Con un total de casi US$ 25.000 millones entre operaciones de deuda, aumentos de capital y salidas a bolsa, 2013 dejó cifras récord para la industria financiera local. Sólo por concepto de capitalizaciones, las firmas chilenas levantaron cerca de US$ 11.500 millones, casi un 95% más que 2012, donde la operación de Enersis por US$ 6.000 millones marcó un hito.
Por su parte, el mercado de bonos registró cifras históricas el año pasado, con 72 emisiones que le significaron recaudar US$ 13.204. De esta forma, la deuda emitida por las compañías locales creció 25,7% respecto de 2012, año en que superó levemente los US$ 10.500 millones.
Sólo las salidas a bolsa, en tanto, cayeron en el ejercicio anterior. Moller y Pérez-Cotapos fue la única firma en abrir parte de su propiedad al mercado, recaudando poco menos de US$ 100 millones en marzo pasado.
¿Cómo viene 2014? Hasta el momento, el panorama parece ser un poco más conservador. Recorte del plan de estímulos de la economía estadounidense, fortalecimiento del dólar, baja de las tasas en Chile y el retroceso de IPSA en lo que va del año, asoman como los principales condicionantes que tendrá la industria financiera local, donde la actividad, por lo menos en las transacciones anunciadas a la fecha (entre aperturas a bolsa, emisiones y aumentos de capital), pareciera moderarse.
De acuerdo al gerente de estudios de Octogone, Milenko Mitrovic, “cuando existe una desaceleración económica y vemos que las tasas de crecimiento se están contrayendo, existe una menor actividad tanto en aumentos de capital como de endeudamiento (vía colocación de bonos o deuda bancaria), ya que las empresas comienzan a enfriar proyectos, que si bien antes podían agregar valor, bajo las condiciones macroeconómicas actuales sus retornos no son lo suficientemente atractivos, lo que finalmente se traduce en una menor demanda por financiamiento”.
Empresas con caja
En tanto, para el gerente de estudios de Banchile Inversiones, Fernán González, “efectivamente hay menos actividad esperada” en 2014, lo que se atribuye “en parte a la desaceleración, pero también a que en los últimos dos años gran parte de las empresas ya ha levantado capital, ya sea a través de deuda, como a patrimonio”.
Con respecto a dónde financiarse, Mitrovic apunta a que si bien las condiciones de financiamiento son positivas tanto localmente como en el exterior, dado como se encuentra hoy en día las curvas de rendimiento, “es mucho más favorable en términos de tasa y de plazo, endeudarse localmente”. Por su parte, Fernán González sostiene que el financiamiento dependerá también de cada empresa, de las industrias donde participan y qué tan “dolarizadas” sean. Así, si una empresa tiene todos sus ingresos y costos en dólares, plantea, “lo mejor sería endeudarse en dólares también”, pero para aquellas más expuestas a la economía doméstica, “dada la baja en las tasas de interés, es posible que les convenga acá”.
Para la emisión de deuda, “hay una mezcla de que gran parte de los financiamientos y las reestructuraciones se hicieron en 2013 y, además que este año todos hablan de una desaceleración, tampoco existe una necesidad de financiamiento tan potente”, explica el director de negocios estructurados de EuroAmerica, Rodrigo Grau.
Para el ejecutivo, las compañías aprovecharon el buen momento el ejercicio anterior, lo que se suma a que los inversionistas institucionales “están mucho más pendientes del buen rating de las compañías”.
Por su parte, aunque suenan aperturas en bolsa como las de Canal 13 o la cadena hotelera Atton, para Grau, los aumentos de capital así como una economía desacelerada, le pone techo a una subida de la bolsa.
