El análisis se publica el mismo día en que el ministro Rodrigo Valdés reunió a 17 economistas para explicar el ajuste y discutir medidas de reactivación. El Informe dice que recorte anunciado, por US$540 millones, equivale a cerca de 0,2% del PIB y tendrá alcances bastante inferiores a otras economías de la región que han dispuesto medidas similares. Concluye que tal recorte tampoco garantiza menores presiones inflacionarias.
Un duro análisis del ajuste fiscal anunciado el lunes por el ministro de Hacienda, Rodrigo Valdés, publicó ayer EuroAmérica.
El informe que lideró el economista Felipe Alarcón concluye que la magnitud del recorte “no es suficiente para evitar cambio de outlook sobre deuda o derechamente un recorte en la clasificación”
“Más allá de lo obvio –reducir el déficit fiscal– esta medida apunta a dos objetivos: conjurar el creciente riesgo de recorte en la clasificación de deuda soberana –donde el creciente nivel de endeudamiento está en la lupa de las clasificadoras– y quitar algo de presión alcista a la TPM”.
El documento añade que ajuste anunciado por ministro de Hacienda, por US$540 millones, equivale a cerca de 0,2% del PIB y tendrá alcances bastante inferiores a otras economías de la región que han establecido medidas similares, pero equivalentes a 0,5% y 0,7% del PIB.
Alarcón y su equipo concluyen que el recorte tampoco garantiza menores presiones inflacionarias. Estiman que el crecimiento del gasto fiscal este año será en torno a 4,5% real.
Ya algunas voces del mercado calificaban al ajuste como “moderado” y puntualizaban que el objetivo de Valdés era mandar una señal al mercado para demostrar el compromiso del Gobierno con disciplina fiscal ante mayor necesidad de endeudamiento.
Analistas han venido advirtiendo que el mayor endeudamiento del fisco y el desplome del precio del cobre tienen en alerta a las clasificadoras de riesgo.
En Hacienda explican que disminuir el techo del gasto 2016 permitirá avanzar desde un balance estructural del orden de -1,9% en 2015 a uno en torno a -1,3% este año.
Ayer el ministro Rodrigo Valdés reunió a 17 economistas para explicar el ajuste y discutir medidas de reactivación. Algunos lo describieron como un «lobby». Valdés analizó el escenario fiscal y la situación macroeconómica del país.
Entre los asistentes estuvieron los economistas Jorge Selaive (BBVA), Dalibor Eterovic (Grupo Security), Rodrigo Aravena (Banco de Chile), Leonardo Suárez (LarrainVial), Axel Christensen (BlackRock), Alejandro Fernández (Gemines), Luis Herrera (BTG Pactual) y Pablo Correa (Banco Santander).
El martes JP Morgan le dio el OK de Wall Street al ajuste, describiéndolo como una «señal positiva» y en general la reacción afuera fue de ese talante.
El informe de EuroAmérica señala que el gasto fiscal se contrajo por primera vez en 21 meses en enero y la inversión pública cayó 3,4% en términos reales, “donde las transferencias de capital bajaron un 1,1%. Lo anterior se traduce en un bajo gasto de inversión respecto al total del gasto fiscal, algo característico de enero y que se da luego de la fuerte expansión de esta partida en diciembre 2015. La ejecución presupuestaria también estuvo más lenta.
El informe destaca que los ingresos aumentaron en casi 20% real gracias a una mayor recaudación de impuestos por fondos en el exterior, pero esto sería por solo una vez y no se repetiría.
La sorpresa fue que los ingresos provenientes desde Codelco aumentaron en más del doble (102,7% real) y duplican lo presupuestado para todo el año. Esa cifra contrasta con la tributación a la minería privada, que se contrajo un 54,3% real.
La sorpresa de Codelco y los mayores ingresos por los impuestos a fondos en el extranjero hacen que en la categoría de Otros Activos del Tesoro Público se refleje un aumento de caja en dólares de US$2.218 millones, por lo que la “espalda” fiscal para eventuales intervenciones en el mercado cambiario se ve fortalecida, en especial luego de las importantes liquidaciones de divisas durante el pasado mes de diciembre.
