¿advertencia para las autoridades chilenas?
Las ventas de dólares por parte de Argentina el martes no pudieron evitar que el peso cayera todos los demás días de la semana pasada, y los inversores dicen que las iniciativas de intervención en Brasil se han tornado en gran medida ineficaces después de más de dos años de ventas diarias de permutas. Solo México parece haber logrado un verdadero rebote de su sorpresivo aumento de la tasa de interés, aunque la recuperación perdió fuerza después de cuatro días.
Los decidores de la política en América Latina están descubriendo que no pueden ir en contra del mercado.
Colombia vio avanzar su peso el lunes pasado después de anunciar una combinación de medidas cambiarias, fiscales y monetarias, sólo para verlo sucumbir en esa misma semana a una liquidación en los mercados emergentes.
Las ventas de dólares por parte de Argentina el martes no pudieron evitar que el peso cayera todos los demás días de la semana pasada, y los inversores dicen que las iniciativas de intervención en Brasil se han tornado en gran medida ineficaces después de más de dos años de ventas diarias de permutas. Sólo México parece haber logrado un verdadero rebote de su sorpresivo aumento de la tasa de interés, aunque la recuperación perdió fuerza después de cuatro días.
Los decidores de la política en la región están intensificando la intervención en un esfuerzo por contener depreciaciones de las monedas que impulsaron un aumento de la inflación y eclipsaron los beneficios que generan los tipos de cambio más débiles para los exportadores. Sin embargo, en vez de fortalecer sus monedas, los banqueros centrales sólo están logrando consumir rápidamente reservas, descubriendo que no pueden contrarrestar una caída en los mercados emergentes que se está dando por doquier, desde Corea del Sur hasta Turquía y Rusia.
“No hay ningún banco central en el mundo que pueda transformar una depreciación en apreciación”, dijo Christian Lawrence, estratego cambiario en Rabobank NA de Nueva York. “Para debilitar una moneda, hay montones de cosas que se pueden hacer, pero sostenerla es un juego de perdedores. La intervención cambiaria debe usarse como recurso de última instancia. Lisa y llanamente, no da resultado”.
Las monedas latinoamericanas se deprecian en la medida que la caída en las materias primas afecta las ganancias por exportación de los países y que el temor de una desaceleración del crecimiento global lleva a los inversores a deshacerse de los activos de economías con déficits de cuenta corriente. Este año, la región se encamina a tener la inflación más alta y el crecimiento más bajo desde la crisis financiera de 2008, según economistas consultados por Bloomberg.
Hay pocos indicios de que se avecine un repunte para América Latina. Entre las 10 monedas globales con las mayores primas de opciones para vender a tres meses respecto de los contratos para comprar, cuatro están en América Latina, muestran los precios conforme los “risk-reversals” recopilados por Bloomberg.
“La intervención directa no funciona y cuando lo hace es una excepción, no la regla”, dijo Mike Moran, responsable de investigación económica para el continente americano en Standard Chartered Plc, que obtiene más de la mitad de sus ingresos de mercados emergentes. No obstante, “los decidores de la política consideran que frenar las caídas es útil, en tanto la volatilidad alimenta la volatilidad y es muy perturbadora para sus economías internas”.
El peso argentino se depreció 15 por ciento desde el comienzo del año y el de Colombia está un 5 por ciento más bajo, después de caer hasta un récord de 3,452 por dólar este mes. La moneda de México avanzó 3,3 por ciento desde el día anterior a que el banco central elevara las tasas y cambiara su política de venta de dólares el 17 de febrero, pero todavía sigue un 6 por ciento más bajo en 2016 y alcanzó un mínimo histórico de 19,44 por dólar este mes.
