La sorpresa del requerimiento de Capital del Banco Central

Hace alrededor de dos semanas el Consejo del Banco Central de Chile activó por primera vez el Requerimiento de Capital Contracíclico (RCC) ante un deterioro en las condiciones financieras externas. El RCC consiste en una herramienta macroprudencial que aumenta los niveles de capital requerido en el sistema bancario. Esto, de manera de contar con un “colchón” adicional para enfrentar eventuales escenarios de stress financiero.

En su reunión de mayo, el Banco Central decidió activarlo hasta 0,5% de los activos ponderados por riesgo (el máximo es un 2,5%) y siendo equivalente a USD 1.500 millones de capital, entregándole a los bancos un plazo de un año para construirlo. En su comunicado, declararon que el uso de esta herramienta era de carácter preventivo ante un eventual shock externo, en un contexto de mayor incertidumbre y condiciones financieras globales más deterioradas. Este anuncio sorprendió al mercado, ya que el RCC era un instrumento desconocido en Chile. Sin embargo, este ya ha sido utilizado por otros países y un ejemplo claro es Alemania. En enero del año pasado el regulador solicitó a los bancos alemanes que construyeran un colchón de capital de alrededor de USD 25.000 millones (0,75%) ante la amenaza de una burbuja en el sector inmobiliario. Según estimaciones, el aumento de los precios de viviendas había llevado al mercado a estar entre 10% a 30% sobre valorado.

Si bien en el caso de Alemania la decisión fue ampliamente entendida por el mercado, en Chile ha causado debate. Ante el evento de stress financiero de marzo causado por el colapso de algunos bancos regionales de EE.UU., las autoridades declararon en repetidas ocasiones que el sistema bancario chileno gozaba de saludables indicadores de liquidez y solvencia, por lo que no corrían mayores riesgos de contagio. A su vez, el Banco Central de Chile mantiene su postura contractiva de política monetaria con una tasa de referencia en 11,25%, en niveles no observados desde 1998. Adicionalmente, las colocaciones (en términos reales) acumulan 9 meses de caídas interanuales a abril de este año, presionadas por créditos comerciales y en menor medida de consumo.

En este contexto, a nivel país el escenario actual ya evidencia un deterioro económico, bancos más restrictivos a la hora de otorgar créditos y una postura contractiva de política monetaria, que es lo que en gran medida ha generado el debate. Sin embargo, autoridades monetarias y de gobierno han comentado que esto no debiera tener un efecto importante en las colocaciones, debido principalmente a que los grandes bancos del país cuentan con niveles de capital que sobre cumplen los requerimientos de Basilea III.

Con todo, esta decisión no ha tenido un importante efecto en las tasas de interés locales y éstas han seguido los movimientos de las tasas globales. Además, las expectativas de inflación continúan ancladas a 12 y 24 meses y el mercado comenzó a acoplarse a lo proyectado por el Banco Central, esperando una desaceleración más pronunciada. A su vez, la activación del RCC consolidó las expectativas en torno al comienzo de los recortes en la tasa de política en el tercer trimestre de este año. Todo esto, le entrega soporte a la renta fija local, cuyas tasas hoy entregan altos rendimientos y ganancias de capital que generarían eventuales bajas en las tasas de interés.

Colaboración de Compass Group para Coopeuch Inversiones

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