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La paciencia de Sanhattan: más de US$10 mil millones en grandes operaciones anunciadas se encuentran en “stand by”

por 9 noviembre, 2017

La paciencia de Sanhattan: más de US$10 mil millones en grandes operaciones anunciadas se encuentran en “stand by”
¿Esperando las elecciones? Los últimas grandes transacciones anunciadas en el mercado y que en estos meses generaron titulares, aún no piensan concretarse. Todas por factores y obstáculos propios de cada negociación. Las que más expectación generan son la venta del 32% de PCS en SQM y la del BBVA Chile a Scotiabank. Pero también está la de Banmédica y la operación entre BCI y Walmart. La apuesta es que no podrían ver la luz antes de fin de año, en contra de sus propios pronósticos.
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Las últimas grandes operaciones anunciadas por empresas chilenas no verían humo blanco en el corto plazo.

Más allá del potencial efecto eleccionario, en el mercado explican que ello estriba en los tiempos que toma cada negocio y, además, las dificultades que se han generado en cada uno de ellos.

Sobre la base de estimaciones que se han hecho de los distintos procesos, son poco más de US$10 mil millones en las cuatro grandes transacciones que el mercado esperaba que se cerraran antes de fin de año, pero ahora no lo ven factible. Hablamos de la venta de Banmédica, BBVA, el 32% de PCS en SQM y la compra de la división financiera de Walmart por parte de BCI.

El botín que representa el 32% de SQM

La más grande sería la que concierne a la minera no metálica. El tercio que la canadiense necesita vender para formar la empresa de fertilizantes más grande del mundo, Nutrien –como resultante de la fusión con Agrium–, descansa en las gestiones de Goldman Sachs y Bank of America Merrill Lynch. Este paquete está valorizado en alrededor de US$4.500 millones. Río Tinto ya tiene oferta en la mesa y hay interés real de cuatro gigantes chinos. La compañía cuenta con poco menos de 18 meses para concretar la operación, sin embargo, aún hay distintas incógnitas que despejar.

La principal: el conflicto entre SQM y Corfo. Una vez caído el proceso conciliatorio entre ambas partes, Corfo esperaba que el árbitro Héctor Humeres, de la Cámara de Comercio de Santiago (CCS), resolviera en un plazo de 30 días el litigio. Sin embargo, fuentes informadas sostienen que Humeres no tiene un plazo perentorio que cumplir y por estos días los pronósticos apuntan a que ni siquiera habrá novedades este año.

Es posible que, ya con un nuevo Gobierno, se conozca la resolución. No obstante, más allá de esta, SQM agotaría sus cuotas de producción en el Salar de Atacama y su renovación es una cuestión incierta. “El mercado no ha comprendido que un fallo favorable a SQM no significa nada. ¿Por qué? Porque, luego del arbitraje, igual SQM tiene que venir a Corfo para negociar la cuota. Por tanto, depende de Corfo. SQM tiene contratos de arriendo de largo plazo y lo lógico sería que se expandiera la cuota. Pero tiene que haber un acuerdo. Las condiciones del acuerdo son súper claras, son transparentes y están en el mejor interés de los accionistas”, dijo Eduardo Bitran, vicepresidente ejecutivo de Corfo, a principios de octubre, a El Mercurio Inversiones.

A fines de dicho mes, ejecutivos de PCS fueron consultados por este tema por parte de distintos analistas, pero afirmaron que el buen momento por el que atraviesa el litio en el mercado hace que este sea, asimismo, un buen momento para efectuarla.

Said, el palo en la rueda en la venta de BBVA

El otro gran negocio que se espera es la venta de BBVA Chile. Scotiabank presentó una oferta por el 100% de las acciones a un valor cercano a los US$2.700 millones. Sin embargo, el monto en efectivo podría ser menor ante la eventualidad de que el banco mantenga como socia a la familia Said, que es la que está poniendo obstáculos a la operación.

Esto, porque sobre la base de distintas informaciones, a este accionista no le interesa vender en efectivo, sino seguir participando en el directorio. El grupo estaría dispuesto a reducir su participación desde un 30% a un 20%, pero no a quedarse con menos de dos directores en la entidad. Los Said tienen la opción de buscar otro socio, ya que el pacto de accionistas con BBVA España los deja con bastante poder para decidir el destino de la operación.

Fuentes afirman que Scotiabank no estaría dispuesto a desembolsar casi US$3 mil millones por el banco si no es por el 100%. Según publicó este medio, la meta era cerrar la venta a fines de octubre, de acuerdo a fuentes cercanas, pero ello se extendería hasta mediados de este mes. Las conversaciones directas entre los Said y el banco canadiense están en pausa.

Los Penta dicen adiós a Banmédica

Otra operación de envergadura es la que se espera sobre Banmédica. A principios de septiembre, el holding de salud confirmó el interés de United Health Group por entrar como propietario, luego de que el grupo Penta y Eduardo Fernández León acordaran la venta del casi 58% que tienen en conjunto en la propiedad.

La operación valorizaría al grupo en alrededor de US$2.800 millones. Sin embargo, desde entonces no ha habido mayores novedades. Las noticias sí las ha traído la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), entidad que inició una investigación tras las fuertes alzas que registró la acción de Banmédica en la víspera del hecho esencial que confirmó el interés de United Health Group. Los días previos a ello, la acción había saltado más de un 20% e incluso tocó niveles históricos.

BCI y Walmart

Y, finalmente, aún no se concreta la venta que Walmart haría a BCI de su tarjeta Presto, operación que alcanzaría unos US$600 millones.

Si bien la concreción del negocio no está en juego, sí hay suspenso en cuanto a los plazos. BCI está comprometido a comprar y Walmart ya tomó la decisión, sin embargo, distintas fuentes consultadas han afirmado al respecto que todavía hay detalles por cerrar.

Entre estos, principalmente, cómo estructurar el traspaso y análisis respecto de la calidad de la cartera –que considera US$1.000 millones en colocaciones–.

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