En el mercado ya le ponen precio a Moneda. Según fuentes que conocen desde adentro la fórmula para saber el precio de un gestor de fondos como el que dirige Echeverría, el valor fluctúa entre 2% y 4% de los activos que administra.
Aunque Moneda informa que gestiona más de US$ 4.700 millones de terceros, en el mercado estiman que puede haber un ajuste en el tipo de activos que se consideran para efectos de cálculo. En cualquier caso, el piso de activos sería de US$ 3.000 millones, con lo cual el 100% de la participación se ubicaría entre US$ 60 millones y 120 millones.
Así las cosas, si Consorcio (16,5%) y Raimundo Valenzuela (6,5%) venden su participación, obtendrían al menos US$ 20 millones y US$ 7,8 millones, respectivamente.
Desde 2007, Echeverría, Tisné y Rivera controlan dos tercios de la propiedad, cuando dejaron ésta Sergio Undurraga, Axel Christensen, Juan Carlos Délano, José Musalem y Antonio Cruz.
Los últimos tres nombres hoy son parte del gestor de fondos Aurus, donde participan con la familia Furmann, antiguos socios del Banco Internacional. En el mercado circuló el rumor de que este grupo habría sido contactado por el banco de inversión que está buscando el socio para Moneda.
Este medio sí pudo confirmar que Fernando Tisné almorzó con Jim Allen, el ejecutivo encargado de fusiones para la región de Morgan Stanley. Fuentes que conocen el proceso descartan tajantemente que el gigante de Wall Street sea un candidato, pero en el extranjero no lo desechan. Una fuente insiste en que una de las firmas encargadas de hacer el due diligence habría sido contratada por Morgan Stanley. Ni Morgan Stanley ni Moneda quisieron comentar oficialmente.
Para Morgan Stanley era una apuesta interesante. Morgan no tiene oficinas en Chile y sus fondos los distribuye Picton Advisors –que lidera Matías Eguiguren– desde 2012. En tanto que el resto de los negocios se manejan desde Brasil, Nueva York y Miami. Además, Moneda tiene acción de la Bolsa, aunque no realizan el trabajo de corretaje.
Frente a la posibilidad de que el banco interesado en entrar a la propiedad pretenda tomar el control, como habría sido el caso de Morgan Stanley, la situación sería compleja.
Lo cierto es que Moneda hoy es una firma atractiva por el éxito que han tenido en retorno y capacidad para captar aportantes de gran tamaño, como las AFP que –según la información de la Superintendencia de Pensiones–, a marzo, tienen invertidos casi US$ 700 millones en fondos gestionados por Moneda AGF.
Quienes conocen Moneda afirman que posee una cultura corporativa muy ajustada a las decisiones que toman Tisné y Echeverría, lo que podría no fluir con reglas más estrictas propias de grandes bancos extranjeros.
Lo que revelan las preguntas del due diligence
Esa visión parece ser compartida por al menos dos empresas que estarían haciendo un due diligence de Moneda para potenciales interesados, uno británico y el otro de Estados Unidos.
El Mostrador Mercados tuvo acceso a las preguntas que efectuaron durante la investigación y aquí publicamos una parte (traducida al español).
Preguntas:
1) Cuál es la reputación de Moneda sobre la integridad, credibilidad y calidad de su trabajo. Cuáles son sus fortalezas y debilidades claves.
2) Cuál es la reputación actual de la integridad, liderazgo y compromiso con la empresa (riesgo de que se vayan o renuncien) de las tres figuras claves de Moneda:
a) Pablo Echeverría (founding partner, chairman).
b) Fernando Tisné (partner, co-portfolio manager of the Latin America high-yield debt fund).
c) Javier Montero (executive, co-portfolio manager of the Latin America high-yield debt fund).
3) Cuál es la relación profesional y la dinámica personal entre:
(a) Fernando Tisné y Pablo Echeverría, y
(b) Fernando Tisné y Javier Montero.
4) Comente las habilidades de inversión de Fernando Tisné, enfocándose en:
a) Fortalezas y debilidades, y si se le conocen características particularmente negativas.
b) Su habilidad de generar, ejector y renter en la categoría de "heavy private and distressed investments".
c) La importancia de sus redes en el éxito de su estrategia de inversiones, y cuáles son las fortalezas y debilidades de esa red de contactos.
Finalmente, nos interesa su opinión sobre el actual escenario de la industria de administración de activos en Chile. Algunos inversionistas han expresado preocupación acerca de los problemas de transparencia que han golpeado al mercado de capitales y nos interesan sus comentarios acerca de la ética de la industria financiera y en particular las administradoras de fondo.
