La búsqueda de comisiones más bajas contribuirá a aumentar más de cuatro veces los activos manejados por fondos de beta estratégico hasta US$1,2 billones desde 2014 hasta 2019, estima Citigroup Inc. Los pools de dinero, que operan como fondos cotizados en bolsa, normalmente cobran apenas un medio por ciento por la gestión del dinero. Esto se compara con el tradicional 2 por ciento de los activos y 20 por ciento de las ganancias cobrados por los fondos especulativos, un modelo criticado tanto por Warren Buffett como por los fondos de pensión.
Los fondos de cobertura, que este momento se contraen en su máximo nivel desde la crisis financiera, enfrentan un desafío a su modelo lucrativo de comisiones: los pools de dinero de “beta estratégico” o “smart beta” que cobran la cuarta parte de dicha exacción y con frecuencia no exigen una porción de las ganancias.
La búsqueda de comisiones más bajas contribuirá a aumentar más de cuatro veces los activos manejados por fondos de beta estratégico hasta US$1,2 billones desde 2014 hasta 2019, estima Citigroup Inc. Los pools de dinero, que operan como fondos cotizados en bolsa, normalmente cobran apenas un medio por ciento por la gestión del dinero. Esto se compara con el tradicional 2 por ciento de los activos y 20 por ciento de las ganancias cobrados por los fondos especulativos, un modelo criticado tanto por Warren Buffett como por los fondos de pensión.
“El modelo fondo especulativo está en la picota”, dijo Ben Johnson, director de investigación mundial de ETF en Morningstar Inc. “Las alternativas con comisión más baja representarán una amenaza competitiva seria independientemente de ser un gerente de fondo de cobertura o un administrador activo de patrimonio o de renta fija”.
Dos fondos de beta estratégico manejados por Goldman Sachs Group Inc. tienen actualmente US$1.100 millones habiéndose iniciado en septiembre, y la suma supervisada por estrategias semejantes a fondos especulativos de Wisdom Tree Investments Inc. se duplicó en los últimos 12 meses conforme los inversores optan por fondos más baratos de los que se pueda salir rápidamente. El contraste con los fondos especulativos es fuerte. Éstos están teniendo su peor desempeño desde la crisis financiera, lo cual llevó a Third Point de Dan Loeb a describir en abril el desempeño del sector como un “período catastrófico”.
Los fondos de beta estratégico utilizan modelos cuantitativos para obtener ganancias utilizando factores que no son el valor de mercado para clasificar los títulos. Los más simples monitorean el valor o el crecimiento de las empresas, apostando a que los precios van a subir, y un número creciente utiliza estrategias como el arbitraje de fusiones, venta de acciones a corto plazo o la macro-comercialización para tratar de ganar dinero cuando los mercados están tanto en baja como en alza.
En una encuesta que abarcó a inversores con casi US$1 billón a su cargo, 86 por ciento dijeron que esperaban aumentar su exposición a fondos de beta estratégico en los próximos tres años, dijo Citigroup Inc. la semana pasada.
Esta popularidad puede traer aparejados sus propios problemas. Rob Arnott, cofundador de Research Affiliates LLC y uno de los fundadores de la disciplina, advirtió en un artículo en febrero que se está formando una burbuja en los fondos de beta estratégico. Muchas vertientes de este estilo de inversión tuvieron éxito sólo gracias a una estampida en la popularidad y están destinados a estrellarse, escribió. Las conclusiones de Arnott no tienen fundamento y los inversores deberían seguir estrategias diversificadas, dijo en un artículo en abril Cliff Asness, cofundador de AQR Capital Management.
El fondo ActiveBeta Emerging Markets Equity ETF de Goldman Sachs maneja actualmente US$640 millones en comparación con unos US$20 millones en septiembre, según datos recopilados por Bloomberg. Su gran fondo de baja capitalización maneja actualmente más de US$500 millones, según el sitio web de la empresa. Los activos en un fondo indexado de estrategias múltiples manejado por IndexIQ Advisors LLC crecieron 180 por ciento hasta US$1.100 millones en los tres últimos años, muestran datos de Bloomberg.
El administrador de pensiones ferroviarias de Gran Bretaña, RPMI Railpen, redujo sus inversiones en fondos de cobertura desde 2.000 millones de libras en 2014 hasta 300 millones. Actualmente tiene un tercio de sus 22.000 millones de libras invertido en primas de riesgo alternativas, otra manera de referirse a beta estratégico.
“El diferencial de costo entre los fondos especulativos y las primas de riesgo alternativas es muy significativo, y por ende los costos de invertir han disminuido considerablemente” dijo Ciaran Barr, director de inversiones en RPMI Railpen.
Es posible que los fondos especulativos respondan a la amenaza creando o ampliando estrategias de “smart beta” propias dado que la oportunidad de manejar una cantidad significativamente mayor de dinero, aun con comisiones más bajas, resultará atractiva para algunos administradores.
