No tener flujos parece no ser un problema para emitir deuda para empresas en Chile. Al menos así fue para GeoPark, la firma británica de petróleo y gas que genera más de la mitad de sus ingresos aquí.
El martes GeorPark emitió bonos a siete años en dólares por US$ 300 millones a una tasa de 7,5 %, 3 puntos menos que lo que pagó el magnate brasileño Eike Batista por una emisión similar de su filial petrolera OGX.
Lo curioso es que GeoPark no genera flujo de caja desde, por lo menos 2006, y los US$ 300 millones equivalen a dos tercios de su valor bursátil. De acuerdo a los analistas encuestados por Bloomberg, este año recién tendrá flujos positivos. La proyección es que lleguen a US$ 23.2 millones.
En un extenso reportaje, Bloomberg informa que los bonos de GeoPark fueron asegurados por sus unidades en Chile y Colombia, donde tiene el 99 % de sus activos y genera casi el 100 % de sus ingresos, y eso es lo que hizo de la emisión un éxito.
Para muchos analistas la facilidad con que GeoPark colocó los bonos es una clara señal de que el mercado chileno está en riesgo de convertirse en una burbuja. Un gestor de fondos suizo explica que el año pasado la petrolera hubiese tenido que pagar 2.5 puntos más por una emisión similar.
El presidente del banco central de México advirtió que la «tormenta perfecta» de flujos de capitales a mercados emergentes amenaza con crear burbujas de activos en mercado emergentes. Según la nota de Bloomberg, esa tormenta ya llegó a Chile.
«Mi temor es que estos mercados eventualmente se verán enfrentados con un retiro masivo de estos flujos cuando las economías desarrolladas comiencen a abandonar sus políticas monetarias acomodativas», explicó Carstens.
GeoPark colocó los bonos el mismo día que Agustín Carsten hizo la advertencia apuntando a que tasas a mínimos históricos en mercados desarrollados han gatillado flujos masivos de capital hacia los mercados emergentes.
Bloomberg reporta que este año empresas chilenas han vendido US$ 1.400 millones en bonos basura, más que el total de los últimos cinco años. Cabe recordar que la deuda chilena tiene la mejor calificación en América Latina y al nivel de China, Japón y Corea del Sur.
«Ya no puedes cumplir tus metas con inversiones de alta calificación en la región, por lo que tienes que mirar a las de notas más bajas», explica Bernhard Birkhaeuser, un administrador de fondos de Alemania. En su entrevista con Bloomberg destacó que empresas pequeñas y menos conocidas están rindiendo más que sus contrapartes más famosas.
Junto a GeoPark, este año hemos visto como SMU, CorpGroup Banking y Automotora Gildemeister, todas han tenido éxito en colocar sus bonos basuras en el mercado.
Según Bloomberg, el índice de JP Morgan de bonos basura de mercados emergentes, un barómetro del mercado, ha rentado un 20 % en los últimos 12 meses, fácilmente superando el rendimiento del S&P 500.
GeoPark produce 3,879 barriles de petróleo diarios en Chile y 4,018 en Colombia. Además produce 16 millones de pies cúbicos de gas en Tierra del Fuego.
