La batalla entre el miedo y la codicia en los mercados de crédito europeos llegó a su fin en la medida que la flexibilización cuantitativa de Mario Draghi garantiza que ni siquiera la amenaza de una salida griega del euro ponga en peligro el apetito de riesgo.
Las empresas europeas han emitido bonos con calificación basura por US$21.000 en un inicio de año récord, en tanto UBS Group AG se sumó a un aumento de la emisión de los bonos bancarios de riesgo más alto con una venta debut, según datos recopilados por Bloomberg. La demanda de activos con rendimiento alto hizo bajar los costos de endeudamiento basura hasta un mínimo en cinco años, entregando en lo que va del año a los inversores los mejores retornos en tres años, muestran datos de índices de Bank of America Merrill Lynch.
El plan del Banco Central Europeo de comprar como mínimo 1,1 billones de euros (US$1,3 billones) de bonos está protegiendo a los mercados contra las posibles consecuencias de que Grecia no llegue a un acuerdo con los prestamistas internacionales. Los ministros de Finanzas de Europa se reúnen hoy lunes para debatir la ayuda al país, pero los mercados de crédito están indicando que los inversores sienten la tranquilidad de que estarán a salvo, sea cual fuere el resultado.
“Si los inversores estuvieran verdaderamente preocupados por un punto de tensión griego, el mercado de nueva emisión se cerraría en todos los ámbitos”, dijo Luke Hickmore, gerente de inversiones sénior en Aberdeen Asset Management, de Edimburgo, que tiene a su cargo unos US$504 millones. “El mercado parece estar muy contento navegando sin preocuparse demasiado por una salida griega dado que la gente supone que el BCE frenará el contagio”.
Ventas de bonos basura
Los inversores colocaron US$1.300 millones adicionales en fondos de bonos con rendimiento alto en la semana previa al 11 de febrero, la entrada semanal más grande para 15 semanas, según datos recopilados por Bank of America Corp.
Los deudores con rendimiento alto europeos están aprovechando la mayor demanda. El vendedor de comidas congeladas francés Picard Groupe SA recaudó 770 millones la semana pasada vendiendo sus primeros pagarés con grado especulativo desde 2013, en tanto el fabricante alemán de componentes para ascensores Wittur GmbH emitió 225 millones en su venta debut de bonos.
Los bancos también intentan beneficiarse vendiendo deuda sin fecha con cupones opcionales que cuentan como capital de la calidad más alta dado que están pensados para asumir pérdidas sin generar una cesación de pagos. UBS no honró los llamados bonos adicionales de nivel 1, llevando la emisión de los bancos europeos en lo que va del año hasta más de 8.000 millones de euros, muestran datos de Bloomberg.
“El mercado se encoge de hombros”, dijo Aengus McMahon, responsable de investigación de rendimiento alto para Europa en ING Bank NV con sede en Londres. “El estímulo del BCE acalla la preocupación por Grecia porque está entrando mucho dinero que busca rendimiento”.
El primer ministro griego Alexis Tsipras intenta obtener concesiones de sus socios de la eurozona después de haber prometido acabar con la austeridad impuesta en el rescate a su país. Si bien funcionarios gubernamentales dijeron la semana que las negociaciones exhiben signos de compromiso, es probable que partidos políticos antieuropeos saquen partido de cualquier ajuste en el acuerdo de financiamiento para Grecia, poniendo en peligro la cohesión de la unión monetaria integrada por 19 países.
