiene por objetivo corregir las distorsiones, pero no contendrá medidas específicas en el corto plazo para las empresas de energía renovable que están en dificultades.

Se viene el anuncio. Fuentes de la industria afirman que ese borrador habría sufrido cambios en las últimas tres semanas y que este miércoles, en una ceremonia en Cancillería con la presidenta de la Comisión Europea, Boric anunciará una propuesta que viene trabajando hace semanas el ministro de Energía, Diego Pardow, y que ahora sí incluiría un salvavidas para al sector de las renovables, aunque no sería retroactivo y aplicaría hacia el futuro.

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GRUPO ANGELINI HACE FUERTE APUESTA A LA TRANSICIÓN VERDE

Copec redobla su apuesta al negocio de la Energías Renovables No Convencionales (ERNC). La semana pasada tomó control de Ampere Energy, una de las empresas líderes en el negocio del almacenamiento energético inteligente en España y que está haciendo una fuerte apuesta a América Latina y otros mercados. El Grupo Angelini –controlador de Copec– entró en la propiedad en el segundo semestre de 2019, adquiriendo el 13,5%. Ahora tendrá más de dos tercios.

Por qué es importante. Copec domina alrededor del 60% del mercado de bencina, petróleo y gas licuado en Chile. En Colombia también es el actor dominante. El 40% de las utilidades operacionales (EBITDA) del holding de los Angelini lo genera el negocio energético (el resto son el forestal y el inmobiliario) y algunos ambientalistas lo acusan de ser uno de los principales contaminantes de la economía.

• La empresa hace un par de años que entiende que el futuro es la electromovilidad y comenzó a ofrecer recarga de baterías en sus estaciones de servicio, al tiempo que entró en el negocio de la generación de energías renovables, en particular la solar. El año pasado consolidó esa estrategia con la compra de Flux Solar, que inyectará energía directamente a la red eléctrica, parte de la tendencia global de la generación distribuida a través de pequeñas fuentes productoras de energía eléctrica limpia, mucho más cercanas a los puntos de consumo.
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GRÁFICO DE LA SEMANA: “CASH IS KING”

 ¿Tarjeta o efectivo? Uso de efectivo retoma fuerza como medio de pago pospandemia, la tarjeta de débito se consolida como el medio de pago favorito y el boom de medios de pagos digitales crece a pasos de tortuga.

• Un nuevo informe del Banco Central explica que, previo a la irrupción del COVID, el efectivo predominaba en las preferencias de los medios de pago muy por sobre la tarjeta de débito, pero durante la pandemia esta relación se invirtió. Bueno, ahora el uso de cash retomó su posición importante en las preferencias de pagos (similares a los previos a la crisis sanitaria), aunque el uso del débito mantiene un crecimiento sostenido desde 2017 (en 2022, 79% prefirió efectivo vs. 83% tarjeta de débito).
• Quiénes aún prefieren efectivo: los mayores de 60, los de nivel socioeconómico bajo y la gente de regiones, exceptuando la zona sur.
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Sistema de pensiones: derribando mitos

• A través de los años se han masificado frases o afirmaciones falsas respecto a cómo funcionan las AFP y cómo éstas administran los ahorros previsionales de los trabajadores. ¿Cuál es la verdad sobre las AFP? Acá te lo aclaramos: mitosyrealidades.cl

La información completa se encuentra en este enlace o haciendo clic en la imagen.

LA SEMANA EN REDES: SALIDA DE CAPITALES

Takeaways from IIP data on money held abroad by locals across LatAm:

▪️Argentinians, by far, hold the most cash abroad.

▪️Brazilians’ holdings are among the lowest.

▪️Mexicans’ holdings remain average.

▪️Chileans and Colombians have doubled their positions abroad since 2019. pic.twitter.com/GDzfFWmL93

— Martin Castellano (@mcastellano44) June 11, 2023

Muchos de ustedes me preguntan si lo que elijo para esta sección es basado en tráfico, y mi respuesta es: “A veces”. En este caso, es porque me parece interesante y generó conversación.

• Martín Castellanos (@mcastellano44) es el economista jefe para América Latina del Instituto Internacional de Finanzas y esta semana subió a sus redes parte de un estudio que muestra los dólares que ciudadanos locales tienen en el extranjero en América Latina:
• Los argentinos, por lejos, tienen la mayor cantidad de dinero en efectivo en el extranjero. Pero lo interesante es que los chilenos y colombianos han duplicado posiciones en el exterior desde 2019, periodo que coincide con el alza en las incertidumbres políticas y económicas.
• En Chile, más de US$ 50.000 millones han salido del país en poco más de dos años.

SIN TACOS NI CORBATAS

– El golpe de gracia que sacó a Carlo Solari de la presidencia de Falabella lo dieron las AFP. Bueno, no legalmente pero sí en la práctica. El resultado fue cerrado: 5-4 en favor de que no siga al frente del directorio y el voto decisivo lo dio Andrés Roccatagliata, el nuevo director que llegó a la mesa de Falabella con los votos de los fondos de pensiones.

• Momento de tensión. Cabe mencionar que, una vez elegido, legalmente la responsabilidad del director es ante la empresa y no ante los accionistas que lo nominaron. Fuentes que conocen la interna del directorio revelan que fue una decisión tensa, y el que hizo que le bajara la tensión a la reunión fue Alfredo Moreno, el exministro de Estado y ahora director de Falabella en representación de los Del Río, una de las familias que es parte del pacto controlador con los Solari, pero que no estaba contenta con el rumbo de la empresa.

La misma fuente que revela los detalles del voto del nuevo directorio critica que Falabella parece no entender la dimensión del problema de transparencia y credibilidad. Si quieren el resto de la copucha completa, Suscríbanse  a El Mostrador Semanal y súmense a nuestra comunidad.

– El negocio asegurador de Sura en Chile no está en la lista de los activos que el gigante financiero colombiano evalúa vender en la región. El jueves, en este espacio, revelé que Sura está analizando vender sus operaciones de seguros en algunos de sus mayores mercados y que Chile estaría en esa posible lista, pero desde Colombia me contactaron para aclarar que, respecto al caso particular de nuestro país, “NO es cierto que Sura Chile esté en venta”.

• Ahora bien, Sura seguros confirma (aunque con un lenguaje bizantino y complejo) que están en un proceso de evaluación del negocio en la región. “Es importante destacar que por la naturaleza del negocio, nuestra compañía, como subholding, explora de manera continua la mejor forma de concentrar nuestras inversiones, profundizar en los mercados y seguir generando más valor a la sociedad. Esto incluye la posibilidad de reasignar el capital sin perder su huella regional. Esto lo hacemos permanentemente, sin que necesariamente implique que se derive o no un proceso específico”.

– La importancia de ecualizar las cosas. A propósito de lo que escribí en este espacio hace dos semanas, en donde describimos la agresividad en los dos últimos años de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) para combatir el uso de información privilegiada, varios de ustedes me escribieron para matizar los datos y afirmando que los casos en que se ha enfocado son de poca monta en comparación con lo que “realmente está pasando en el mercado, que realmente atentan contra la fe pública”.

• Uno de ustedes asegura que “pareciera que el equipo jurídico y el de supervisión han salido de cacería … multando y sancionando empresas / personas, con poco o nulo riesgo para la fe pública o estabilidad del sistema. Podría ser una estrategia mediática para mostrar que la CMF hace su tarea, fiscaliza, regula y tiene mano dura: castiga y sanciona”.

Y afirma que casos como el de STF y Confuturo son un ejemplo claro. “La primera, una corredora nueva, que inició sus operaciones con la autorización de la CMF, ente que ahora públicamente anuncia que le aplicará todo el rigor de la ley. En el caso de Confuturo, páginas y años de investigación para ir tras de una persona que solo compró acciones y prácticamente sin lucro”.

• “Muchos se preguntan: ¿pero qué pasa con los grandes? ¿Por qué no está la misma mano dura? Todos en el mercado vemos que hay grandes instituciones con tremendas deficiencias en sus procesos, en las que el regulador hace vista gorda. Al parecer crucificar públicamente al más pequeño es más rentable”. Y apunta directamente al hoyo negro que son las FIP, “fondos de Inversión millonarios que tienen aire en sus inversiones, cruces de transacciones, manipulación de precios, maquillajes contables, entidades reguladas que triangulan instrumentos para beneficiar a los dueños … etc. etc. etc”.

AGENDA DE LA SEMANA

– Como anticipé hace unas semanas, este martes se viene el seminario anual de Moneda Asset Management. Es uno de los eventos más esperados del año en la industria financiera, normalmente es a tablero vuelto y marca agenda. Pero si uno mira el programa, da la impresión de que en Moneda piensan que en Chile no ha pasado nada.

• Los protagonistas son algunos de los sospechosos de siempre: el economista José Luis Daza, asesor de José Antonio Kast y cercano a los republicanos; el economista Sebastián Edwards, más Evópoli que UDI, pero sobre quien no se podría decir que es un economista progre; y la guinda de la torta es Mary O’Grady, la columnista de extrema derecha del The Wall Street Journal. Es miembro del consejo editorial de ese medio desde el año 1999 y escribe regularmente para advertir que las políticas de izquierda destruyen sociedades.
• No había espacio, parece, para alguien que desafíe a la audiencia y genere una conversación que hasta cierto punto nos incomode. Los tres panelistas principales hablarán a una audiencia que probablemente esté de acuerdo con el 90% de lo que digan ANTES de escuchar la presentación. En fin, una opinión mía.

–  El resto de la agenda: este lunes el Banco Central publica los resultados de la Encuesta mensual de Expectativas Económicas (EEE) de junio y ahí deberíamos tener una idea más clara de lo que el mercado piensa respecto a cuándo el BC comenzará a recortar tasas y cómo se comportará la economía en el segundo semestre.

• A 48 horas de la encuesta de expectativas tendremos los resultados de la Encuesta de Operadores Financieros (EOF), a una semana de la Reunión de Política Monetaria de junio.

–  El jueves tendremos los datos de la bolsa del primer trimestre, cuando el Banco Central publique las Estadísticas del Mercado de Valores de los primeros tres meses del año.

RECOMENDACIÓN DE LA SEMANA: MANUAL DE FELICIDAD

Instrucciones para ser feliz. Las encuentran en el libro de Robert Waldinger (psiquiatra además de monje budista) y Marc Schulz (psicólogo). Los dos están actualmente al frente del Estudio de Harvard sobre el Desarrollo en Adultos.

• El País de España lo describe como “un trabajo colosal” iniciado en 1938, que sigue en marcha y en el que han participado hasta el momento 1.300 personas. Son tres generaciones de estadounidenses entrevistados, encuestados y sometidos a periódicos exámenes médicos para construir un gigantesco mapa de nuestras vidas.

Principal conclusión: nuestra fuente principal de felicidad está en las relaciones que establecemos con los otros. “Cuanto mejor y más intensa sea nuestra vida social, más felices somos”.

• El dinero importa: sin una estabilidad económica es difícil ser feliz y es nuestro mayor objeto de deseo.

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Hasta aquí llegamos esta semana. Antes de cerrar, recuerda que si tienes algún comentario o información para compartir con nosotros, escríbeme a ivan@elmostrador.cl o en mis redes.