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Operadores de bonos son escépticos acerca de las advertencias de la Fed

Operadores de bonos son escépticos acerca de las advertencias de la Fed

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En los últimos siete días, presidentes de Fed regionales, entre ellos Dennis Lockhart, Loretta Mester, Patrick Harker y Charles Evans, dijeron que la economía estadounidense está lista para un aumento y que en la reunión del 2 de noviembre podría decidirse subir las tasas. Los operadores y estrategas no están convencidos. Los futuros asignan sólo una chance sobre cinco de que se aumente en noviembre, y los mejores del mercado dicen que hasta esas probabilidades son demasiado elevadas.


Los funcionarios de la Reserva Federal (Fed) están advirtiendo a los inversores que no descarten un aumento de las tasas de interés a partir de la próxima reunión del banco central en noviembre. ¿La respuesta del mercado de bonos? No lo creemos.

En los últimos siete días, presidentes de Fed regionales, entre ellos Dennis Lockhart, Loretta Mester, Patrick Harker y Charles Evans, dijeron que la economía estadounidense está lista para un aumento y que en la reunión del 2 de noviembre podría decidirse subir las tasas. Los operadores y estrategas no están convencidos. Los futuros asignan sólo una chance sobre cinco de que se aumente en noviembre, y los mejores del mercado dicen que hasta esas probabilidades son demasiado elevadas.

Para los principales intermediarios, como Barclays Plc y Bank of Nova Scotia, un aumento de tasas el mes que viene sería incoherente para un banco central que recortó las proyecciones de la trayectoria de ajuste en 2016 de cuatro subidas a una a comienzos del año. Si la institución elevara las tasas el mes que viene, sorprendería a los mercados en una reunión que no tiene programada una conferencia de prensa que le permita dar explicaciones a la presidenta de la Fed, Janet Yellen. Ellos también dicen que los funcionarios evitarán elevar las tasas menos de una semana antes de una de las elecciones presidenciales más polémicas en la historia de Estados Unidos, en tanto un aumento conlleva el riesgo de sumar volatilidad o interpretarse como motivado políticamente.

La política importa

Las autoridades económicas “dicen que la política no se mete en estas cosas, pero yo trabajo de esto desde hace mucho tiempo y les puedo garantizar que la política sí se mete en estas cosas”, dijo Charles Comiskey, director de operaciones con títulos del Tesoro de Estados Unidos en Nueva York del Bank of Nova Scotia, uno de los 23 principales intermediarios que operan con la Fed. “Considerando los antecedentes de la Fed con los aumentos de tasas de interés, muchos deberíamos mostrarnos muy escépticos respecto a cuándo van a efectuarlos”.

Los operadores asignan una probabilidad de cerca del 21 por ciento a que se suban las tasas el mes que viene, según datos sobre futuros compilados por Bloomberg. La probabilidad de que se aumente en diciembre salta a 61 por ciento. El cálculo se basa en la hipótesis de que la tasa efectiva se situará en el medio de la nueva franja tras el próximo aumento del banco central.

Los inversores muestran indiferencia ante las últimas declaraciones de la Fed porque la mayoría de los funcionarios son conocidos partidarios de la línea dura que sostienen que el banco central debe aumentar las tasas más temprano que tarde, según Michael Pond, director de estrategia global de mercados en materia de inflación de Barclays en Nueva York. Mester fue una de los tres miembros del comité de política que disintieron y votaron a favor de aumentar el mes pasado, mientras que ni Lacker, ni Harker ni Lockhart tienen derecho a voto este año.

“Así que alguien de línea dura apoya la línea dura… el mercado no aprendió nada nuevo con eso”, dijo Pond. “Observamos cierto apoyo al aumento en la primera línea, y eso parece estar relacionado con cómo el mercado contabilizó en sus precios la posibilidad de que la Fed haga el aumento en diciembre”.

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