BCP recomienda comprar Cablevisión incluso si le quitan licencias
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Boris Korby
15 de octubre (Bloomberg) – Cablevisión SA genera tanto efectivo a partir de sus licencias básicas que hasta si el gobierno argentino despoja a la principal proveedora de televisión por cable del país del 85 por ciento de sus permisos de emisión, los bonos de la compañía seguirán siendo una buena opción para comprar, según BCP Securities LLC.
Los US$400 millones de pagarés de 9,375 por ciento de Cablevisión con vencimiento en 2018 han trepado 9 centavos en los últimos seis meses, a 79,25 centavos por dólar. La deuda, emitida como pagaré vinculado a crédito a través de Deutsche Bank AG, rinde 22 por ciento, más que el 99 por ciento de los bonos en dólares de mercados emergentes con al menos US$250 millones en circulación, indican datos de Trace y Bloomberg.
Si bien una corte dijo en abril que una ley que obliga a Cablevisión a vender 134 de sus 158 licencias era inconstitucional, el gobierno de la presidenta Cristina Fernández de Kirchner busca que se revierta el fallo en el marco de sus seis años de enfrentamiento con Grupo Clarín SA, la mayor compañía de medios de Argentina. Cablevisión conservaría alrededor del 70 por ciento de la capacidad de generación de ganancias incluso si se viera obligada a acatar la ley, dijo BCP. La compañía ha reducido la deuda bruta en relación con las ganancias a 1,5 veces, en línea con pares globales de calificación 10 niveles mayor.
“Las cifras son elocuentes”, dijo Mariela Anguiano, una analista de BCP en Greenwich, Connecticut, en entrevista telefónica. “Incluso en el peor de los casos, tiene la capacidad de elegir las licencias más valiosas y mantener una buena parte de su actual Ebitda”.
Choque con productores agrícolas
Cablevisión dijo en su informe anual de 2012 que la ley de medios “viola importantes derechos constitucionales, tales como el derecho a la propiedad y a la libertad de prensa, entre otros, por lo cual procederá a presentar las acciones legales relevantes en cada instancia a los efectos de proteger sus derechos”.
El enfrentamiento del gobierno con Clarín, que también posee el diario de mayor circulación del país, estaciones de radio, canales de televisión y servicios de Internet, se remonta a 2008, cuando Néstor Kirchner, extinto esposo y predecesor de Fernández, acusó al grupo de medios de respaldar las protestas de los productores rurales contra un plan de gobierno de elevar los impuestos a las exportaciones agrícolas, una batalla que el gobierno luego perdió.
Cablevisión, un 60 por ciento de la cual es propiedad de Grupo Clarín mientras que el 40 por ciento restante pertenece al fondo de cobertura de Nueva York Fintech Advisory Inc., controla alrededor del 45 por ciento de los mercados de televisión paga y de suscripción a Internet de Argentina, lo que comprende los mayores mercados de distribución de Buenos Aires y sus alrededores. Dio a conocer un total de deuda de aproximadamente US$572 millones en los 12 meses hasta el 30 de junio, en comparación con ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización de US$508 millones. Cablevisión tiene una calificación B3 de Moody’s Investors Service, seis niveles por debajo del grado de inversión y en línea con la calificación soberana.
