Finalmente los inversionistas en SMU, el holding minorista del Grupo Saieh, tienen algo que celebrar.
A pesar de tener la nota más baja de las empresas chilenas, los bonos de SMU están siendo muy rentables.
De acuerdo a un análisis de Bloomberg, desde que el Grupo Saieh los colocó en febrero han rentado más del doble que Cencosud y el triple de sus pares de mercados emergentes, lo que sugiere que el mercado estima que los bonos pronto subirían de rating.
Los US$ 300 millones de deuda a 7 años que colocó el 5 de febrero pasado han rentado 8,6 %, más del triple del promedio de los bonos de empresas con el mismo rating de mercados emergentes. La rentabilidad es más del doble de bonos con mejor rating de Cencosud.
De acuerdo al análisis de Bloomberg, el éxito de los bonos ha resultado en que la tasa que pagan cayera a 6,4 %, niveles que pagan bonos con nota un peldaño por arriba que la clasificación de retailer de Saieh,
Los bonos de SMU actualmente son considerados "basura" por las agencias clasificadoras.
El rally tuvo un pequeño hipo la semana pasada cuando se supo que el gerente general Javier Luck renunció por tener diferencias con la estrategia que el grupo tenía para SMU.
Saieh construe el holding minorista a través de más de 60 adquisiciones y fusiones. En el último año el empresario y sus socios han tenido que inyectar US$ 100 millones de capital fresco al grupo y hay planes para US$ 50 millones más.
La empresa ha tenido problemas de operaciones y atrasos de pago con sus proveedores. En los últimos trimestres los resultados han comenzado a cambiar para mejor, pero aún tiene un nivel de endeudamiento alto y flujos de cajas estrechos.
En una conversación con Bloomberg, Tomas Hurtado, que administra fondos como socio del grupo CHL Capital, dijo que los bonos de SMU se están transando como si el mercado anticipara que le van a elevar la nota crediticia.
Según un analista de Munita, Cruzat y Claro, los bonos de SMU se benefician por ser los únicos de nivel basura de un retailer chileno, una economía donde los sueldos están aumentando a un ritmo cuatro veces mayor a la inflación, lo que deja a los consumidores con más plata para gastar.
El analista de MCC estima que los bonos han subido quizás demasiado y podrían sufrir una corrección.
