Los inversores en bonos en Chile se vuelcan a los bonos gubernamentales vinculados a la inflación conforme la declinación del peso eleva los costos de importación.
La demanda hizo que los rendimientos a 10 años de los bonos que cambian de valor según los precios al consumidor cayeran a 1,81 por ciento la semana pasada, el nivel más bajo desde por lo menos 2005, indican datos que recopiló Bloomberg. En promedio, los rendimientos de los bonos vinculados a la inflación de Chile son los más bajos de América Latina, según Barclays Plc.
El banco central de Chile ha reducido las tasas de interés en cuatro de los últimos cinco meses a medida que la economía de US$270.000 millones se expande al ritmo más lento en cuatro años. Al mismo tiempo, una declinación de 11 por ciento del peso contra el dólar en los últimos seis meses impulsó incrementos del costo de vida de 3,5 por ciento en marzo respecto de igual mes del año pasado y de 1,5 por ciento en octubre.
“Hemos tenido dos o tres meses de inflación más rápida que lo esperado debido a la depreciación del peso”, dijo por teléfono desde Santiago Nathan Pincheira, un economista de Banchile Inversiones. “Eso hizo que los activos vinculados a la inflación fueran más atractivos”.
Los valores vinculados a la inflación constituyen alrededor de 68 por ciento de los US$52.000 millones en bonos en circulación emitidos por el banco central y el gobierno de Chile. Los bonos pagan cupones fijos y están denominados en unidades de fomento, una unidad contable que se ajusta a diario a los efectos de reflejar el ritmo de los aumentos de precios del mes anterior. Los registros mensuales de inflación pueden cambiar la valuación de una cartera completa de bonos.
Caída del peso
La declinación del peso en los últimos seis meses es la más profunda entre los mercados emergentes después de la del rublo ruso y el peso argentino en un contexto de caída del precio del cobre, la principal exportación de Chile.
En los 12 meses hasta el 11 de marzo, el peso se debilitó 18 por ciento, lo que puede compararse con la caída de 25 por ciento luego del impago de Lehman Brothers Holdings Inc. en 2008 y el derrumbe de 21 por ciento cuando la economía argentina hizo implosión en 2001.
La debilidad de la moneda se ve impulsada por “la desaceleración de la economía y la caída del cobre debido a la especulación sobre la situación de China, así como por la declinación de las tasas”, dijo Felipe Alarcón, un economista de EuroAmérica SA en Santiago. “Todo eso pasa en una situación de apreciación multilateral del dólar debido a una aceleración del crecimiento en los Estados Unidos”.
Los futuros de cobre en Nueva York han caído 11 por ciento este año y alcanzaron el nivel más bajo en cuatro años –US$2.92 por libra- el 13 de marzo.
