Las declinantes reservas en moneda extranjera de Argentina constituyen para Citigroup un indicio de que el deudor menos solvente de los mercados emergentes podría decidir imponer pérdidas a los tenedores de bonos de US$ 5.800 millones de deuda.
Los bonos con denominación en dólares y vencimiento en 2015, que se venden bajo legislación argentina, han aumentado al nivel más alto en casi un año, 95,2 centavos, conforme los inversores se desplazaron de los pagarés regidos por la ley de Nueva York ante la especulación de que la deuda local quedará aislada de los acreedores “holdout” que litigan ante tribunales estadounidenses
Citigroup dice que los tenedores de bonos, entre los que se cuentan AllianceBernstein y MFS Investment Management, subestiman el riesgo de las pérdidas. Esto, luego de que las reservas que se utilizan para pagar deuda, cayeran al ritmo más rápido de la última década y llegaran a US$ 37.000 millones, el nivel más bajo en seis años.
La probabilidad de que Argentina, que en 2001 declaró un impago de US$ 95.000 millones, busque alivio mediante el pago a los tenedores de bonos regidos por la ley local en pesos y a la paridad oficial, ofreciendo una cantidad menor en dólares o permutándolos por pagarés de vencimiento a mayor plazo, significa que el valor justo está más cerca de los 87,2 centavos, según Jeff Williams, un estratega de Citigroup. El banco, que tiene sede en Nueva York, estima que las reservas del banco central caerán por debajo de los US$ 25.000 millones para fines de 2015.
“Las cosas se mueven en esa dirección”, admitió Jorge Piedrahita, máximo responsable ejecutivo de Torino Capital LLC, en entrevista telefónica desde Nueva York. “Es un riesgo que los inversores sin duda deben considerar. Se trata de una posibilidad importante, y las probabilidades crecen día a día”.
Williams, de Citigroup, estima que la probabilidad de que Argentina reestructure los bonos 2015 es ahora de 37,5 por ciento, según un informe a clientes de fecha 9 de agosto.
Norma Madeo, una portavoz del Ministerio de Economía, se negó a hacer declaraciones sobre si Argentina baraja una reestructuración de los pagarés regidos por la ley local.
AllianceBernstein, MFS y Fidelity Investments se encuentran entre los tenedores de los pagarés 2015, según datos de informes del 30 de junio que recopiló Bloomberg.
Los inversores exigen un promedio de 13 por ciento por tener los pagarés con denominación en dólares —el más alto entre los mercados emergentes—, y Argentina no ha vendido bonos en el ámbito internacional desde su impago de 2001. Argentina depende de sus reservas internacionales para hacer pagos de deuda, entre ellos los de los tenedores de bonos que aceptaron pérdidas de 70 por ciento en dos reestructuraciones de 2005 y 2010.
Argentina ya tiene la mayor probabilidad de impago del mundo, según las permutas de riesgo crediticio a cinco años.
