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El fracaso en contener la inflación brasileña no es problema para los tenedores de bonos en reales

por 22 octubre, 2013

El fracaso en contener la inflación brasileña no es problema para los tenedores de bonos en reales
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Los esfuerzos de Brasil para apuntalar el real están dando confianza a los inversores en bonos en que el país protegerá sus retornos aun cuando los funcionarios tengan dificultades para frenar la inflación.

La deuda local denominada en reales rindió 17 por ciento en dólares desde que el banco central presentó un programa de intervención de US$60.000 millones para sostener la moneda el 22 de agosto, frente a un aumento promedio de 7 por ciento para los bonos de mercados emergentes, según JPMorgan Chase Co. El diferencial de rendimiento entre los bonos brasileños con vencimiento en 2014 y 2023 se redujo 0,76 punto porcentual desde un récord de 2,84 puntos en ese lapso en tanto las perspectivas de retornos más altos por el alza del real llevan a los inversionistas a aceptar tasas más bajas por deuda de más largo plazo, dijo Bulltick Capital Markets.

Aunque el banco central está elevando los costos de endeudamiento más que ningún otro país del mundo para reducir un índice de inflación que supera la meta de 4,5 por ciento del gobierno desde hace tres años, su intervención contribuyó a disparar un alza de 12,2 por ciento en el real, la mayor de los países en desarrollo. Los inversionistas extranjeros aumentaron sus posiciones en deuda local de Brasil a un récord de 16,2 por ciento aun cuando las expectativas de costo de vida se aproximan al nivel más alto en dos años en el mercado de bonos.

“La intervención más agresiva del banco central sin duda ayudó en el corto plazo a frenar la liquidación” del real, dijo Kathryn Rooney Vera, estratega macroeconómica de Bulltick, en una entrevista telefónica desde Miami. “Como inversionista en bonos locales, a uno le gusta el banco central porque combate de manera agresiva una liquidación excesiva precisamente por el riesgo de inflación”.

“Demostró ser exitoso”

El banco central informó el 22 de agosto que subastaría US$1.000 millones de préstamos en dólares todos los viernes a partir del 23 de agosto y ofrecería el equivalente a US$500 millones de permutas de divisas todos los días de lunes a jueves luego de que la caída del real al nivel más bajo en cuatro años y medio suscitó el temor de que se elevara el costo de las importaciones y se acelerara la inflación. El programa estará en vigencia hasta el 31 de diciembre.

“El programa demostró ser exitoso para limitar la volatilidad y podría extenderse más allá de fin de año si fuera necesario”, expresó el presidente del banco central Alexandre Tombini respecto de la intervención monetaria en los comentarios que preparó para un discurso pronunciado el 12 de octubre ante el Fondo Monetario Internacional.

El programa de intervención y la decisión del mes pasado de la Reserva Federal de los Estados Unidos de aplazar la reducción del estímulo dieron impulso al real, según Enrique Álvarez, responsable de renta fija latinoamericana de IdeaGlobal. El “banco central le puso techo al real”, declaró en entrevista telefónica desde Nueva York. “Se benefician con el viento de cola de Bernanke”.

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