Había demanda y CorpBanca la aprovechó emitiendo más deuda de lo que tenía planeado originalmente. Sin embargo, esto tuvo su costo. CorpBanca pagará la tasa más alta que un banco chileno haya desembolsado en los últimos 6 meses por los US$ 800 millones en bonos que emitió en Wall Street. Los bonos pagarán una tasa cupón del 3,125 % anual y una tasa de rendimiento de 3,24 %. Antes de la operación se especulaba que la tasa estaría por debajo de 3 % (3,85 %).
“CorpBanca está pagando una tasa más alta porque el mercado tiene ciertas dudas acerca del impacto que el financiamiento de su última operación en Colombia (la compra de Helm Bank) tendrá en en las operaciones de CorpBanca y en la liquidez de CorpGroup, la firma a través de la cual Saieh controla el banco”, explicó un analista de crédito la semana pasada antes de que se sellara la emisión.
Originalmente el banco del Grupo Saieh tenía intenciones de emitir entre US$ 500 y US$ 700 millones, pero había demanda y por eso decidieron ir por más. Incluso en un momento CorpBanca pensó emitir US$ 1.000 millones, aseguran banqueros que conocen detalles de la operación, pero la tasa hubiese sido más alta y se quedaron en US$ 800 millones, que es la emisión más alta efectuada por un banco chileno en el último tiempo en el mercado internacional. En todo caso, la mismas fuentes afirman que la prima de riesgo asociada con la emisión fue también mayor a lo anticipado por el mercado.
«Si bien habíamos pensado colocar un monto entre MM U$ 500 y MM U$ 700 en bonos, decidimos colocar una cifra superior por el interés y la confianza de los inversionistas extranjeros en CorpBanca. La enorme demanda por el bono, el spread obtenido y el monto colocado constituyen un reconocimiento a CorpBanca, sus proyectos y a su controlador CorpGroup”, dijo Fernando Massú, Gerente General de CorpBanca a través de un comunicado desde Nueva York.
Sin embargo, el spread de 245 puntos bases sobre el tesoro norteamericano es mayor a lo que anticipaba el mercado. De acuerdo a Latin Finance, una publicación especializada, el mercado anticipaba un spread de solo 200 puntos bases. En el comunicado, CorpBanca destacó que el spread es “similar al que obtienen bancos con hasta dos niveles de clasificación mejor que el nuestro”. Un operador de renta fija de una corredora local menciona que CorpBanca recibió el beneficio de ser un banco chileno.
Cabe recordar que nuestro país tiene la mejor nota de la región y eso impulsó a que el año pasado, entre el Gobierno y las empresas chilenas emitieran US$ 8.800 millones en bonos en mercados extranjeros para amarrar los costos de financiamiento más bajos en la historia de Chile.
En octubre Hacienda vendió US$ 750 millones de deuda en un bono a 10 años con un tasa de 2,38 %, la tasa más baja de su historia. Los costos de financiamiento para las empresas chilenas, que ya son los más bajos de América Latina, también cayeron a niveles históricos en 2012.
Inversionistas extranjeros están aumentando la demanda por deuda chilena para aprovecharse de una economía que es la segunda que más crece en la región.
En septiembre, el BCI anunció la emisión y colocación de un bono en el mercado norteamericano por un monto de US$ 600 millones a 5 años plazo. La tasa: 3,0%.
El banco explicó que el momento elegido para hacerlo responde a que recientemente había obtenido como banco la más alta clasificación de riesgo internacional.
La clasificación alcanzada por BCI le permite al banco acceder a los inversionistas institucionales más exigentes del mercado internacional, tales como fondos de pensiones, compañías de seguros, hedge funds, compañías de seguros, bancos, municipalidades, fondos mutuos e incluso empresas.
La agencia S&P le dió una rating de A a la deuda a largo plazo en dólares, Fitch le pone A- y Moody’s le da un rating de A1. Santander Chile es el banco latinoamericano con mejor rating crediticio de la región.
En noviembre, BancoEstado emitió un bono por US$ 500 millones a 5 años a una tasa de 2,07 %. El mercado premia que la deuda tiene el respaldo del Estado de Chile.
La emisión de noviembre fue precedida por una emisión en febrero, cuando el banco realizó una colocación de bono por US$ 500 millones a 10 años en que participaron más de 200 inversionistas internacionales y, de acuerdo al banco, la demanda quintuplicó el monto de la emisión. El bono paga intereses semestrales y tiene una tasa de interés de carátula de 3,875%.
En la emisión de la semana pasada de CorpBanca, Massú explicó que “existía un objetivo claro y explícito de colocar este bono en el mercado internacional, con el propósito de diversificar sus fuentes de financiamiento. La demanda de inversionistas por este instrumento superó en casi cuatro veces la oferta, lo que permitió superar el plan original que nos habíamos trazamos”. Además informó que estos recursos “se destinarán a financiar el plan de crecimiento y necesidades propias de CorpBanca en Chile”.
Y esas necesidades son fortalecer su capital base que se debilitó con la compra de dos bancos en Colombia el año pasado —Santander Colombia y Helm Bank— y sus fuentes de financiamiento.
Cabe recordar que Moody’s, S&P y Feller pusieron el panorama financiero de CorpBanca en “negativo” luego del anuncio de la compra de Helm Bank.
Moody’s en su momento advirtió acerca de la capacidad de la compañía para financiar la operación: “La compra de Helm Bank representa una duplicación de la exposición del banco en el mercado colombiano en un lapso de tiempo muy corto, en una transacción que también representa una bisagra en la habilidad del grupo de levantar grandes montos de capital en un plan que todavía debe ser delineado”.
Moody’s sostiene que la decisión “refleja la presión negativa potencial sobre los fundamentos del banco como resultado de su segunda adquisición grande en el extranjero en menos de 12 meses”.
Por su parte, S&P manifestó que la decisión refleja el impacto potencial de una creciente exposición a Colombia. “Evaluaremos el impacto en Corpbanca de la citada adquisición en el ancla del banco, requerimientos de capital y ratios de capital ajustado; y la estructura de capital resultante”, explicó la agencia y añadió que “resolveremos la revisión especial una vez completadas las aprobaciones regulatorias en Chile y Colombia”.
Más preocupante para la clasificadora parece ser la posición de CorpGroup. “Nuestras clasificaciones de Inversiones CorpGroup Interhold reflejan su significativa dependencia de los dividendos de su subsidiaria indirecta CorpBanca, el alto apalancamiento y el agresivo plan de expansión. La buena posición del grupo en los sectores bancario y de seguros de Chile, y la buena capacidad de generación de utilidades de CorpBanca son factores que mitigan parcialmente las debilidades de la entidad”.
El gerente general de CorpBanca, Fernando Massú es optimista en que el panorama podría mejorar hacia el primer trimestre del 2013, una vez que el grupo concrete un aumento de capital y ofrezca sus bonos subordinados. Lo de los bonos se sellará hoy y el aumento de capital debería concretarse para fines de la próxima semana.
En una entrevista con Reuters hace unas semanas, Massú declaró que las clasificadoras cambiarán su visión una vez que se den cuenta de que la operación en Colombia será exitosa. “Esa visión negativa la van a sacar (…) una vez materializada la operación. Debería producirse durante el primer trimestre (del 2013)”, aseguró.
En noviembre CorpBanca emitió US$ 300 millones en el mercado local. Esa emisión fue dividida en dos “instrumentos subordinados por un total de UF 6,6 millones con duraciones de 24 y 28 años”. De los US$ 300 millones, la AFP Cuprum compró US$ 262 millones (UF 5,5).
La emisión complementa el aumento de capital de US$ 600 millones que terminó CorpBanca el 6 de noviembre de este año. En el aumento de capital, entró a la propiedad del banco IFC —el brazo financiero del Banco Mundial—, adquiriendo un 5 %.
