Desde enero que el Consejo del Banco Central no mencionaba al peso en sus comunicados. En el de ayer, el BC resaltó que el peso se ha apreciado y que la inflación anual del IPC y las medidas de inflación subyacente se mantienen bajo 3%.
En su reunión mensual de política monetaria, el Consejo acordó mantener la tasa de interés de política monetaria en 5% por séptimo mes consecutivo.
El consenso de mercado anticipa que la Tasa de Política Monetaria se mantendrá en 5% por los próximos dos años “o que tendrá recortes transitorios de una magnitud menor a la considerada en meses pasados”.
El BCI estima que el BC “deja preparado el camino para un nuevo escenario base donde esperamos se levante el crecimiento del PIB hacia 4,5%-5,0% el 2012, y entre 4% y 5% el 2013”. En su análisis, el economista jefe, Jorge Selaive, observa que el sesgo de la TPM sigue siendo hacia un recorte, “condicionales a la concreción de recrudecimientos en tensiones externas”.
Banchile, en una nota para sus clientes publicada anoche, estima que, “pese a la desaceleración que experimentaría la economía chilena el segundo semestre, aún no existen elementos que justifiquen el inicio de un proceso de recortes de tasas”.
La reunión del Consejo se celebró bajo una creciente presión para que el BC intervenga y frene el fortalecimiento del peso. El peso chileno es la moneda de la región que más ha subido frente al dólar este trimestre. Desde junio 30 se ha apreciado alrededor de un 5%. Y eso, a pesar de que el precio cobre, que representa más de la mitad de las exportaciones, ha caído.
Selaive, del BCI, escribió un informe para sus clientes la semana pasada advirtiendo que es tiempo que el Banco comience a intervenir. “Si bien el tipo de cambio nominal se encuentra en niveles superiores a las 2 intervenciones cambiarias pasadas, las medidas más útiles para medir competitividad se ubican en niveles similares o peores”, explicó en su análisis.
El economista jefe del Banco Penta, Matías Madrid resaltó la mención del peso en el comunicado del Consejo. “De acuerdo a nuestra evaluación del tipo de cambio real y las condiciones actuales de los fundamentos, estimamos que la autoridad monetaria no realizaría una intervención en el mercado cambiario en niveles por sobre $460”.
Para Rodrigo Aravena del Banchile, “no están dados aún los elementos para intervenir”.
El Consejo siempre ha enviado señales de que va a intervenir, a través de sus comunicados que emite después de sus reuniones de política monetaria, con varios meses de anticipación para frenar un fortalecimiento del peso.
El año pasado el Banco Central de Chile intervino en el mercado cambiario para debilitar el peso y ayudar al sector exportador. Las operaciones empezaron cuando el peso se transaba en $466.05 por dólar, lo que era su nivel más alto en casi tres años.
El plan consistía en comprar US$ 50 millones diarios en el mercado, utilizando un total de US$ 12.000 millones.
Bloomberg reporta que inversionistas internacionales han movido US$ 2.000 millones apostando a favor del peso, motivados por una tasa de interés que les retorna 5% y el más alto crecimiento entre los países miembros de la OCDE. En julio la economía creció 6,2% y esta semana el Banco Central anunció que en el segundo trimestre la economía creció 5,4%. Un dinamismo en la demanda interna tiene a la economía chilena creciendo a un ritmo inesperado en medio de una crisis mundial que tiene a Europa al borde de recesión y a Estados Unidos creyendo a un ritmo anémico.
Analistas estiman que otro factor que está atrayendo flujos del extranjero es el hecho que la inflación está cerca de sus bajos históricos. También el fuerte perfil crediticio atrae a inversionistas en busca de seguridad. Chile tiene la mejor calificación de crédito en la región (AA y A+).
La semana pasada, el Presidente del Banco Central, Rodrigo Vergara, se refirió al peso en un seminario, diciendo que “la flexibilidad cambiaria es la mejor herramienta que tenemos para acomodar cambios bruscos en las condiciones externas”. Pero añadió que “eso no significa que no consideraremos, o que rechacemos la posibilidad de intervenir cuando creemos que el tipo de cambio se aleja de sus fundamentos”.
En su comunicado del jueves, el Central reconoció una mejora en el ámbito internacional, pero advierte que “continúa la incertidumbre, las primas de riesgo de algunas economías europeas se mantienen muy elevadas y no se puede descartar un recrudecimiento de estas tensiones en los próximos meses». También subrayó que “continúa el débil crecimiento de las economías avanzadas, mientras que las emergentes se han desacelerado algo más que lo proyectado”.
Sin embargo, en su comunicado, el BC destacó el sorprendente dinamismo de la economía local. “Los indicadores de actividad y demanda han evolucionado algo por encima de lo proyectado en el Informe de Política Monetaria de junio, impulsados principalmente por una mayor acumulación de inventarios y, en menor medida, por el consumo. El mercado laboral sigue ajustado, aunque continúa la moderación en el crecimiento del empleo y no se observa una aceleración de los costos laborales”.
El Consejo indicó que las “expectativas inflacionarias en el horizonte de política permanecen en torno a la meta» y reafirmó su «compromiso de conducir la política monetaria con flexibilidad, de manera que la inflación proyectada se ubique en 3% en el horizonte de política”.
Remató argumentando que “los cambios futuros en la TPM dependerán de las implicancias de las condiciones macroeconómicas internas y externas sobre las perspectivas inflacionarias”.
Para Celfin, la economía se enfriará el año próximo, dándole espacio al Banco Central a rebajar la TPM. En un informe para sus clientes extranjeros publicado el martes, la corredora prevé que la tasa caerá a 4,75% el próximo año.
