Por primera vez, los ETF son las opciones más populares tanto para bonos como para acciones de países en desarrollo
El mes pasado, los activos del emblemático fondo cotizado en bolsa de BlackRock para deuda de mercados emergentes crecieron hasta US$6.500 millones, eclipsando el fondo de inversiones más grande en su categoría. Los inversores se están volcando cada vez más hacia los ETF de bajo costo –que normalmente están más pensados para seguir al mercado que para superar su desempeño- dado que son cada vez más los administradores activos que no pueden cumplir con sus promesas. En los últimos cinco años, 94% de los fondos que invierten activamente en deuda de mercados emergentes quedaron rezagados con respecto a su índice de referencia.
Es oficial: los fondos cotizados en bolsa (ETF, por su sigla en inglés) están actualmente en la cima del mundo en desarrollo.
El mes pasado, los activos del emblemático fondo cotizado en bolsa de BlackRock Inc. para deuda de mercados emergentes crecieron hasta US$6.500 millones, eclipsando el fondo de inversiones más grande en su categoría. Por primera vez, los fondos cotizados en bolsa son las opciones más populares tanto para los bonos como las acciones de países en desarrollo.
Si bien los fondos de inversión de bajo costo que replican índices han sido los favoritos para los inversores ordinarios en las economías avanzadas, su avance en los mercados emergentes resulta más sorprendente. En teoría, es más fácil para los administradores de cartera entendidos encontrar joyas ocultas y producir retornos enormes en mercados menos desarrollados. En realidad, los administradores activos en el mundo entero tienen dificultades para superar sus índices de referencia. Esta semana, Peter Kraus, máximo responsable del gigante de fondos AllianceBernstein Holding LP, dijo que el sector ha crecido demasiado y quizá deba contraerse US$10 billones.
“Los inversores están votando con sus billeteras”, dijo Stephen Tu, analista sénior en Moody’s Investors Service. “Suponen naturalmente que activo tiene que ser una opción mejor que pasivo en mercados menos líquidos e ineficientes, pero es una percepción errónea”.
Los inversores están realizando este cambio en la medida que los activos de los mercados emergentes muestran signos de vida. Después de tres años estancados, los bonos denominados en dólares avanzaron 8 por ciento este año en tanto suben los precios del petróleo, el crecimiento de China se estabiliza y el dólar pierde cierto impulso.
La renovada demanda ha sido una bendición para el fondo iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF de BlackRock, que invierte en deuda en dólares emitida por países en desarrollo. Solamente en marzo, cuando los bonos públicos de países en desarrollo tuvieron su mejor mes en cuatro años, los inversores sumaron US$1.300 millones al fondo. Es el ingreso de flujos más grande desde que se creó el ETF en diciembre de 2007. Al 6 de junio, sus activos habían crecido desde US$4.600 millones a fines de 2015 hasta US$6.800 millones.
El BlackRock ETF superó tanto al Pictet Global Emerging Debt Fund como al Stone Harbor Emerging Markets Local Currency Debt Fund, que este año ocuparon en distintos momentos el primer lugar. Los inversores se están volcando cada vez más hacia los ETF de bajo costo –que normalmente están más pensados para seguir al mercado que para superar su desempeño- dado que son cada vez más los administradores activos que no pueden cumplir con sus promesas. En los últimos cinco años, 94 por ciento de los fondos que invierten activamente en deuda de mercados emergentes quedaron rezagados con respecto a su índice de referencia, según S&P Dow Jones Indices.
El costo tuvo su incidencia. A 1,2 por ciento, el ratio promedio de gasto de los fondos en bonos de mercados emergentes monitoreados por Bloomberg fue tres veces la tasa de 0,4 por ciento correspondiente al fondo BlackRock ETF. “En un entorno donde el rendimiento es generalmente bajo y cuando las comisiones carcomen una gran parte del retorno de los inversores, muchos de éstos eligen productos de costo más bajo”, dijo Matthew Tucker, responsable de estrategia de renta fija de iShares Americas en BlackRock. Los costos más elevados de las transacciones en los mercados emergentes también hacen que sea menos rentable para los administradores elegir títulos atractivos pero ilíquidos, dijo.
