El alto nivel de deuda y la falta de un plan estratégico le está costando caro a Enap.
La agencia calificadora de riesgo Moody's le rebajó la calificación a la deuda en dólares de Enap y le asignó un panorama negativo por alto nivel de deuda.
La agencia recortó la nota de la petrolera estatal de “Baa2” a “Baa3”, dejándola un peldaño por encima de bono basura.
En su informe, Moody's culpó en parte al gobierno por la delicada situación de la empresa. “Si bien consideramos que el apoyo implícito del gobierno chileno a Enap es alto, y el gobierno sigue aplicando una serie de medidas de apoyo para Enap, parece que hay una falta de voluntad en este momento para inyectar capital adicional a la compañía que apoye la reducción significativa de la deuda”.
La calificadora estima que lo más probable es que Enap venda activos no estratégicos en 2013 para reducir los niveles de deuda.
La calificadora además advirtió que si Enap no es capaz de fortalecer significativamente su perfil financiero en el corto plazo, con el ratio deuda neta/Ebitda cayendo por debajo 10 veces, o si hay indicios de reducción del apoyo implícito del gobierno a la empresa, la evaluación del riesgo crediticio base podría reducirse aún más, lo que resulta en una rebaja de su calificación de Baa3 en moneda extranjera.
“La rebaja de la calificación refleja el elevado apalancamiento financiero relativo a su perfil de ingresos”, comentó Gretchen French, Vicepresidente de Moody's, en el informe que se publicó en el sitio web de la agencia. Agregó que “a pesar de la mejora de los ingresos prevista en 2013, las ganancias de la empresa y el flujo de efectivo seguirán siendo débiles en relación con los altos niveles de deuda”.
La agencia dice que el panorama negativo refleja el alto riesgo para hacer una mejora significativa en la posición para mejorar sus utilidades y rebajar sus niveles de deuda para este año, “particularmente en el contexto de la alta exposición que tiene el negocio de refinería en Chile a las importaciones”.
Al septiembre de 2012 Enap tenía una deuda toa de US$ 4.200 millones. De acuerdo a Bloomberg, la empresa tiene US$ 110 millones de deuda a refinanciar este año.
Este año Enap ya emitió US$ 289 millones en el mercado local con vencimientos a cinco años y a 21 años. Pagó tasas entre 3,75 (TIR) y 4,09 %.
En enero de 2009, ENAP también emitió un bono a 10 años en el mercado local por cerca de US$ 340 millones, con un cupón de 4,55 % anual y una tasa de emisión (yield) de 4,33 %.
Enap, como un gran número de empresas chilenas, está aprovechándose de la enorme demanda por deuda chilena ahora que la economía tiene la mejor calificación de los países emergentes. En los últimos 12 meses los bancos chilenos han sido los líderes en colocar deuda en el exterior a tasas que tocan mínimos históricos.
