Jorge Errázuriz es el primer peso pesado del mercado chileno que sale públicamente a apoyar la fusión CorpBanca/Itaú desde que Cartica Capital, el fondo norteamericano que tiene 3,22%, lanzó su ofensiva para frenar la operación, alegando que los términos de la fusión beneficia al controlador (Alvaro Saieh) por sobre los accionistas minoritarios.
Hasta el momento Cartica no ha mostrado tener apoyo entre los otros accionistas. Y aunque al menos dos analistas y un influyente columnista en Wall Street dicen que algunos de los argumentos de fondo son válidos, el consenso del mercado es que la operación es un buen negocio para ambas partes y será aprobada eventualmente.
Esa es la misma opinión que tiene Errázuriz, presidente de BTG Pactual Chile Corredora de Bolsa y socio del banco de inversiones brasileño. Y el fin de semana en una entrevista con Negocios de La Tercera, defendió la operación, aunque dijo que lo hacía a título personal y no como socio de BTG.
En su opinión, las críticas de Cartica Capital ha creado «una imagen que no corresponde a lo que es la operación y más actores en el mercado deberían hablar. Yo lo hago a título personal, porque encuentro que es necesario dar una opinión independiente”.
Dice que la razón es que «se está armando la imagen de que hay un abuso con los minoritarios y, de acuerdo a mi análisis, eso no es así. En la junta de hace dos días se entregó información detallada y la razón por la cual creo que se ha creado una imagen de duda es porque no se había entregado información».
Agrega que «esta es una fusión. Y es absolutamente legítimo. Son dos instituciones que se complementan. Itaú es muy chico en Chile, Corpbanca es mediano y pasan a ser grandes: el cuarto banco de la plaza y con buenas posibilidades de pasar a ser el tercero. Hace mucho sentido, hay sinergias que se calculan en US$ 100 millones al año. Ahora, siendo una fusión, la ley y las normas en Chile para fusiones de bancos específicamente establecen que no provocan OPA».
En su análisis «los que salen beneficiados son los minoritarios de CorpBanca. Si usted hace el ejercicio de sumar las utilidades de Itaú y de CorpBanca, le correspondería a CorpBanca un porcentaje menor. Itaú está pagando un premio del 9%».
Admite que lo que podría ser criticable de la fusión es “la compra de la posición minoritaria de CorpGroup en el banco en Colombia. Y ese es el único punto que habría que analizar. Mi conclusión es que está dentro de los rangos de mercado. Lo que está comprando Itaú- Corpbanca del banco en Colombia es el 33% y cerca del 12% es de CorpGroup. ¿Quiere decir que a un 21% de los accionistas les van a regalar plata para pagarle más a CorpGroup? No hace ningún sentido».
Dice que «deberían felicitar a CorpGroup de haber logrado una fusión con Itaú, el banco más importante de Latinoamérica, con un valor de mercado de US$ 60 mil millones. ¿Qué logró? Fusionar todo lo que está fuera de Brasil y pasar a tener una importancia enorme en Chile, Perú, Colombia y después Centroamérica. Eso es para aplaudirlo. A mí lo que me conviene es que no se haga la operación. No soy ni asesor ni accionista y, además, será mi competencia más dura. Pero de alguna manera están siguiendo nuestra misma teoría: Latinoamérica cambió y tiene una fortaleza financiera, sin recurrir a los mercados internacionales».
Pero lo que la nota omite son algunos detalles relevantes acerca de las relaciones comerciales entre Saieh, CorpGroup y BTG, la firma en la que Errázuriz es director:
Por ejemplo, BTG fue el banco de inversión que actuó como asesor de la emisión de bonos de SMU, parte del holding de CorpGroup, por US$ 300 millones en los mercados internacionales, que se llevó a cabo a principios de 2013. La operación la realizó de la mano con Deutsche Bank.
BTG es el mismo banco de inversión que cumplió el rol de agente estructurador y colocador de la emisión de bonos a nivel local en junio de 2011, junto a Santander Global Banking & Markets.
Es el mismo que cuando se jugó en agosto con la idea de abrir a la bolsa la compañía para inicios de 2014, nuevamente se le llamó para que evaluara su viabilidad. Esta vez su compañero de ruta sería Merrill Lynch.
BTG Pactual (ex Celfin) también es el administrador del FIP Synergia 2, que reemplazó al FIP Synergia, el cual fue creado en febrero de 2010 con el objeto de acudir a un aumento de capital por US$ 150 millones y obtener a cambio acciones de SMU.
El banco de inversión también tuvo un rol clave en ayudar en el financiamiento de la expansión de CorpBanca en Colombia. Lideró el aumento de capital, la emisión de bonos en Wall Street y ayudó con un crédito puente.
Aunque Errázuriz deja claro en la entrevista que está hablando a título personal, no es un hecho menor que no se mencionen las relaciones comerciales entre CorpBanca y BTG, en las cuales en su calidad de ejecutivo máximo del banco, algo habrá argumentado.
Tampoco es menor, para la transparencia informativa, que en la entrevista no se mencione -al menos en una Nota de la Redacción- que La Tercera es parte del holding CorpGroup.
En la edición de hoy de El Mercurio Errázuriz hace argumentos similares.
