La italiana Enel -a través de Endesa España- decidió consolidar todas sus operaciones en América Latina y para ello planteó un aumento de capital en Enersis por US$ 8.020 millones, donde la filial española aportaría los activos que tiene en la región en tanto que los accionistas minoritarios colocarían dinero en efectivo.
Más allá del valor estratégico de la operación, la explicación para esta decisión radica en que la empresa de origen italiano es la compañía de servicio público más endeudada de Europa y al consolidar los activos en un solo holding le permite aglutinar no sólo la deuda, sino también los resultados. Una movida contable razonable, pero políticamente imprudente, pues provocó la molestia de los minoritarios quienes consideraron que las participaciones que se quieren traspasar están sobrevaloradas.
Cálculos privados apuntan a que si se aplica la misma valorización que hizo el perito Eduardo Walker a las participaciones de Enersis, el precio de este holding eléctrico debería ser de US$15.288 millones, lo que da un precio por acción de $227 y no de $187 en que estaba transada en bolsa hasta que estalló el caso y menos en los $165 en que se transó esta semana.
¿La propuesta de Endesa España es algo extraordinario? ¿O es posible esperar que otros controladores españoles tengan que ver fórmulas para mejorar su situación financiera en el Viejo Continente? La lógica apunta a que este último escenario es el más probable, pues existen bajas posibilidades de financiamiento en España e Italia (la excepción es Santander, que colocó bonos por dos mil millones de euros).
Según cálculos del economista español, Rodrigo Nuño, hasta mayo se han repatriado 163 mil millones de euros en dinero invertido en España. Es decir, el 16% del PIB en cinco meses. En 2011 este balance resultaba positivo: los extranjeros invertían en España. De concretarse un rescate europeo para el Estado español, éste supondrá mayores medidas de austeridad, alza de impuestos y venta de activos que hoy están en manos del Fisco.
Ya ha habido movimientos notorios con el fin de conseguir dinero. Por ejemplo, Repsol se retiró de Chile. Primero vendió su firma de comercialización de combustibles en el país (YPF) a la colombiana Terpel en US$210 millones (incluida la deuda) en 2008 y hace casi un mes traspasó a un grupo de inversionistas reunidos por LarrainVial el 45% de la distribuidora de gas licuado, Lipigas, en US$540 millones. Esta última enajenación obedeció a la necesidad de financiar con caja propia el programa de inversiones por 19 mil millones de euros y al interés de desprenderse de activos que no responden a su plan estratégico.
A lo que se suma la expropiación de YPF en Argentina. Repsol no es el único conglomerado en cambiar sus piezas, hay otros que se preparan para lo mismo.
| Agbar: en las aguas de Suez | Agbar ya no es de Aguas de Barcelona, sino de Suez Environment (cuyo 36% es de GDF Suez). La toma de control del 75% de la firma hispana se produjo en 2010, con el objeto de tomar posiciones en los mercados de rápido crecimiento, principalmente de Europa, se dijo en su momento.
De esta manera, Suez Environment se transformó en la segunda compañía de agua de Europa y reportó una caída de 82% en las utilidades del primer semestre, las que ascendieron a 40 millones de euros, golpeada por costos no contemplados de un proyecto de planta de desalinización en Australia y menor crecimiento en el Viejo Continente. En tanto, su deuda creció a 7,8 mil millones de euros, o 3,26 veces su Ebitda. ¿Qué ha hecho? En un informe de HSBC de julio de este año, se indica que si bien el mercado penalizó las acciones de Suez Environment luego que la empresa advirtiera que sus ventas seguramente no crecerían este año, también las ha castigado por la percepción de que su estrategia podría estar determinada por GDF Suez. Esta empresa «podría perfectamente vender activos maduros (principalmente regulados)», indica. Si quisiera desprenderse de Suez Environment, «como creemos que quiere, necesitaría preparar el activo para la venta: reducir deuda, eliminar contratos altamente intensivos en capital, y avistar elementos de recuperación cíclica», vaticina HSBC. |
| Telefónica: hacer caja es el lema | La compañía española de telefonía -la más grande de Europa- suspendió la repartición de dividendos, y pese a esta medida todavía enfrenta la posibilidad de que las clasificadoras de riesgo le bajen aún más su nota crediticia, señala Bloomberg. Desde mayo, dos agencias han rebajado la nota a la deuda de Telefónica.
La firma madrileña informó en julio que no daría dividendos durante 2012 y que los mantendría restringidos en 2013, lo que decepcionó a los accionistas. También anunció que reduciría las compensaciones en 30% a los ejecutivos máximos de Telefónica, incluido el CEO César Alierta, y en 20% a los directores. El objeto de la empresa es disminuir su deuda, que llegaba a junio a los 58,3 mil millones de euros, a 2,35 veces su utilidad operacional antes de depreciación y amortización en 2012. El año pasado estaba en 2,46 veces, informa Bloomberg. ¿Qué ha hecho? |
| OHL: Brasil y Chile para Abertis | OHL Concesiones se encuentra entre las diez empresas más grandes de infraestructura y pertenece al grupo español OHL, que al primer semestre obtuvo un beneficio neto de 122,6 millones de euros, lo que supone un incremento de 55,6% respecto a igual período de 2011. Brasil, México, Estados Unidos y Canadá son los principales mercados de este conglomerado.
¿Qué ha hecho? La transacción también involucraría a las tres autopistas que OHL Concesiones opera en Chile desde 2003: Autopista Los Andes, Autopista del Sol y Autopista Los Libertadores, las cuales fueron valoradas en 200 millones de euros. En agosto pasado, el directorio de Abertis dio luz verde a la operación en Brasil. Este grupo, que maneja tres áreas de negocios -autopistas, infraestructura de telecomunicaciones y aeropuertos-, en nuestro país opera a través de Gesa las rutas Los Vilos-La Serena, Santiago-Los Vilos, Túnel del Melón y Chillán-Concepción. Además, gestiona Rutas del Pacífico y Autopista Central, y también forman parte del grupo los estacionamientos Saba. |
| Sacyr Concesiones: se aceptan socios | Esta empresa española está en Chile desde hace 16 años, cuando en 1996 se adjudicó el contrato para construir y explotar la autopista Los Vilos-La Serena. La compañía que engloba la actividad de concesiones de infraestructura de Sacyr Valle Hermoso, dispone de 34 activos distribuidos en seis países (España, Portugal, Chile, Costa Rica, Italia e Irlanda), estando el 74% de su cartera fuera del país de origen.
No corren buenos tiempos para Sacyr. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) publicó que la constructora es la menos transparente de las compañías del Ibex 35 en términos de información, incluso menos que la atribulada Bankia. En 2011 la constructora incumplió once puntos del Código de Buen Gobierno y sólo siguió parcialmente ocho de las 58 recomendaciones, informó el diario El País. Sacyr registró pérdidas por 1.600 millones de euros durante el año 2011 y realizó una serie de cambios organizacionales este año para adecuar la estructura del grupo a la nueva situación económica. ¿Qué ha hecho? Además, Sacyr Concesiones consiguió la refinanciación de alrededor de US$266 millones de la sociedad concesionaria Valles del Desierto (autopista que une Vallenar con Caldera en la Ruta 5) por parte de Corpbanca y BancoEstado a inicios de agosto pasado. Esta autopista se encuentra operativa desde mayo y en la sociedad participa con un 40% el Fondo de Inversión de Desarrollo de Empresas Las Américas. |
| Mapfre complicado por Bankia | Mapfre desarrolla actividades aseguradoras, reaseguradoras, financieras, inmobiliarias y de servicios en 45 países, entre ellos Chile, donde se encuentra en el área de seguros generales, vida y ahorro y vehículos. En España lidera el rubro y en Latinoamérica es el primer grupo asegurador por volumen de primas de No Vida.
Las agencias de clasificación de riesgo le han bajado el rating a sus filiales. Uno de los aspectos que afectan la visión de los inversionistas es la duda respecto al rol que Mapfre jugará en el futuro de Bankia, ahora que su matriz Banco Financiero y de Ahorros (BFA) ha sido nacionalizada. El problema radica en que Bankia posee cerca del 15% de Mapfre y aunque sus directivos han asegurado que es el único valor que no está a la venta porque se le considera un socio estratégico, sí se sabe que de producirse un rescate a España se le impondrá como medida prioritaria deshacerse de activos. A su vez, Mapfre tiene cerca de 3,74% del banco Bankia, lo que le implicará participar en «la cobertura del costo de los procesos de saneamiento», ha dicho la autoridad. ¿Qué ha hecho? |
| Banco Santander: vender y provisionar | Banco Santander está clasificado con una nota por sobre el riesgo soberano de España, según S&P, Fitch, Moody»s y DBRS. Sin embargo, esta agencia puso su perspectiva en «negativa». Es decir, su clasificación podría bajar en los próximos meses por el deterioro de la economía hispana.
En lo que hay consenso es en la solidez de sus filiales en el extranjero, que cada vez más toman mayor prioridad. En el primer semestre obtuvo beneficios por 1.500 millones de euros, que contrastan con los 3.500 millones de un año antes. Santander está entre las entidades que tienen la orden de acelerar el reconocimiento de pérdidas por préstamos irrecuperables. En el primer semestre, el banco se deshizo de 6.200 viviendas, con lo que se colocó a la cabeza del sector, y quiere vender unos 1.500 millones de euros más a fondos buitres, señala la prensa española. El banco dejó provisiones por 2.780 millones de euros para «limpiar» la cartera de activos inmobiliarios. ¿Qué ha hecho? Inició el proceso para abrir en bolsa el 25% de su banco en México, decisión que también tomaría en Brasil. Además, vendió la filial de Colombia a Corpbanca en 983 millones de euros, dinero que fue a cubrir el calendario de provisiones de 2012. El mismo objeto cumplió la venta de la cartera de seguros de vida en España y Portugal a Abbey Life Assurance, filial de Deutsche Bank, por 490 millones de euros. |
| BBVA: se desprende de pensiones | BBVA, el segundo grupo bancario español, reportó que sus utilidades bajaron 35,3% en el primer semestre, al registrar 1.510 millones de euros. La clasificación de riesgo del banco está por encima de la nota soberana que tiene España; sin embargo, las perspectivas son negativas para la entidad.
El BBVA también ha acelerado su proceso de venta de activos inmobiliarios y ha conseguido deshacerse de 2.500 inmuebles en el primer semestre del año, un 40% más que en el mismo período del año pasado. En tanto, destinó 1.434 millones de euros al saneamiento de cartera, y estima que deberá dedicar otros 3.200 millones de euros para el mismo fin. Uno de los aspectos que golpearon a la entidad fue el anuncio de que Telefónica no repartiría dividendos este año ni el próximo. Este grupo financiero cuenta con el 5,6% de la empresa de comunicaciones, por lo que se supone que dejará de recibir 100 millones de euros este año y 250 millones de euros en 2013. Consultado el consejero delegado de BBVA, Ángel Cano, dejó en claro que Telefónica es una inversión financiera, no estratégica, y que por lo tanto, «buscaremos el momento más oportuno para su venta; que no es este momento». ¿Qué ha hecho? |
