El fondo Moneda Patagonia invirtió en activos baratos en 2014, asumiendo la victoria de Daniel Scioli en las presidenciales. Hasta ahora ha generado un retorno de 30% en 12 meses y estaba diseñado para ser liquidado este año, pero el inesperado triunfo de Mauricio Macri y los retornos, convencieron a Javier Montero a ampliar la duración de su fondo.
Moneda Asset Management de Chile está ampliando la duración de su fondo en Argentina después de haber generado una ganancia inesperada de 30 por ciento en los últimos 12 meses.
En diciembre de 2014, el administrador de cartera, Javier Montero, creó el fondo Moneda Patagonia para invertir en activos baratos de Argentina, incluidos bonos y acciones, y proyectó liquidarlo dos años más tarde.
En ese momento, Montero suponía que Daniel Scioli, miembro del partido político de la entonces presidenta, Cristina Fernández de Kirchner, ganaría las elecciones en octubre de 2015 para sucederla. El vencedor inesperado fue, por el contrario, el candidato de la oposición, Mauricio Macri, lo cual provocó una recuperación en los mercados de Argentina.
La decisión de Moneda de mantener vivo el fondo refleja la confianza cada vez mayor de los inversores en Argentina conforme Macri, que asumió la presidencia el 10 de diciembre, pone fin a una disputa con acreedores, allanando el camino para que el país retorne a los mercados de deuda internacionales por primera vez desde 2001. El fondo Patagonia dio una paliza al retorno promedio de 2,3 por ciento correspondiente a los bonos de mercados emergentes. Las acciones de América Latina bajaron un 12 por ciento durante ese mismo lapso.
“El resultado político de las elecciones fue mucho mejor que lo que nosotros esperábamos” dijo en una entrevista Montero, que comparte la gestión del fondo de US$90 millones. “Argentina ha estado totalmente fuera de los mercados por mucho tiempo. Está subvaluada y no es suficientemente buscada. Esa es la gran oportunidad”.
Después de beneficiarse con un aumento de las obligaciones negociables de Argentina denominadas en euros y los certificados de depósito americanos de Nortel Inversora SA, el fondo intenta comprar bonos en pesos vendidos por empresas en Argentina así como también títulos públicos atados al crecimiento económico del país, dijo Montero.
“Las compañías argentinas son las menos apalancadas de la región, con una buena gestión corporativa en general”, dijo. “Por eso hemos estado tan optimistas sobre Argentina. Las compañías tienen muy buena calidad de crédito. Tenían un código postal equivocado, pero eso es lo que está cambiando”.
A fines de 2015, el fondo Moneda Patagonia tenía menos del 4 por ciento de sus activos en pesos argentinos. Su tenencia más grande eran los bonos de Argentina con vencimiento en 2033, que representaban 15 por ciento de los activos del fondo, según datos enviados al regulador de valores de Chile. Dichos bonos rindieron 8,7 por ciento en lo que va del año. Los que mejor desempeño tienen en el fondo son los ADR de Nortel Inversora SA, el holding que controla Telecom Argentina SA. Sólo en 2016 han rendido 35 por ciento.
Las acciones de Argentina aportarán algunas de las mayores ganancias cuando el país se libere de su categoría de mercado fronterizo, dijo Montero.
Las operaciones bursátiles en la segunda economía más grande de Sudamérica se redujeron desde que la compañía de índices globales MSCI rebajó al país en 2009. Su capitalización de mercado de US$44.100 millones equivale a un noveno de la de Brasil y es más pequeña que la de México, Chile, Colombia y Perú.
“Hasta ahora Argentina era una mala palabra para muchos administradores de activos”, dijo Montero, que trabaja en las oficinas de Moneda en Santiago desde hace siete años. “El cambio más grande se dará cuando vuelva a los índices”.
