La búsqueda de retornos más altos ante las tasas cercanas a cero en los Estados Unidos permite a las empresas de más baja calificación vender deuda en el extranjero. SMU, cuya deuda con relación a las ganancias de 11,3 veces duplica la de otras firmas con igual calificación, será la segunda empresa con calificación de basura de Saieh que recurre a los mercados después de que el holding CorpGroup Banking vendiera US$ 500 millones de bonos con un rendimiento de 6,75 por ciento el 29 de enero.
SMU, la empresa con la calificación más baja del país y que controla la cadena de supermercados Unimarc, venderá bonos en dólares para bajar sus costos de endeudamiento, reducir los ‘ratios’ de deuda y mejorar la rentabilidad.
El empresario Álvaro Saieh aprovechará la demanda insaciable de los inversores de la deuda más riesgosa para llevar a la compañía de más baja calificación del país al mercado internacional de bonos.
SMU, cuya calificación B de Standard Poor’s está cinco niveles por debajo del grado de inversión y es la más baja de todas las compañías chilenas con bonos internacionales, podría vender US$ 300 millones de pagarés en dólares con vencimiento en hasta siete años y un rendimiento de 8,5 por ciento, según Marco Aurelio de Sa, responsable de negociación de la división de corretaje de Credit Agricole SA en Miami. Aunque la tasa sería la más alta de cualquier bono chileno, el rendimiento está por debajo del promedio de 8,74 por ciento de la deuda de empresas latinoamericanas de similar calificación, según Credit Suisse Group AG.
La búsqueda de retornos más altos ante las tasas cercanas a cero en los Estados Unidos permite a las empresas de más baja calificación vender deuda en el extranjero. SMU, cuya deuda con relación a las ganancias de 11,3 veces duplica la de otras firmas con igual calificación, será la segunda empresa con calificación de basura de Saieh que recurre a los mercados después de que el holding CorpGroup Banking vendiera US$ 500 millones de bonos con un rendimiento de 6,75 por ciento el 29 de enero. La Reserva Federal dijo el 30 de enero que seguirá comprando bonos a un ritmo de US$85.000 millones por mes como parte de su tercera tanda de la llamada flexibilización cuantitativa o QE.
“Cuando las tasas están muy bajas, los inversores miran con más atención a los cupones que a la documentación”, dijo Richard Segal, responsable de estrategia de crédito internacional de Jefferies Group Inc., en una entrevista telefónica desde Londres.
SMU anunció en un comunicado enviado por correo electrónico que venderá bonos en dólares para aprovechar la demanda de los inversores y los bajos costos de endeudamiento. Planea reducir los ratios de deuda captando capital, mejorando la rentabilidad y achicando los gastos en bienes de capital.
“SMU es una oportunidad de inversión atractiva, uno de los líderes y de los grandes actores del sector minorista de país”, expresó la compañía en el comunicado.
Con una calificación de AA-, Chile es el país de América Latina con nota más alta, y el rendimiento promedio de los bonos de sus empresas en dólares es de 3,51 por ciento, por debajo del promedio regional de 4,94 por ciento, según Credit Suisse.
SMU, cuya deuda creció con la adquisición de más de cincuenta compañías en los últimos cuatro años, es dueña de Unimarc, la tercera mayor cadena de supermercados de Chile. Su división Supermercados del Sur SA había incumplido los términos de sus préstamos en el momento en que fue vendida por Southern Cross Corp., según el informe anual 2011 de SMU. El mes pasado, la comisión de la competencia de Chile ordenó a SMU vender por los menos 19 de sus supermercados.
Isabel Olivos, analista de crédito de la firma financiera Munita, Cruzat Claro SA, afirma que, si bien SMU se beneficia con la demanda mundial de deuda de más alto rendimiento, la empresa igual tendrá que pagar una prima. La deuda mundial de empresas con calificación B rinde 6,94 por ciento en promedio, según Bank of America Corp. “Van a tener que pagar”, dijo Olivos. “La compañía tiene márgenes de ganancias muy ajustados y está sumamente apalancada”.
