La recuperación del dólar hasta sus niveles más fuertes desde 2009 es relativamente pequeña en términos históricos, lo cual sugiere -para un número cada vez mayor de los analistas más importantes del mundo- que se fortalecerá aún más.
“El dólar, con respecto a muchos parámetros, está barato”, dijo el 13 de octubre por teléfono Sébastien Galy, estratego cambiario sénior en Société Générale SA de Nueva York. “Hay muchas cosas buenas que se integran a una posición larga para el dólar”, señaló, refiriéndose a las apuestas a que la moneda estadounidense continuará fortaleciéndose.
La subida de 7,8% en el índice de la cesta de monedas llamada Trade Weighted Major Currency Dollar de la Reserva Federal desde mediados de año es sólo la más alta desde 2011 y deja al dólar alineado con su promedio en el último decenio. El aumento actual se compara con una ganancia de alrededor de 21% entre julio y octubre de 2008, un aumento de 43% en un mercado alcista plurianual entre 1995 y 2000, y una apreciación de un 60% entre mediados de 1980 y 1985.
Son más los inversores que están buscando al dólar como refugio en tanto la economía global muestra signos de vacilar, lo cual lleva a los funcionarios de la Fed a expresar la preocupación de que su fortaleza también pueda disminuir el crecimiento en los Estados Unidos. Economistas de Barclays Plc sugirieron en un informe fechado el 10 de octubre que esos temores pueden ser exagerados ya que el movimiento del dólar hacia arriba es “moderado” al ajustarlo por inflación.
‘Continúa estando barato’
“El dólar continúa estando barato dentro del panorama histórico más amplio, aun después de los movimientos recientes”, escribieron estrategos de Goldman Sachs Group Inc. encabezados por Robin Brooks en Nueva York en un informe con fecha 9 de octubre. “Más importante aún, se mantiene la situación fundamental que sustenta la fuerza del dólar y, en todo caso, es más fuerte ahora que el crecimiento fuera de los Estados Unidos parece debilitarse”.
La moneda estadounidense avanzó contra 29 de 31 de sus pares más negociadas este año en tanto la Fed controla sus medidas de estímulo monetario y el Banco Central Europeo y Banco del Japón hablan de expandir sus masas monetarias. El Fondo Monetario Internacional considera que la economía estadounidense crecerá 3,1 por ciento en 2015, en comparación con 1,3% en la eurozona y 0,8% en Japón.
El promedio de pronósticos en los sondeos de estrategos de Bloomberg pone al dólar billete 4% más fuerte frente al euro y hasta 6% contra el yen para fines de 2015. Ya subió 8,6% y 1,7% en relación a esas monedas en 2014.
Para SocGen, el dólar subirá hasta US$1,25 por euro para mediados de año, desde US$1,2658 ayer en Nueva York, y hasta 110 yenes, desde 107,05, según predicciones del 9 de octubre. Goldman Sachs predice que se apreciará 13 por ciento hasta US$1,10 por euro y se negociará a 107 yenes a fines de 2015, según un informe del 9 de octubre.
Los argumentos a favor de aumentos en el dólar pueden disminuir si los operadores continúan viendo menos probabilidades de que la Fed eleve las tasas de interés el próximo año desde el rango de cero hasta 0,25 donde han estado desde 2008. Los futuros muestran que la posibilidad de un aumento en septiembre cayó desde 56 por ciento al 10 de octubre, y 67% dos meses atrás hasta 45%, según datos recopilados por Bloomberg.
