El fondo más riesgoso tuvo su mayor desplome bimensual de los últimos cuatro años. El impacto es que el casi 7% que ganaba en el año a julio, se reduce a 0,2% al cierre del tercer trimestre. El trimestre que recién termina fue el de mayor volatilidad desde 2011.
Su peor desempeño bimensual en los últimos cuatro años registra el fondo más riesgoso del sistema de AFP, reflejo del desplome de acciones alrededor del mundo que hizo que el tercer trimestre de 2015 fuera el de mayor volatilidad para los mercados desde 2011.
De acuerdo al valor cuota que informa la superintendencia de Pensiones al 29 de septiembre, el Fondo A caía en septiembre un 2,9%, su segundo peor registro desde agosto de 2013. El de mayores caídas ocurrió justamente el mes anterior, agosto de 2015, cuando el fondo que invierte hasta el 80% de los activos que administra en renta variable tuvo una caída de 3,57%.
Con esto, los últimos dos meses son el de peor rentabilidad bimensual de los últimos cuatro años, solo comparable con el 10,8% real que cayó entre agosto y septiembre de 2011.
Pero las cifras del Fondo A se deterioran aún más al considerar el registro para 2015. El Fondo A –el mismo que, junto al más conservador de los multifondos (E), dejaría de existir si se hiciera realidad la propuesta específica de la comisión Bravo de eliminar ambos fondos– redujo la ganancia que acumulaba a julio pasado, de casi 7%, a solo 0,2%.
Si no repunta en los últimos tres meses del año, el fondo cerrará su peor año desde 2011, cuando perdió 11,13% en el año. En los años siguientes rentó entre 6% y 8,8% real anual.
El Fondo B, en tanto, cae 2,4% y acumula baja de 0,32 en 2015; el C cae 2% –y sube 1,1% en 2015–, y el D cae 1,5% en el mes y 1,7% en los primeros 9 meses del año.
El mal desempeño de los mercados internacionales y local ha sido clave. Entre el 31 de julio pasado y el 30 de septiembre el IPSA chileno, que reúne a las 40 acciones principales que cotizan en la Bolsa de Comercio de Santiago, cayó 4,7%.
Desde el extranjero nada ayuda tampoco. El Dow Jones –índice industrial principal estadounidense– anotó una caída de 7,9% entre agosto y septiembre pasados, mientras el S&P 500 bajó 8,7% y en Europa el Dax alemán se desplomó 14,5%, en tanto que el japonés Nikkei descendió 15,5%.
Y entre los emergentes nada bueno tampoco. En los últimos dos meses, el Bovespa brasileño cayó 11,4%.
Cada vez menos deseado
El impacto del desplome de los últimos dos meses para el Fondo A tiene consecuencias más fundamentales. Está cada vez más cerca de transformarse en el Fondo más pequeño del sistema, por activos administrados.
El Fondo A fue creado en septiembre de 2002, cuando aparecieron los multifondos. En ese momento se crearon también el Fondo B y el D. Un arco de cinco multifondos, desde el que más invertía en acciones hasta el más conservador –el E–, con no más del 5% en acciones y fuertemente concentrado en renta fija –títulos de deuda de empresas, instrumentos de gobierno–.
La Bolsa local volaba. En cinco años, el Fondo A creció como espuma y al cierre de 2007 representaba el 23,7% de los activos del sistema, solo superado por el Fondo C, donde está la gran masa de los afiliados a las AFP, que en ese momento superaba el 42% del total.
Pero la crisis subprime avasalló el Fondo A. Perdió un 40% de los recursos que gestionaba y retrocedió al tercer lugar con el 16,1% del total. El B, que perdió 30% en el año 2008, cerraba segundo con el 18,9% del total de los activos.
Y aunque en 2009 se recuperó violentamente, continuando el repunte en 2010, lo cierto es que los últimos cinco años han sido mediocres en promedio.
En 2011, el Fondo A cayó 11% afectado por la crisis de deuda europea, aunque entre 2012 y 2013 recuperó todo lo perdido ese año. El 2014 volvió a saltar casi un 9% y el 2015 se venía auspicioso pese al flojo rendimiento del mercado local. Las AFP fueron al exterior y apostaron a mercados desarrollados.
El primer semestre de este año e incluso en julio, el Fondo A sumaba casi 7%, pero llegó agosto y se desplomaron los mercados con el affaire chino y la crisis brasileña, todo sumado al alicaído mercado bursátil local. A mediados de agosto el susto fue mayor, pero al cierre del mes la caída aflojó bajo el 4%.
Septiembre no revirtió los hechos. Los números muestran que el Fondo A perderá entre US$ 500 y US$ 700 millones –con dólar constante– por rentabilidad. Hasta el cierre de agosto, sumaba US$ 24.173 millones, lo que le daba el 15,5% del sistema, apenas US$ 1.700 millones más que el Fondo E, el segundo más pequeño del sistema con el 14,4% y US$ 22.431 millones.
A esto se suma el nivel de migración de afiliados que ha tenido el Fondo A, desde el año 2008. Aunque en términos absolutos ha crecido, el crecimiento ha sido muy inferior a los fondos conservadores, como el E que pasó de menos de 50 mil a fines de 2007 a casi 500 mil al cierre de junio de 2015.
Esta cifra tiene un impacto relevante, pues cada mes el total de los afiliados del sistema aporta casi US$ 600 millones en nuevas cotizaciones, es decir, casi US$ 7.000 millones al año.
Junto con ello, el aumento de la longevidad promedio de los afiliados en los últimos lleva naturalmente o por decisión de cada uno a que vayan migrando sus fondos a los más conservadores, precaviendo reducir el riesgo, dado que se va a acercando la edad de jubilación.
Así las cosas, el Fondo E –que si bien también cae en septiembre (0,9%) acumula un alza de 1,15% en el año– podría superar en septiembre o, si la tendencia se mantiene, definitivamente antes de fin de año, al Fondo A, transformándolo en el menos votado, el menos querido, luego de haber sido la niña bonita del sistema hasta antes de la crisis subprime hace ya siete años.

