Los costos de endeudamiento de referencia están subiendo al ritmo de mayor rapidez en más de cuatro años. El Consejo del Banco Central estima que la economía ahora tiene menos espacio para recuperarse del crecimiento más lento en años sin alimentar la inflación.
El Consejo del Banco Central ha venido recortando sus estimaciones de lo rápido que la economía puede crecer sin generar inflación, estimulando las apuestas del mercado a que subirá las tasas de interés de referencia tan pronto como este año.
La reducción de la denominada tasa de crecimiento potencial de 3,5 por ciento desde tan alto como 4.5 por ciento significa que los consejeros creen que la economía tiene menos espacio para recuperarse del crecimiento más lento en años sin alimentar la inflación. El cambio en la visión se produce después de que debatieran, por primera vez en tres años, elevar las tasas el mes pasado ante el colapso de los precios del cobre que ha gatillo el desplome de la moneda. A eso se suma el hecho que la Reserva Federal se acerca al momento en que comenzará a elevar las tasas.
El potencial de crecimiento de Chile es más lento de lo que era durante el «auge de los commodities, por lo que no es la capacidad de reserva», dijo el economista de Capital Economics Edward Glossop por teléfono desde Londres. «Eso funciona a favor de alzas de tasas más pronto.»
Los costos de endeudamiento de referencia están subiendo al ritmo de mayor rapidez en más de cuatro años, con el rendimiento de los bonos vinculados a la inflación a 10 años registrando un alza de 0,19 puntos bases desde que el Banco Central publicó su informe de política monetaria la semana pasada.
La inflación lleva 16 meses por sobre el rango meta del ente emisor. En el IPoM de septiembre el banco elevó su pronóstico para la inflación de este año a 4,6% desde el 3,4 por ciento y para el próximo año a 3,7 por ciento desde un 3,1 por ciento.
«No creemos que hay espacio para aumentar las tasas este año, pero si vemos las cifras de inflación malos para agosto y septiembre podría haber un alza en octubre», dijo Felipe Alarcón, el economista jefe de EuroAmérica en Santiago. «Es la consecuencia lógica de lo que está diciendo el banco.»
El banco central ha mantenido su tasa de referencia sin cambios en 3% desde octubre del año pasado.
El Consejo está preocupado de que en el corto plazo, la depreciación de la moneda dará lugar a aumentos de precios más rápidas. El peso se ha debilitado un 13 por ciento este año después del cobre, que representa casi la mitad de las exportaciones de Chile, cayó a mínimos de seis años.
Los swaps de tasas de dos años, que reflejan las expectativas de tasas, subieron un 0,2 punto porcentual en una semana a un máximo de más de un año del 3,96 por ciento el lunes.
Presidente del Banco Central, Rodrigo Vergara, dijo el jueves que es probable que el BC eleve la TPM dos veces en los próximos 12 meses, y de nuevo en los siguientes seis meses, cada vez que por un cuarto de punto porcentual.
Los operadores son aún más agresivos, con el mercado de swaps mostrando apuestas en hasta seis alzas de un cuarto de punto a finales del próximo año, según Jorge Selaive, economista jefe de BBVA.
«No estoy seguro de que el banco central esperaba esa reacción», dijo Selaive.
