En tanto los bonos argentinos sufren las peores pérdidas de los mercados emergentes por segundo año debido a las versiones de que el gobierno podría optar por el impago, Jefferies Group dice haber detectado lo más cercano a una apuesta segura en la nación deudora más riesgosa del mundo.
La deuda denominada en dólares con vencimiento en 2015, emitida conforme a las leyes argentinas y fuera del alcance de los tribunales estadounidenses si al país no se le permite pagar a los tenedores de bonos a menos que también pague el total a los acreedores llamados holdouts, rinde 13,95 por ciento, tres veces más que el promedio de los países en desarrollo y más del doble que el 6,12 por ciento que ofrecen los pagarés que vencen en septiembre. Como los bonos 2013 se negocian por encima de los 100 centavos por dólar de valor nominal después de rendir 4,6 por ciento este año, los inversores ahora deberían pasarse a la deuda 2015, que será el pagaré en dólares de más corto plazo de Argentina, explicó Jefferies.
La presidente, Cristina Fernández de Kirchner, prometió no pagar a los acreedores que rechazaron los canjes de deuda de 2005 y 2010 más que a los bonistas que aceptaron darle al país alivio de la deuda luego de su suspensión de pagos récord de US$ 95.000 millones en 2001, incluso después de que el juez de Distrito Thomas Griesa asignó a los holdouts como el multimillonario Paul Singer US$ 1.330 millones en capital e intereses en noviembre. Las versiones de que Fernández interrumpirá los pagos de los bonos reestructurados emitidos conforme a las leyes estadounidenses en lugar de conciliar hicieron de los bonos argentinos los títulos de deuda más costosos de proteger contra pérdidas por medio de permutas de riesgo crediticio.
Los bonos 2013 emitidos conforme a las leyes locales “ya no se consideran de alto rendimiento; básicamente han colapsado”, dijo Siobhan Morden, responsable de estrategia de renta fija latinoamericana de Jefferies, en una entrevista telefónica desde Nueva York. Morden considera que los bonos 2015, conocidos como Boden, son la mejor oportunidad en riesgo-beneficio entre los pagarés argentinos. “Posteriormente, la gente tendrá que pasarse al Boden 15. No hay otro lugar a donde ir”.
Los US$ 5.800 millones de bonos 2015 se beneficiarán cuando venzan los US$ 2.000 millones de pagarés 2013 el 12 de septiembre ya que los inversores reinvertirán los fondos, señaló Morden. En julio, los pagarés 2013 tuvieron la mayor alza en tres años antes de un pago de bonos por US$ 2.200 millones por los Boden 2012 que vencieron el 3 de agosto. Los pagarés 2015 también se vieron beneficiados, subiendo más que nunca en 21 meses.
Los rendimientos de los bonos 2013 cayeron 3,69 puntos porcentuales desde el 25 de octubre, el día anterior a que un tribunal de apelaciones de Nueva York dijera que Argentina debe dar el mismo tratamiento a todos los bonistas, mientras que los costos de endeudamiento promedio del país por los pagarés reestructurados dieron un salto de 2,95 puntos, a 13,56 por ciento, según el índice EMBI Global de JPMorgan Chase Co.
