El presidente del banco, Rodrigo Vergara, declaró el viernes –en una entrevista concedida a Bloomberg– que las autoridades mantienen su pronóstico de que los costos crediticios aumentarán un cuarto de punto tres veces durante el próximo año. Los inversores habían elevado las apuestas sobre costos crediticios conforme el peso declinaba y la inflación se mantenía por encima del objetivo del ente emisor.
El Banco Central de Chile tiene un mensaje para los operadores: se adelantan mucho en lo relativo a tasas de interés más altas.
El presidente del banco, Rodrigo Vergara, declaró el viernes –en una entrevista de Bloomberg– que las autoridades mantienen su pronóstico de que los costos crediticios aumentarán un cuarto de punto tres veces durante el próximo año. El comentario ha contribuido a bajar las permutas de tasas a dos años en su mayor proporción desde enero. Los operadores ahora incorporan a los precios una tasa de 3,75 por ciento para el año que viene, menos que el 4 por ciento del 25 de septiembre.
Vergara dio a conocer su estimación después de difundirse las minutas de la reunión de septiembre del Banco Central, cuando las autoridades dijeron que los operadores sobrestimaban los incrementos de la tasa. Los inversores habían elevado las apuestas sobre costos crediticios conforme el peso declinaba y la inflación se mantenía por encima del objetivo del ente emisor. Factores similares llevaron a los vecinos Perú y Colombia a subir las tasas un cuarto de punto el mes pasado, con lo que sorprendieron a los economistas consultados por Bloomberg.
“El Banco Central (de Chile) ha indicado que habrá aumentos de tasas, pero hizo hincapié en que no se tratará de un ciclo muy agresivo”, dijo desde Nueva York Álvaro Vivanco, un estratega de Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA. “Equilibran las expectativas”, manifestó.
Vergara reiteró que el Banco Central estima que la tasa llegará a 4 por ciento en dos años, en comparación con las apuestas a 4,29 por ciento de los operadores. La inflación se desacelerará, en tanto el crecimiento se mantenga por debajo de las posibilidades, dijo. La política monetaria seguirá siendo expansiva, por debajo de la tasa neutral de entre 4,5 y 5 por ciento, puntualizó. Una tasa de interés neutral es aquella que no deprime ni alimenta la inflación.
“Estoy seguro de que vamos a reducir la inflación, que es algo transitorio”, afirmó Vergara en su oficina del Banco Central en Santiago.
La actividad económica de Chile declinó 1 por ciento en agosto respecto de julio, el doble de lo que estimaban los economistas y la mayor desaceleración mensual desde febrero de 2013.
‘Mayor margen’
Las minutas de septiembre, que se publicaron el jueves, indicaron que el banquero central Joaquín Vial fue superado en una proporción de tres a uno cuando impulsó un aumento de un cuarto de punto el mes pasado. Los otros tres miembros de la junta dijeron que subir la tasa de referencia transmitiría el mensaje de que el banco planea incrementar los costos crediticios más de lo que es en realidad su intención. La junta que fija la tasa contará con la presencia de sus cinco miembros habituales cuando se reúna la semana próxima, momento en que el economista del Grupo Banco Mundial Mario Marcel reemplazará a Enrique Marshall.
Sebastián Ide, operador jefe de Banco de Chile, afirmó que la creciente especulación de que la Reserva Federal de los Estados Unidos no subirá la tasa este año significa que las autoridades chilenas pueden postergar un aumento de los costos crediticios.
“Esa posición más moderada da mayor margen a la política monetaria de países como el nuestro”, explicó por teléfono desde Santiago.
Vivanco, de BBVA, recomienda apostar a que los rendimientos de Chile, Perú y Colombia se reducirán al ser más efímero el impacto inflacionario del debilitamiento de las monedas, lo que llevaría a los bancos centrales a limitar los aumentos de tasas.
Los operadores chilenos ya están reduciendo las apuestas inflacionarias, y la llamada tasa de equilibrio a dos años bajó 0,33 puntos porcentuales durante la semana que se extendió hasta el lunes. Se trata de la mayor declinación desde enero.
“La gente observa que la inflación chilena baja como consecuencia de los precios del petróleo y la economía global”, sostiene Vivanco.
