Italia y España, que constituyen más de la cuarta parte de la economía de la zona del euro, se encaminan a un rescate soberano en los próximos 12 meses, lo cual afectará la economía global, dijo Jamie Stuttard, de Fidelity Investments
Es probable que ambos sufran reveses en subastas de deuda el año próximo, lo que obligará a las autoridades europeas a buscar financiamiento oficial para los dos a los efectos de mantener la unión de la zona del euro, dijo Stuttard, jefe de administración de cartera internacional de bonos de Fidelity, en entrevista telefónica del 19 de junio.
Las dos mayores economías del sur de Europa tienen 2,8 billones de euro (US$3,6 billones) de deuda gubernamental, cuatro veces el total de Grecia, Portugal e Irlanda, lo que amenaza con desbordar las defensas de crisis europeas. Respaldarlas podría afectar la solvencia de Alemania a menos que los funcionarios permitan que la inflación se acelere para reducir el valor real de su préstamo o que la moneda se debilite e impulse las exportaciones, dijo Stuttard.
“Ahora se trata de los países grandes”, dijo. “Un rescate para Italia es imposible si no hay un cambio importante de los costos crediticios alemanes, en el nivel general de inflación de la zona del euro, en el nivel del euro o en la estructura de la zona del euro”.
Los rendimientos de los bonos de España a 10 años alcanzaron el 18 de junio un récord de la era del euro, 7,285 por ciento, mientras que los rendimientos de referencia de Italia llegaron a 6,342 el 14 de junio, el nivel más alto en alrededor de cinco meses.
Análisis histórico
El análisis de historiadores económicos como Carmen Reinhart, Kenneth Rogoff y Niall Ferguson, que han estudiado las finanzas gubernamentales durante un largo período resulta más útil para entender la crisis de la deuda que la perspectiva de algunos analistas del mercado, que consideraron que el primer período de la unión monetaria, hasta 2007, era la norma, dijo Stuttard.
“Se produce un impago de tanto en tanto”, dijo, haciendo referencia a la deuda gubernamental. “La idea de que está libre de riesgo es algo relativamente reciente”.
Stuttard, que se incorporó a Fidelity el año pasado y se desempeñaba antes en Schroder Investment Management Ltd., se negó a hacer comentarios sobre sus valores. Dijo que es “en extremo pesimista” respecto de la deuda de los países periféricos. Fidelity es la mayor firma administradora de los planes de retiro 401(k) de los Estados Unidos y gestiona alrededor de US$1,6 billones de activos.
El primer ministro italiano Mario Moni y su par español Mariano Rajoy instan a la canciller alemana Angela Merkel a permitirles emitir bonos con respaldo de los 17 miembros de la zona del euro a los efectos de hacer más sostenibles sus costos crediticios. Rajoy también pidió al Banco Central Europeo que compre bonos españoles para reducir los costos crediticios del país.
Merkel dijo el 3 de junio que “bajo ninguna circunstancia” aceptaría que Alemania respaldara los llamados eurobonos, mientras que el presidente francés François Hollande ha apoyado el plan. Los costos crediticios alemanes han trepado este mes 32 puntos básicos luego de alcanzar el 1 de junio el nivel más bajo desde la reunificación.
“La forma en que se resuelvan los diferentes problemas en los próximos seis a 12 meses tendrá importantes ramificaciones en Alemania y Francia, pero también en Gran Bretaña y en el mundo”, dijo Stuttard.
