Al final CorpBanca no tuvo que acudir a inversionistas extranjeros para financiarse y así fortalecer su capital luego de su osada apuesta en el mercado colombiano.
Ayer, el banco controlado por Álvaro Saieh anunció la emisión de US$ 300 millones en una operación que el banco dice que le «permite contar con una mayor base patrimonial a la entidad, generándole un fortalecimiento de la estructura para su plan de crecimiento tanto en Chile como en Colombia».
Sorpresa causó en el mercado cuando CorpBanca anunció que la colocación se había hecho en Chile en vez de afuera, como era el plan inicial.
Una sorpresa aún mayor fue el anuncio que una sola AFP había comprado el 83 % de los US$ 300 millones que el banco levantó en la operación. Y de acuerdo a operadores del mercado de renta fija local que conocen cómo se organizó la operación, la AFP era Cuprum.
Fuentes que conocen la operación cuentan que la emisión completa fue absorbida por inversionistas institucionales locales. Lo que no compró Cuprum se lo llevaron aseguradoras, aunque también habría participado, al menos, un family office.
En un comunicado, CorpBanca explicó que la emisión fue dividida en dos «instrumentos subordinados por un total de UF 6,6 millones con duraciones de 24 y 28 años». De los US$ 300 millones, la AFP compró US$ 262 millones (UF 5,5).
“Si bien el mercado externo ofrece buenas condiciones de liquidez y en otros países existe sobredemanda por empresas con categoría crediticia, el fuerte interés de inversores locales nos llevó a dejar la operación íntegramente en Chile. Esto demuestra la gran confianza que hay en CorpBanca y en su plan de crecimiento”, destacó en el comunicado Pedro Silva, gerente de la División Finanzas de la entidad.
La decisión de AFP Cuprum de comprar casi la emisión completa la convierte en el principal financista de la reciente expansión de Saieh a Colombia, ya que los US$ 262 millones que invirtió en la emisión de ayer representan casi el 30 % de los US$ 900 millones que el banco recaudó entre el aumento de capital y la colocación.
Un ex ejecutivo de una AFP observa que la decisión de Cuprum se debe probablemente a que vio que en su portafolio había huecos que se llenaban con las emisiones que colocó CorpBanca.
Cabe recordar que Cuprum está siendo adquirida por el grupo financiero Principal, que pagó US$ 1.500 millones por la AFP hace un par de semanas.
Según información de la Superintendencia de Pensiones, a junio de 2012, solamente las AFP Capital (SURA) y Provida tenían participación en bonos de sociedades del grupo Saieh, por un total de casi US$ 58 millones.
Sin embargo, al cierre de octubre la cifra había caído en casi US$ 9 millones, quedando en unos US$ 49 millones en Corp Group Banking y Corp Group Vida, las sociedades a través de las cuales Saieh controla CorpBanca.
En acciones, las AFP tenían al cierre de octubre pasado un 7,45 % de la propiedad de Corpbanca, equivalente a US$ 282 millones. Casi el 90 % de la participación a junio correspondía a Capital, Provida y Habitat.
La emisión complementa el aumento de capital de US$ 600 millones que completó CorpBanca el 6 de noviembre de este año. Saieh acordó comprar Helm Bank por US$ 1.300 millones y fusionarlo con Santander Colombia, por el cual pagó US$ 1.250 millones.
En el aumento de capital IFC, el brazo financiero del Banco Mundial, entró a la propiedad del banco, adquiriendo un 5 %.
CorpBanca rompe la reciente tendencia de los bancos locales de conseguir financiamiento en los mercados internacionales. Emitir afuera, especialmente en Estados Unidos, es mucho más barato. Una empresa chilena se puede ahorrar un tercio del spread en comparación emitido en Chile.
Sólo en septiembre los bancos chilenos emitieron US$ 1.400 millones. El BCI emitió un bono a 5 años por US$ 600 millones en EEUU a una tasa de 3,1 %, Banco de Chile levantó US$ 52 millones en Hong Kong y Santander realizó una colocación por US$ 750 millones también en norteamérica. En noviembre, BancoEstado colocó un bono por US$ 500 millones en Estados Unidos a una tasa de 2 %.
La tasa en los bonos colocados por CorpBanca pagan entre 4,28 % y 4,48 %. Fuentes cercanas a la operación de CorpBanca explican que hubo una serie de ventajas que hacían más favorable la emisión a nivel local a pesar de que la tasa es mayor.
Primero fue el plazo. En el mercado de bonos internacional el plazo que tiene liquidez es hasta 10 años. La colocación realizada fue superior a 20 años. (24 y 28 años)
Segundo, la moneda. El hacer la transacción en UF evita incurrir en costos asociados a una colocación internacional. Estos costos son, costos de transacción por convertir dólares a UF, impuestos, exposición crediticia relacionados a la utilización de derivados, costos legales y de preparación de Estados Financieros a normativa externa.
La fuentes explican que cuando se computan adecuadamente esos costos la colocación local es sustancialmente más competitiva que el mercado externo.
Originalmente, CorpBanca planeaba una emisión en el exterior como una forma de diversificar la fuente de fondeo, pero en este caso hubiese representado un costo mayor que la alternativa local.
Otro factor fue la velocidad de ejecución. En mercado local se ve el precio y se ejecuta, en cambio en el mercado externo, se ve el precio spot pero el precio de ejecución será el precio que se observa al momento de esta ( dos a tres meses después de hacer andar el proceso).
