La minera aprovechó la reapertura del mercado de dólares y el repunte del precio del metal rojo para cerrar la operación que venía postergado desde julio. La tasa es de 4,5% y la demanda fue más de tres veces la oferta. El spread fue de 250 puntos bases por sobre lo que rinde el bono del Tesoro de Estados Unidos por una emisión a 10 años. A principios de agosto el spread era de 176 pb. Las AFP y compañías de seguros chilenas participaron en la operación.
Especulación de que China prepara medidas para estimular la economía, un rally en el mercado de bonos emergentes y el repunte del precio del cobre esta semana ofrecieron a Codelco la gran oportunidad de hacer, finalmente, la anticipada emisión de deuda necesaria para financiar sus planes de inversión.
Los precios del cobre escalaron el miércoles hasta su mayor nivel en siete semanas ante las expectativas de una caída en la demanda y un repunte en la oferta ahora que China parece estar estabilizándose.
Codelco aprovechó esos factores y la apertura del mercado de deuda de dólares para colocar US$2.000 millones en un bono a 10 años con cupón (tasa nominal) de 4.5% y rendimiento de 4,69%.
Fue una colocación récord y convirtió a la minera estatal en el primer emisor del sector en acceder a los mercados de capitales en varios meses, al tiempo que es el bono a 10 años más grande del sector en lo que va del año. Además, fue la primera empresa latina con grado de inversión en emitir deuda en Wall Street en siete semanas.
La demanda fue más de tres veces la oferta.
Las calificaciones esperadas para la nota son A1/AA-/A+, según Moody’s, S&P y Fitch, respectivamente. Codelco tiene la cuarta nota más alta en S&P y es una de las tres empresas latinas con mejor grado de inversión en la región. Las otras son BancoEstado y Santander Chile.
Cabe recordar que en septiembre S&P rebajó las perspectivas para Codelco a negativas, una señal de que estaría considerando bajarle la calificación si el precio del cobre se mantiene cerca de los US$ 2,40 la libra. La agencia calificadora dijo que el perfil crediticio de la minera si fuese independiente sería el equivalente a nivel basura (BB+).
La empresa, a través de un comunicado, dijo que la operación “es una clara demostración de confianza y apoyo de los inversionistas al plan de desarrollo de largo plazo de la Corporación, a pesar de la reciente caída del precio del cobre y la generalizada volatilidad de los mercados”.
Pero fuentes del mercado no lo ven así. Apuntan a que el spread fue de 250 puntos base por sobre lo que rinde el bono del Tesoro de Estados Unidos por una emisión a 10 años. A principios de agosto el spread era de 176 pb. AFP y compañías de seguros chilenas participaron en la operación. O sea, tuvo que ofrecer un spread 40% mayor que el de hace cinco semanas.
Los spreads en los bonos de Codelco se han disparado en los últimos meses de la mano de la caída dramática de los precios del cobre. Entre mayo y fines de agosto la diferencia de lo que rentaban los bonos de Codelco versus los bonos del tesoro americano se dispararon más de 100 pb. El spread de la colocación de ayer fue 156 puntos base por sobre lo que están rindiendo los bonos soberanos chilenos a 10 años.
En el mercado admiten que las condiciones logradas son atractivas y reflejan la favorable situación crediticia de Codelco, pero señalan que, a diferencia de otras colocaciones del sector, Codelco tiene el apoyo del Gobierno de Chile, que tiene la calificación crediticia más alta de los mercados emergentes.
Un inversionista local que conoció los detalles de la operación dijo que la oferta que puso en la mesa Codelco era generosa y muy atractiva para los inversionistas institucionales. Revela que las AFP y compañías de seguro chilenas participaron en la colocación.
La emisión atrajo órdenes de más de 260 inversionistas, que provinieron en un 61% de Estados Unidos, 22% de Europa, 15% Latinoamérica y 3% de Asia y Medio Oriente. Los bancos encargados de la operación fueron Bank of America Merrill Lynch, HSBC y JP Morgan.
Tiempos de guerra para Codelco
La operación ocurre en momentos en que la minera enfrenta un escenario muy complejo. Está congelando salarios, recortando empleos y postergando proyectos en medio de la fuerte caída en sus ingresos por el desplome de los precios del metal.
Codelco citó a una junta extraordinaria de accionistas para fin de mes, a fin de discutir los planes de financiación para los próximos 3 años.
La crisis de Codelco golpea directamente al fisco, ya que este año los aportes de la minera a las arcas fiscales caerían a la mitad.
