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IPoM da pocas razones para creer que repunte económico está a la vuelta de la esquina

por 16 diciembre, 2014

IPoM da pocas razones para creer que repunte económico está a la vuelta de la esquina
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El Informe de Política Monetaria (IPoM) presentado ayer por el Banco Central da pocas razones para ser optimistas acerca de la economía.

"2014 no ha sido un buen año para la economía chilena: el crecimiento ha sido bajo y la inflación ha excedido el límite superior de nuestro rango de tolerancia por varios meses", fue el comentario del presidente del ente emisor, Rodrigo Vergara, ante la Comisión de Hacienda del Senado.

El Banco Central recortó sus proyecciones de crecimiento para este año y el próximo y advirtió que el riesgo es que incluso las nuevas estimaciones se queden cortas. Es la quinta vez que el ente emisor recorta sus proyecciones de crecimiento para la economía chilena.

En el IPoM de diciembre el BC dice que el PIB crecerá tan solo 1,7% este año, por debajo del rango previsto, y recorta proyecciones para 2015 a entre 2,5 y 3,5%. El rango anterior era entre 3 y 4%.

Con respecto a la inflación, el informe dice que cerrará el año "algo por debajo 5%" y seguirá bajando hasta ubicarse en torno a la meta de 3% a mediados del próximo año.

El Banco Central ve pocas señales de que la inversión privada se recupere y señala que expectativas de consumidores y empresas no muestran mejoría que se esperaba hace unos meses. Hace hincapié en marcado deterioro de bienes durables y de la inversión en maquinaria y equipos.

"Respecto a la inversión privada, la mayoría de los antecedentes más coyunturales no permiten adelantar una recuperación, al menos en el corto plazo", consigna el documento.

Hace un fuerte recorte a las proyecciones de demanda interna para este año y el próximo. Para 2014, ahora estima que será negativa (-0,7%) y en 2015 crecerá tan solo 3,4%. En el IPoM de septiembre las proyecciones eran de un alza de 0.1% para este año y de 3,4% para el próximo.

"El Banco Central reconoce que la actividad interna se ha desacelerado más de lo que se tenía previsto en el informe anterior, y que la economía todavía no da señales de recuperar un mayor nivel de expansión", es la conclusión del informe que hizo Santander Chile.

Y más preocupante para el equipo que dirige Pablo Correa es el riesgo adicional de cómo la desaceleración afectará la capacidad de crecimiento potencial de la economía chilena, "ya que el proceso de desinversión visto durante los últimos trimestres podría llevar esa cifra a la baja, y con ello generar un alza de las tasas de interés locales no contemplada hasta el momento".

Referencia a reforma tributaria

El IPoM hace una referencia sutil al clima de incertidumbre que el sector privado afirma que se ha generado por la agenda de reformas del gobierno de Michelle Bachelet. Señala que hay "un ambiente para la inversión que las empresas juzgan menos atractivo", explicando que el riesgo es que esto no mejore, "lo que podría prolongar el menor crecimiento del gasto y la actividad, traduciendo en holguras de capacidad más duraderas y menos presiones inflacionarias".

Vergara en su presentación en el Senado fue más allá, manifestando que "es lógico y así ha sido transversalmente reconocido, que reformas de esta envergadura produzcan algunas incertidumbres e inquietudes y que eso lleve a postergar proyectos de inversión con sus consecuentes efectos sobre la actividad económica. No obstante, es muy difícil cuantificar ese efecto".

Asimismo, el informe afirma que los indicadores parciales del cuarto trimestre no muestran una recuperación relevante del gasto, aunque dadas las bajas bases de comparación del 2013 sugiere que el crecimiento del cuarto trimestre debería ser superior al tercero.

Por su parte, el gobierno prefirió ver el lado positivo del informe y usarlo como evidencia de que sus proyecciones están en lo correcto y que veremos un punto de inflexión el año próximo. "El IPoM nos dice que Chile estará creciendo en torno al 3% (en 2015)  y tenemos que colocar toda nuestra fuerza, todas nuestras ganas. Y digo con convicción que desde el sector público lo estamos haciendo con la inversión pública y lo seguiremos  haciendo de la mano con la inversión privada”, fue la reacción del ministro de Hacienda Alberto Arenas.

Ante la pregunta respecto a la diferencia entre las proyecciones de crecimiento del Banco Central (2,5%-3,5%) y la estimación con que se elaboró la Ley de Presupuestos 2015 (3,6%), el ministro Arenas recordó que estas proyecciones se hicieron con la información disponible a agosto de este año.

"Lo importante es que las expectativas que existen en el mercado se reafirman, que el 2015 será un año en que habrá que trabajar muy fuerte para que sea mejor que 2014 y que efectivamente muestre los resultados que hoy nos está entregado el Banco Central en su IPoM”, precisó.



En el Informe de Estabilidad Financiera señala que las empresas mantienen endeudamiento alto y rentabilidad baja para patrones históricos. Y advierte que situación de empresas y hogares es algo menos holgada que en años anteriores y eso los hace más vulnerables a un deterioro macro.

Por el lado positivo, el Banco Central dice que la economía ha hecho un ajuste rápido e importante, lo que se ve reflejado en "la evolución de la cuenta corriente, las bajas tasas de interés y el tipo de cambio real". Agrega que a eso hay que sumar que las condiciones externas serán mejores en 2104, "aunque menos auspiciosas que lo previsto en el IPoM de septiembre".

El informe asume que habrá "un apoyo adicional por el significativo impulso monetario, el mayor impulso fiscal y el efecto de la depreciación del peso", que debería seguir apoyando al sector exportador.

Agrega que el "significativo plan de inversión para 2015" del gobierno tendrá un impacto importante en la actividad, en particular la asociada con obras públicas.

En el informe, el Banco Central estima que la Tasa de Política Monetaria se mantendrá estable en el corto plazo, pero deja abierta la puerta a "estímulos adicionales".

Precio del Cobre

El Banco Central estima que el precio de la principal exportación de Chile seguirá bajo presión y caerá por debajo de los US$ 3 la libra. El escenario base considera un precio del cobre de US$ 2,95 para el año próximo y US$ 2,85 para el 2016.

Caída del precio del petróleo

El IPoM señala que existe la posibilidad de que la fuerte caída de precios tenga un efecto superior a lo esperado sobre actividad interna. Dice que el panorama externo es algo menos auspicioso que lo previsto en septiembre, pero aun apunta a expansiones para 2015 y 2016.

Entre los riesgos externos, apunta a la velocidad de la subida de tasas de la Reserva Federal en Estados Unidos, el ritmo de la desaceleración china y el bajo crecimiento de la Eurozona.

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