La decisión de Argentina de permitir que las empresas de energía eleven las tarifas es una bendición para los tenedores de bonos del operador de gasoductos Transportadora de Gas del Sur SA.
Los US$255 millones de pagarés de TGS con vencimiento en 2020 dieron un salto de 2,6 centavos por dólar de valor nominal a 98,16 centavos ayer, luego de que la compañía dijera el 11 de abril que elevará las tarifas un 20 por ciento. El avance se compara con una baja promedio de 0,1 por ciento para los bonos de empresas de servicios públicos de países emergentes, de acuerdo con los Índices de JPMorgan Chase Co. La presidente Cristina Fernández de Kirchner también autorizó a las distribuidoras de gas a aumentar los precios hasta un 650 por ciento.
Más de una década después que Argentina congelara las tarifas para contribuir a que la economía se recuperara de una crisis financiera que llevó al país a suspender el pago de US$95.000 millones, la decisión del gobierno de permitir el aumento dará alivio a TGS luego de que una inflación del 25 por ciento hizo subir los costos y deterioró las ganancias. Los controles de precios obligaron a TGS a suspender los pagos en 2002 y a Metrogas SA, la mayor distribuidora de gas natural de Argentina, a presentarse en concurso preventivo para evitar la bancarrota en 2010.
“TGS seguirá teniendo un desempeño superior al mercado”, dijo Mariela Anguiano, analista de crédito de BCP Securities LLC, en una entrevista telefónica desde Connecticut. “Esto debería aumentar los ingresos y mejorar la capacidad de pago de deudas”.
'Muy positiva'
La compañía anunció su plan de aumentar las tarifas cuatro días después que el gobierno publicara la resolución que autoriza los aumentos en el boletín oficial. Argentina permitirá a TGS de Buenos Aires elevar las tarifas un 8 por ciento este mes, 5,5 por ciento en junio y 5,3 por ciento en agosto, totalizando un 20 por ciento.
El funcionario de prensa de TGS Mario Yanikowski no accedió a efectuar declaraciones sobre el impacto que tendrán los aumentos de tarifas en los bonos y las utilidades.
La capacidad de la empresa para aumentar las tarifas incrementará las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (Ebitda, por sus siglas en inglés) un 10 por ciento este año, según un informe del 11 de abril de Raymond James Latin America.
Esta es “una noticia muy positiva, ya que pone fin a una década de tarifas congeladas”, expresaron en el informe los analistas de Raymond James Santiago Ruiz Guiñazú y Santiago Wesenak. “Esperamos un impacto positivo significativo en el Ebitda 2014”.
El rendimiento de los bonos de TGS ayer cayó 0,55 punto porcentual a 10,07 por ciento, de acuerdo con los datos que reunió Bloomberg.
Tom Mullen, socio de TWM Capital LP, que administra unos US$250 millones de activos de mercados emergentes, dijo que es demasiado pronto para decir si los aumentos de tarifas darán como resultado un incremento significativo de los ingresos.
“Si esto bastará para hacer las inversiones que necesitan y cubrir sus costos es algo que está por verse”, declaró Mullen en entrevista telefónica. “Hasta que no veamos los detalles y la forma en que se implementa, es difícil evaluar qué tan positivo es en realidad”.
